电子行业周报：英伟达Q3业绩与Q4指引超市场预期，谷歌发布Gemini 3

核心观点

• 电子板块需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，国产化力度超预期，建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。
• 英伟达Q3财报超预期，数据中心营收同比增长66%，主要由GB300加速推广推动，四季度预计营收650亿美元，同样大超市场预期。
• 谷歌发布Gemini 3，训练完全依赖于谷歌的TPU，具备最先进的推理能力，展现了谷歌的“全栈式”AI能力。

关键数据

• 英伟达Q3营收570亿美元，同比增长62%，环比增长22%；净利润（非GAAP）317.67亿美元，同比增长59%，环比增长23%。
• 数据中心业务Q3营收512亿美元，同比增长66%；计算业务同比增长56%，网络业务同比增长超一倍。
• Gemini 3 Pro在LMArena排行榜上以1501分的成绩位列榜首，在几乎所有主要AI基准测试中都远超上一代。
• 2025年9月国内市场手机出货量2793.1万部，同比增长10.1%，其中5G手机2410.6万部，同比增长8.0%。
• 2025年芯片设计产业销售预计为8357.3亿元，相比2024年增长29.4%，首次超过千亿。

行情回顾

• 本周沪深300指数下跌3.77%，申万电子指数下跌5.89%，跑输大盘2.12点，涨跌幅在申万一级行业中排第21位，PE(TTM)58.98倍。
• 申万电子二级子板块涨跌：半导体(-6.09%)、电子元器件(-5.36%)、光学光电子(-4.96%)、消费电子(-5.62%)、电子化学品(-3.71%)、其他电子(-11.95%)。

投资建议

• 建议关注：（1）AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技；（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科、澜起科技，光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技；（3）半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材；（4）价格触底复苏的龙头标的，关注存储的兆易创新、江波龙、佰维存储、北京君正；功率板块的新洁能、扬杰科技、东微半导；CIS的韦尔股份、思特威、格科微；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等。

风险提示

• 下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）地缘政治风险。