软商品日报：纸浆期价宽幅震荡，郑棉走势依旧承压

棉花观点

• 市场分析：期货方面，郑棉2501合约收跌0.11%，现货新疆3128B棉到厂价下跌16元/吨，全国均价下跌8元/吨。新疆棉花采摘进度达99%，加工总量同比增27.41%。国际美棉主力合约维持70美分/磅附近震荡，USDA供需报告调减出口预期。国内加工量同比增，下游需求回落，纱厂逢低刚需采购。产业供强需弱，郑棉承压但受成本支撑难深跌，短期区间震荡，中长期关注下游补货和特朗普上台后关税政策变化。
• 策略：中性
• 风险：宏观及政策风险

纸浆观点

• 市场分析：期货方面，纸浆2501合约上涨1.19%，现货山东地区针叶浆价格持平，基差下跌70。港口库存环比下降3.53%，浆市高价成交受限。供应方面，海外新增阔叶浆产能较多，针叶浆美金报价坚挺，国内纸浆产能投产，供应压力较大。需求方面，欧洲消费弱势，国内下游纸厂盈利低迷，出货不顺。港口库存低位，下游减产减供对浆价提振。短期多空交织，金融属性强，区间震荡思路。
• 策略：中性
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险

白糖观点

• 市场分析：期货方面，白糖2501合约下跌1.05%，现货广西南宁、云南昆明地区白糖价格持平，基差上涨62。德国2024/25榨季甜菜糖产量预计增42万吨，白俄罗斯甜菜收获加速。原糖方面，巴西甘蔗主产区降雨放缓收割，但北半球增产预期减弱。郑糖方面，外盘支撑有限，国产糖增产周期，现货供应压力增加，限制上涨空间。短期关注逢高卖出套保机会，中长期关注巴西天气及糖产进度。
• 策略：中性
• 风险：宏观、天气及政策影响