棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收盘价13780元/吨，上涨0.29%；3128B棉新疆到厂价14830元/吨，下跌13元/吨；全国均价15004元/吨，上涨5元/吨。USDA报告显示，2025/26年度全球棉花产量、消费环比调减，期末库存微增。
- 市场分析：郑棉偏强震荡。国际方面，北半球新棉上市导致供应压力增大，ICE美棉承压，但处于低估值区间，向上驱动不明确。国内方面，25/26年度棉花预计增产，新棉上市导致供应充裕，郑棉受套保盘压制。需求端偏弱，但纺纱利润改善，棉价下方空间受限。
- 策略：中性。短期郑棉区间震荡，中长期看供需不宽松，季节性压力后棉价偏乐观，关注明年棉花目标价格政策。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收盘价5328元/吨，下跌0.28%；广西南宁白糖现货价5370元/吨，下跌40元/吨；云南昆明白糖现货价5340元/吨，上涨5元/吨。广西2025/26榨季已有64家糖厂开榨，同比减少7家。
- 市场分析：郑糖偏弱整理。原糖受丰产格局压制，但利空已反映，短期下跌空间有限。国内食糖延续增产，广西糖厂陆续开榨，供应增长。巴西配额外进口利润高，7-10月进口放量。糖浆管控趋严，10月进口减量低于预期。
- 策略：中性。基本面驱动向下，但估值偏低，榨季初期糖厂挺价意愿强，短期下跌空间受限，但资金面扰动下不排除新低。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约收盘价5436元/吨，上涨0.93%；山东地区智利银星针叶浆现货价5500元/吨，持平；俄针现货价5005元/吨，持平。进口木浆市场企稳，下游采浆意愿不强。
- 市场分析：纸浆期价震荡收涨。海外浆厂停机检修消息不断，供应扰动。10月欧洲港口木浆库存环比下降，需求好转。国内纸浆产能过剩，终端需求不足，港口库存高位。
- 策略：中性。前期利空消化后，空头回补及供应扰动推动浆价上涨，但供需未实质性改善，上行空间受限，关注剩余布针仓单问题。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
