电子行业周报：英伟达Q3业绩与Q4指引超市场预期，谷歌发布Gemini 3

标配 ——电子行业周报2025/11/17-2025/11/23 投资要点： ➢电子板块观点：英伟达发布三季度财报，营收同比增长62%，环比增长22%，超越市场预期，数据中心营收同比增长66%，主要由GB300加速推广推动，四季度预计营收650亿美元，同样大超市场预期。谷歌发布Gemini 3，由谷歌TPU训练，具备最先进的推理能力，各项基准测试远超上一代表现。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。 ➢英伟达发布三季度财报，超越市场预期，数据中心营收同比增长66%，主要由GB300加速推广推动，四季度预计营收650亿美元，同样大超市场预期。2025年11月19日，英伟达公布2026财年第三季度财报，根据公告，第三季度单季度实现营收570亿美元，同比增 长62%， 环 比 增 长22%， 超 市 场 预 期 ，GAAP和 非GAAP毛 利 率 分 别 为73.4%和73.6%，同比分别下降1.2和1.4个百分点，环比分别上升1.0和0.9个百分点，GAAP和非GAAP净利润分别为319.1和317.67亿美元，同环比也均大幅上升。分业务看，数据中心三季度创纪录地营收512亿美元（yoy+66%，qoq+5%），其中计算业务主要受GB300推动，同比增长56%，网络业务同比增长超一倍；游戏与AIPC营收43亿美元（yoy+30%，qoq-1%）；专业设计视觉化解决方案营收7.6亿美元（yoy+56%，qoq+26%）；汽车与机器人营收5.92亿美元（yoy+32%，qoq+1%）。Hopper平台推出后的第三个季度，录得约20亿美元的营收，第三季度GB300跨越了GB200，贡献了Blackwell总营收的约2/3。在DeepSeek-R1上，Blackwell实现了比H200高10倍的每瓦性能和低10倍的每代币成本。2026财年Blackwell和Rubin带来的营收将达到5000亿美元。Rubin平台计划在2026年下半年加速推广，由7个芯片驱动。中国市场方面，H20的销售额约为5000万美元。由于地缘政治问题以及中国市场竞争日益加剧，本季度原本可观的采购订单没有实现，但公司致力于继续与美国和中国政府接触，以在AI计算领域建立可持续的领导地位。此外，公司领导层表示，2026年全球顶级CSP和超大规模数据中心的总CapEx合计将约为6000亿美元，较年初预期上升了2000亿美元。第四季度展望方面，预计四季度单季度营收650亿美元（正负2%），相当于环比增长14%，大超市场预期，GAAP和非GAAO毛利率预计分别为74.8和75%（正负0.5个百分点）。 [table_product]相关研究 1.博通2025Q2 AI营收大幅增长，存储市场持续回暖——电子行业周报2025/6/2-2025/6/81.中芯国际三季度产能利用率与ASP双增，百度公布昆仑芯五年路线图——电子行业周报（2025/11/10-2025/11/16）2.华虹三季度营收创新高，谷歌最新TPU即将上市——电子行业周报（2025/11/3-2025/11/9）3.北美云厂商资本开支继续增长，高通进军AI芯片市场——电子行业周报（2025/10/27-2025/11/02） ➢谷歌发布Gemini 3，训练完全依赖于谷歌的TPU，具备最先进的推理能力。谷歌发布多模态理解模型Gemini 3，也是谷歌迄今为止最强大的代理与Vibe coding模型，能够提供更丰富的视觉化效果和更深度的互动性。Gemini 3Pro在每一项主要的AI基准测试中，表现都显著超越上一代2.5 Pro，以突破性的1501 Elo分数荣登LMArena排行榜榜首。在Humanity’s Last Exam（ 未 使 用 任 何 工 具 的 情 况 下 得 分37.5%） 和GPQA Diamond（91.9%）中取得高分，展现了博士级的推理能力。它也为前沿模型的数学能力树立了新标准，在MathArena Apex上达到了23.4%的新高。除了文字，Gemini 3 Pro也重新定义 了 多 模 态 推 理 ， 在MMMU-Pro获 得81%， 在Video-MMMU获 得87.6%。 它 还 在SimpleQA Verified中取得了领先业界的72.1%，展现了在事实准确性上的巨大进步。这意味着Gemini 3 Pro具备高度可靠性，能解决科学和数学等广泛主题中的复杂问题。此外谷歌推出了强化的推理模式Gemini 3 Deep Think，在Gemini 3的推理和多模态理解能力上实现了跨越式的提升。Gemini 3成功使用自研TPU进行训练，证明了谷歌不依赖外部 芯片，就能从硬件到软件完全掌控并高效运行顶尖的AI技术，体现了谷歌的“全栈式”AI能力，它构建了一条从底层芯片到上层应用、难以被复制的完整技术闭环。 ➢电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数下跌3.77%，申万电子指数下跌5.89%，跑输大盘2.12点，涨跌幅在申万一级行业中排第21位，PE(TTM)58.98倍。截止11月21日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-6.09%)、电子元器件(-5.36%)、光学光电子(-4.96%)、消费电子(-5.62%)、电子化学品(-3.71%)、其他电子(-11.95%)。 ➢投资建议：行业需求在缓慢复苏，存储芯片涨价幅度超预期；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，目前市场资金热度相对较高，建议逢低布局。建议关注：（1）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科、澜起科技，光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）价格触底复苏的龙头标的。