农产品日报：郑糖跟随外盘下跌，棉价走势依旧趋弱

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13265元/吨，较前一日变动-35元/吨，幅度-0.26%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14598元/吨，较前一日变动-44元/吨，现货基差CF01+1333，较前一日变动-9；3128B棉全国均价14755元/吨，较前一日变动-34元/吨，现货基差CF01+1490，较前一日变动+1。 近期市场资讯，近期巴基斯坦棉区持续高温干燥，白天最高气温在35℃左右，短期内干热天气模式还将持续。晴好天气助力采摘进度加快，部分地区已临近收尾。预计10月籽棉集中上市，11月后上市量将明显回落。旁遮普省棉农反映单产偏低，信德省则反馈尚可。因此，巴基斯坦总产预期维持在93.0-100.8万吨。近期新棉籽棉价格走低，成交价根据质量不同在6000-7800卢比/40公斤不等。 市场分析 昨日郑棉期价震荡收跌。宏观方面，中美贸易战上周再度升级，双方采取强硬措施互相施压：美国威胁自11月1日起对中国商品加征100%额外关税，中国则实施稀土出口管制、对美船舶征收特别港务费等措施。国际方面，美国联邦政府已停摆超一周，受此影响美棉生长周报、出口装运以及USDA月报等数据均暂停发布。由于此前USDA对于中国等增产国家的产量调整或尚未到位，新年度全球棉市供需格局预计仍将趋于宽松。叠加当前北半球新棉集中上市，阶段性供应压力增加，而美棉出口签约表现不佳，需求端压力仍存。中长期需关注美棉减产预期的落地情况以及美棉出口目标的实现情况。国内方面，棉花去库速度持续偏快，商业库存降至同期低位。不过节前籽棉已经陆续开秤，轧花厂收购心态较为谨慎，前期抢收预期落空。国庆期间新棉陆续上市，随着采收进度加快，收购价逐步企稳，一定程度上限制棉价继续下行的空间。 策略 中性偏空。当前中美贸易战再度升级，市场不确定性增强，短期或对盘面造成一定冲击。叠加新年度增产预期持续压制盘面，下游旺季不旺，需求面支撑不足，短期棉价仍有继续走弱的风险。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5397元/吨，较前一日变动-73元/吨，幅度-1.33%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5810元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SR01+413，较前一日变动+83。云南昆明地区白糖现货价格5780元/吨，较前一日变动-30元/吨，现货基差SR01+383，较前一日变动+59。 近期市场资讯，巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西10月前两周出口糖和糖蜜180.14万吨，较去年同期的164.58万吨增加15.56万吨，增幅9.45%；日均出口量为22.51万吨。2024年10月，巴西糖出口量为372.93万吨，日均出口量为16.95万吨。 市场分析 昨日郑糖期价跟随外盘弱势下跌。原糖方面，9月上半月糖产量同比仍大幅增长，双周制糖比维持高位，短期巴西供应依旧维持强势，持续压制原糖期价。不过下方也有乙醇重心的支撑，在缺乏新的基本面驱动的情况下，原糖价格短期进一步下跌空间或有限。中期重点关注巴西制糖比何时能明显回落，外盘或存在阶段性反弹机会。郑糖方面，8月以来国内旺季产销表现并不好，8月进口量再创新高，加工糖持续冲击国内现货市场，而甜菜糖也在9 月陆续开榨，短期国内供应充足。不过广东和广西地区近期受到两轮台风影响，部分地区甘蔗出现大面积倒伏和折断，其中湛江地区受灾较为严重，广西目前了解到涝水基本退去，总体影响预计不大，需持续跟踪台风对产量的实际影响。 策略 中性。国内台风造成部分地区甘蔗受灾，新榨季食糖产量变数增加，预计对糖价起到一定支撑作用。不过当前中美贸易摩擦再度升级，短期受宏观情绪影响，盘面波动或有所加剧。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2511合约4846元/吨，较前一日变动+4元/吨，幅度+0.08%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5590元/吨，较前一日变动+50元/吨，现货基差SP11+744，较前一日变动+46。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4955元/吨，较前一日变动+30元/吨，现货基差SP11+109，较前一日变动+26。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格多数偏稳，部分上探。上海期货交易所主力合约今日价格趋强运行，进口针叶浆现货市场贸易商业者存惜售情绪，个别前期偏低价格跟随盘面略上调，山东、江浙沪、东北、河北、河南市场个别牌号价格上调10-50元/吨；进口阔叶浆市场贸易商业者延续挺价出货为主，下游刚需跟单，部分谨慎观望高价；进口本色浆市场交投有限，但局部业者对于低价较为惜售，江浙沪市场价格上调50元/吨；进口化机浆市场交投不旺，价格延续盘整。 市场分析 昨日纸浆期价窄幅整理。供应方面，海外主要阔叶浆厂相继公布外盘报涨、减产及转产计划，不过市场反馈9月美金盘实际成交不佳，且当前减量对整体供应格局改变有限，全球供应压力仍存。国内上半年纸浆进口量维持高位，三季度进口量如预期回落。不过国内港口去库速度低于预期，港库长期维持高位，供应宽松格局仍未发生实质性改善。需求方面，今年以来欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现。国内需求疲软成为压制浆价的核心因素。尽管今年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率下滑明显，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩。当前进入行业传统旺季，但下游纸厂原料采购心态谨慎，延续以量定采的模式，尚未出现大规模备货行为，关注四季度旺季需求的实际落地情况。 策略 中性。当前关税战2.0风云再起，宏观面影响偏空。叠加纸浆基本面改善不足，近月合约受到布针仓单的压力，短期浆价或难脱离底部，预计延续震荡寻底的走势。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计............................................................................................................................................