英伟达营收及指引均超预期，谷歌发布Gemini3和NanoBananaPro

证券研究报告 行业研究 2025年11月23日 本期内容提要: 杨宇轩电子行业分析师执业编号：S1500525010001邮箱：yangyuxuan@cindasc.com ➢本周北美重要个股多数回调。本周涨跌幅分别为苹果（+1.47%）/特斯 拉 （-5.86%）/博 通 （-1.99%）/高 通 （+1.81%）/台 积 电 （-0.59%）/美 光 科 技 （+3.74%）/英 特 尔 （-6.85%）/迈 威 尔 科 技 （-4.92%）/英伟达（+1.07%）/亚马逊（-3.98%）/甲 骨 文 （-6.86%）/应 用 光 电 （-24.87%）/谷 歌A（-0.87%）/Meta（-1.97%）/微 软（+2.69%）/超威半导体（+5.68%）。 王义夫电子行业分析师执业编号：S1500525090001邮箱：wangyifu@cindasc.com ➢英伟达FY26Q3营收及FY26Q4指引均超预期，云端GPU已售罄。英 伟 达发 布FY26Q3业 绩 ，实 现营 收570亿 美 元 ，YoY+62%，QoQ+22%，超出市场预期的549亿美元；非GAAP毛利率73.6%，YoY-1.4pct，QoQ+0.9pct；净 利 润318亿 美 元 ，YoY+59%，QoQ+23%。公司指引FY26Q4收入预计为650亿美元（±2%），超出市场预期的617亿美元；FY26Q4非GAAP毛利率75.0%（±50基点）。其中数据中心业务营收512亿美元，YoY+66%，超出市场预期的490亿美元，大部分增长来自GB300的推动，GB300已超过GB200，贡献Blackwell总收入的2/3。公司表示Blackwell的销量远超预期，云端GPU已售罄。关于“AI泡沫”，公司CEO黄仁勋表示，关于AI泡沫的说法很多，但从公司的角度来看，情况却截然不同，英伟达在AI的每个阶段都表现出色。 ➢谷歌发布Gemini 3和Nano BananaPro最新模型，Scaling Law再次得到强化。本周谷歌接连发布新一代大语言模型Gemini 3和图像模型Nano Banana Pro，在通往AGI的道路上又迈出一大步。Gemini 3发布日同步接入谷歌搜索，这意味着AI生成式搜索结果将直接覆盖数十亿次搜索请求。Gemini3在AI搜索模式中的回答更结构化、更具可视化，呈现方式近似可交互网页，而非传统的链接列表，并在多项行业基准测试中展现出领先表现。Nano Banana Pro使用Gemini最先进的推理和现实世界的知识，比以往任何时候都更好地可视化信息，比 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 如创建和编辑更复杂的视觉效果、信息图表等等。谷歌Gemini 3 Pro重新定义了前端开发，将Agent与UI融为一体，或证明了ScalingLaw依然是通往AGI道理的灯塔。 ➢建议关注：【海外AI】工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等；【国产AI】寒武纪/芯原股份/海光信息/中芯国际/深南电路等；【存储】德明利/江波龙/兆易创新/聚辰股份/普冉股份等；【SoC】瑞芯微/乐鑫科技/恒玄科技/晶晨股份/中科蓝讯等。 ➢风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。 目录 行情追踪：本周电子细分行业有所回调.............................................................................................................5电子行业......................................................................................................................................5个股涨跌......................................................................................................................................7英伟达FY26Q3财务数据.........................................................................................................................................9风险因素.......................................................................................................................................................................10 表目录 表1：半导体涨跌TOP5............................................................................................................................................7表2：消费电子涨跌TOP5.......................................................................................................................................7表3：元件涨跌TOP5................................................................................................................................................7表4：光学光电子涨跌TOP5..................................................................................................................................8表5：电子化学品涨跌TOP5..................................................................................................................................8 图目录 图1：申万电子二级指数年初以来涨跌幅.........................................................................................................5图2：美股年初以来涨跌幅1..................................................................................................................................5图3：美股年初以来涨跌幅2..................................................................................................................................6图4：英伟达FY26Q3 Non-GAAP业绩情况....................................................................................................9图5：英伟达FY26Q4 Non-GAAP业绩展望....................................................................................................9图6：英伟达FY26Q3数据中心业务营收情况................................................................................................9图7：英伟达FY26Q3毛利率情况.....................................................................................................................10 行情追踪：本周电子细分行业有所回调 电子行业 本 周电 子细分 行业有 所回 调。申万电子 二级指数 年初以来 涨跌幅分 别为 ：半导 体（+32.19%）/其他电子Ⅱ（+33.80%）/元件（+75.60%）/光学光电子（+0.31%）/消费电子（+34.36%）/电子化学品Ⅱ（+32.97%）；本周涨跌幅分别为半导体（-6.09%）/其他电子Ⅱ（-11.95%）/元件（-5.36%）/光学光电子（-4.96%）/消费电子（-5.62%）/电子化学品Ⅱ（-3.71%）。 资料来源：ifind，信达证券研发中心 本周北美重要个股多数回调。美股方面，年初以来重要科技股涨跌幅分别为：苹果（+8.78%）/特 斯 拉 （+0.13%）/博 通 （+47.71%）/高 通 （+13.25%）/台 积 电（+44.22%）/美光科技（+193.29%）/英特尔（+77.16%）/迈威尔科技（-21.73%）/英伟达（+41.61%）/亚马逊（+6.97%）/甲骨文（+33.73%）/应用光电（-41.77%）/谷歌A（+46.02%）/Meta（+4.09%）/微软（+21.04%)/超威半导体（+104.33%）;本周涨跌幅分别为苹果（+1.47%）/特斯拉（-5.86%）/博通（-1.99%）/高通（+1.81%）/台积电（-0.59%）/美光科技（+3.74%）/英特尔（-6.85%）/迈威尔科技（-4.92%）/英伟达（+1.07%）/亚马逊（-3.98%）/甲骨文（-6.86%）/应用光电（-24.87%）/谷歌A（-0.87%）/Meta（-1.97%）/微软（+2.69%）/超威半导体（+5.68%）。 图2：美股年初以来涨跌幅1 资料来源：ifind，信达证券研发中心 资料来源：ifind，信达证券研发中心 个股涨跌 申万半导体板块本周赛微电子、大为股份、晶晨股份、路维光电、东芯股份涨幅靠前，分别同比+28.71%/+16.87%/+9.66%/+6.86%/+6.59%;本周阿石创/普冉股份/佰维存储/江波龙/北京君正跌幅靠前，分别同比-20.96%/-18.69%/-18.43%/-17.67%/-15.82%。 申万消费电子板块本周卓翼科技、贝仕达克、和而泰、兴瑞科技、格林精密涨幅靠前，分别同比+11.97%/+7.48%/+6.62%/+4.87%/+3.64%；本周显盈科技/福日电子/奥尼电子/可川科技/协创数据跌幅靠前，分别同比-23.08%/-16.33%/-14.76%/-13.57%/-12.74%。 申万元件板块本周中富电路、方正科技、金百泽、惠伦晶体、泰晶科技涨幅靠前，分别同比+11.93%/+8.70%/+5.