关注存储的兆易创新、江波龙、佰维存储、北京君正；功率板块的新洁能、扬杰科技、东微半导；CIS的韦尔股份、思特威、格科微；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等。 风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）地缘政治风险。 正文目录 1.行业新闻.....................................................................................52.上市公告重要公告.......................................................................73.行情回顾.....................................................................................84.行业数据追踪.............................................................................115.风险提示...................................................................................13 图表目录 图1申万一级行业指数周涨跌幅（%）........................................................................................8图2申万行业二级板块指数涨跌幅（截至2025/11/21）..............................................................8图3申万行业二级板块指数估值（截至2025/11/21）..................................................................8图4电子指数组合图（截至2025/11/21）....................................................................................9图5申万三级细分板块周涨跌幅（%）........................................................................................9图6本周电子行业各子版块涨跌幅前三个股...............................................................................10图7本周美股主要科技股信息更新（截至2025/11/22）............................................................10图8 2023年11月21日-2025年11月21日DRAM现货平均价（美元）.................................11图9 2023年9月-2025年9月NAND FLASH合约平均价（美元）...........................................11图10 2022年11月18日-2025年11月18日LPDDR4/4X市场平均价（美元）.....................12图11 2022年11月20日-2025年11月20日TV面板价格（美元）........................................12图12 2021年11月-2025年11月笔记本面板价格(美元)...........................................................12图13 2021年11月-2025年11月显示面板价格(美元)...............................................................12 表1上市公司重要公告.................................................................................................................7 1.行业新闻 1）英伟达Q3业绩超预期，数据中心营收同比增长66% 英伟达公布了2026财年第三季度（截至2025年10月26日）财务情况，该季度营收达570.06亿美元，同比增长62%，环比增长22%；净利润（非GAAP）达317.67亿美元，同比增长59%，环比增长23%。营收和净利润双双超过市场预期。英伟达创始人兼CEO黄仁勋指出：Blackwell的销售不断提升，云上的GPU也已售罄。从财报数据可以看到，英伟达的数据中心业务在该季度也实现了512亿美元的营收，同比增长66%。（信息来源：同花顺财经） 2）谷歌DeepMind正式发布最新基础模型Gemini3 11月19日，谷歌DeepMind正式发布最新基础模型Gemini3。Gemini 3 Pro是目前“最智能、最具适应性的模型”，目标是“让用户的任何想法变为现实”。从性能表现来看，Gemini 3 Pro预览版在LMArena排行榜上以1501分的成绩位列榜首，在几乎所有主要AI基准测试中都远超上一代，在WebDev Arena这个专门测试一句话生成网页能力的排行榜上以1487的Elo综合分碾压所有其他模型，比第二名GPT-5整整超出了近100分。（信息来源：澎湃新闻）