棉花观点
市场要闻与重要数据
- 期货：昨日郑棉2601合约收13585元/吨，涨125元/吨（+0.93%）。
- 现货：3128B棉新疆到厂价14574元/吨，涨3元；全国均价14793元/吨，跌3元。基差CF01分别报+989和+1208，均回落。
- USDA报告：11月美国2025/26年度棉花分级检验量27.02万吨，84.6%符合ICE交割标准，累计检验150.66万吨，81.4%符合标准。
市场分析
- 郑棉震荡反弹，但USDA报告上调全球产量（美棉增产显著），期末库存转累库，对盘面利空。
- 北半球新棉上市致供应压力，全球消费疲软，外盘承压。国内新棉产量预期下滑，籽棉价格上涨，但套保压力、新疆产量预期回升及下游需求偏弱限制上涨空间。纺纱利润改善但需求支撑不足，短期下行空间有限。
策略
中性，短期震荡，关注05合约逢低做多机会。
风险
宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
市场要闻与重要数据
- 期货：白糖2601合约收5370元/吨，涨17元（+0.32%）。
- 现货：云南昆明糖价5500元/吨，跌60元。基差SR01报+130，跌77。
- 广西开榨：11月22-24日新增3家糖厂，预计月底前开榨31家，同比减少26家；25/26榨季广西开榨18家，日榨产能降26.8万吨。
市场分析
- 郑糖震荡收涨，但原糖受巴西供应强势、印度增产压制，反弹动能有限。
- 国内食糖进口超预期，广西开榨致供应压力，郑糖创阶段新低。
策略
中性，短期下跌空间有限或弱反弹，中长期供需宽松，新低风险存在。
风险
宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
市场要闻与重要数据
- 期货：纸浆2601合约收5220元/吨，跌8元（-0.15%）。
- 现货：山东银星针叶浆价5490元/吨（稳），俄针价4965元/吨（稳）。基差SP01银星+270（涨8），俄针-255（涨8）。
- 进口市场：针叶浆稳盘观望，阔叶浆个别牌号涨10-20元/吨，其他品种交投平淡。
市场分析
- 纸浆期价偏弱整理，供应端港库高位，需求端欧美消费疲软，国内纸厂开工率下滑，终端需求不足。旺季未启动，采购谨慎。
策略
中性，基本面改善不足，延续低位震荡。
风险
宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
