英伟达FY26Q1业绩点评：营收超预期，Blackwell超算投产

英伟达FY26Q1业绩点评：营收超预期，Blackwell超算投产

FY26Q1业绩表现

• 收入441亿美元，YoY+69%，QoQ+12%，超出分析师预期（432.9亿美元）
• 非GAAP毛利率61%，YoY-17.9pct；剔除H20影响后毛利率71.3%，符合预期
• 净利润198.9亿美元，YoY+31%，QoQ-10%
• 非GAAP摊薄EPS 0.81美元，YoY+33%，剔除H20影响后EPS 0.96美元，高于预期（0.93美元）

业绩指引

• 预计FY26Q2收入450亿美元，上下浮动2%
• GAAP和非GAAP毛利率预计分别为71.8%和72.0%，上下浮动50个基点
• 预计今年末毛利率可达75%左右

收入分部

• 数据中心收入391亿美元，YoY+73%，QoQ+10%
• 游戏和AI PC收入38亿美元，YoY+42%，QoQ+48%
• 专业可视化收入5.1亿美元，YoY+19%，环比持平
• 汽车和机器人收入5.7亿美元，YoY+72%，QoQ-1%

AI基础设施

• 与HUMAIN合作在沙特建立AI工厂
• 与G42、OpenAI等在阿联酋推出Stargate UAE集群
• 计划与富士康、中国台湾政府构建AI超级计算机

Blackwell

• 从Hopper架构过渡基本完成，本季度贡献数据中心收入的近70%
• GB200 NVL机架全面供应，超大规模数据中心每周部署近1000个NVL72机架
• GB300已于5月上旬送样，预计Q2末开始量产发货

H20影响

• 一季度确认H20收入46亿美元，计提45亿美元费用，另有25亿美元产品未交付
• FY26Q2 H20收入可能减少约80亿美元

研究结论

• GB300即将量产发货，AI产业链进入新阶段
• OpenAI、微软等token生成量显著增长，推理需求快速增长
• 建议关注：工业富联/沪电股份/景旺电子/胜宏科技/生益科技/深南电路等

风险提示

• 先进制程研发不及预期
• 下游需求恢复不及预期
• 关税影响扩大风险