通信行业周报2025年第47周：英伟达FY2026Q3收入环比增长22%，谷歌发布Gemini3系列产品

优于大市 英伟达FY2026Q3收入环比增长22%，谷歌发布Gemini3系列产品 核心观点 行业研究·行业周报 通信 行业要闻追踪：英伟达FY2026Q3营收环比增长22%，打破AI泡沫论。11月20日，英伟达发布FY2026财年第三季度财报：FY26Q3收入570.06亿美元，同比增长+62%，环比增长+22%。FY26Q4收入指引中值650亿美元。分业务看，数据中心营收512亿美元，同比增长+62%，环比增长+22%，主要受益于Blackwell平台出货量激增，GB300销量超过GB200，占Blackwell收入比达到2/3；公司新产品过度顺利，下一代平台Rubin预计26H2量产。整体来看，公司Blackwell、Rubin至CY2026的营收预计达到5000亿美元，且该目标有望进一步上修，这主要受益于数据中心基础设施建设的订单以及公司B系列和Rubin系列产品的竞争力。 优于大市·维持 证券分析师：袁文翀证券分析师：张宇凡021-60375411021-61761027yuanwenchong@guosen.com.cnzhangyufan1@guosen.com.cnS0980523110003S0980525080005联系人：赵屿021-61761068zhaoyu6@guosen.com.cn 谷歌发布Gemini3.0系列大模型,NanoBanana多模态产品优化升级。11月18日，谷歌发布了Gemini3.0系列大模型，从“对话”转向“深度思考与代理”。Gemini3.0引入了“DeepThink”模式，能够处理复杂的数学、编程和逻辑推理问题。其在纯推理任务（如Humanity'sLastExam）上甚至略优于GPT-5.1。在Humanity'sLastExam（无工具得分41.0%）和GPQADiamond（得分93.8%）。此外，在ARC-AGI-2（代码执行，通过ARCPrize验证）上也取得了45.1%，相比GPT-5.1的17.6%提升27.5%。11月20日，谷歌NanoBananaPro，实现4K分辨率、多宽高比输出等技术突破，更通过中文生成优化和上下文记忆功能，将AI漫剧制作周期从传统的72小时压缩至12小时。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 2025M10光缆出口数据环比增长26.14%，行业景气度持续。2025年10月光缆出口美国数据表现较好，整体来看，上海、江苏、湖北、河南和广东合计2025M10收入5.2亿元，同比增长61.02%，环比增长26.14%。其中，2025Q3光缆出口数据，江苏、上海、广东省分别环比增长797.6%、37.7%和14.6%。 《通信行业周报2025年第46周-TOWER规划扩产硅光芯片，AMD预计未来5年营收CAGR达35%》——2025-11-16《国信通信∙2026年策略会发言：光通信持续高景气,为AI算力互联铺路》——2025-11-15《通信行业周报2025年第45周-北美光通信企业当季业绩表现亮眼，英伟达、谷歌推进太空算力部署》——2025-11-09《通信行业2025年11月投资策略暨25Q3财报总结-北美持续加大AI投入，算力基础设施高景气度延续》——2025-11-02《通信行业周报2025年第43周-全球算力高景气度延续，我国民营火箭亟待突破》——2025-10-26 行情回顾:本周通信（申万）指数-2.51%，沪深300指数-3.77%，相对收益1.26%，在申万一级行业中排名第26名。分领域看，光器件/光芯片、运营商和光模块表现相对靠前。 投资建议：11月英伟达发布三季报，全球计算大会、国际数据中心及云计算展等举办，建议持续关注AI算力基础设施发展： （1）全球AI投入CSP军备竞赛加速，算力基础持续受益。推荐关注光器件光模块（中际旭创等），通信设备（中兴通讯等），液冷（英维克等），端侧（广和通等）。 （2）三大运营商仍属红利配置重要资产，三大运营商经营稳健，并且分红比例持续提升，高股息价值仍在，建议长期持续配置三大运营商。 2025年第47周重点推荐组合：中国移动、中际旭创、中兴通讯、英维克、广和通。 风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。 内容目录 （1）英伟达FY2026Q3营收环比增长22%，AI需求延续高景气度.............................4（2）谷歌发布Gemini 3.0系列大模型,NanoBanana多模态产品优化升级...................4（3）2025M10光缆出口数据环比增长26.14%，行业景气度持续..............................6（4）华为发布创新AI容器技术Flex:ai，算力利用率有望从30%提升至70%..................7下周预览..............................................................................8 （1）板块市场表现回顾.................................................................9（2）各细分板块涨跌幅及涨幅居前个股..................................................10（3）各细分领域公司盈利预测及估值....................................................10 持续关注AI算力基础设施发展：................................................12 风险提示.....................................................................12 图表目录 图1：NVIDIA FY2025Q3业绩.................................................................4图2：NVIDIA FY2026Q4业绩指引.............................................................4图3：谷歌Gemini3.0的AI基准测试对比....................................................5图4：谷歌Gemini3.0的智能体编码能力对比.................................................5图5：谷歌Gemini3pro模型和其他模型参数对比..............................................5图6：光缆等（MPO为主）出口总价值（单位：亿元）...........................................7图7：光缆等（MPO为主）各省份出口价值（单位：元）.........................................7图8：华为发布创新AI容器技术Flex:ai......................................................7图9：11月我国火箭发射排期................................................................9图10：本周通信行业指数走势（%）..........................................................9图11：申万各一级行业本周涨跌幅（%）......................................................9图12：细分板块本周涨跌幅（%）...........................................................10图13：细分公司本周涨跌幅（%）...........................................................10 表1：2025M9我国部分省份出口美国光缆数据同环比对比分析....................................6表2：北美科技公司11月业绩披露...........................................................8表3：通信行业上市公司盈利预测及估值（截止2025年11月22日总市值超过200亿元通信上市公司）10 产业要闻追踪 （1）英伟达FY2026Q3营收环比增长22%，AI需求延续高景气度 2025年11月20日，英伟达发布FY2026财年第三季度财报：FY26Q3收入570.06亿美元，同比增长+62%，环比增长+22%。FY26Q4收入指引637-663亿美元，中值650亿美元。 英伟达FY2026财年第三季度营收新高，数据中心业务占收比90%。分业务看，数据中心营收512亿美元，同比增长+62%，环比增长+22%，主要受益于Blackwell平台出货量激增，GB300销量超过GB200，占Blackwell收入比达到2/3；HopperQ3营收20亿美元，仍有大额订单无法交付。 公 司新 产品 过 度顺 利， 下 一代 平 台Rubin预 计26H2量 产。 整体 来 看， 公司Blackwell、Rubin至CY2026的营收预计达到5000亿美元，且该目标有望进一步上修，这主要受益于数据中心基础设施建设的订单以及公司B系列和Rubin系列产品的竞争力。 资料来源：NVIDIA官网，国信证券经济研究所整理 资料来源：NVIDIA官网，国信证券经济研究所整理 （2）谷 歌 发 布Gemini 3.0系 列 大 模 型,Nano Banana多 模 态 产品优化升级 11月18日，谷歌发布了Gemini3.0系列大模型。从“对话”转向“深度思考与代理（Agent）”：Gemini3.0最显著的变化是不再单纯追求“聊天”的流畅度，而是全面转向深度推理（Reasoning）和代理能力（AgenticCapabilities）。 Gemini3.0 pro:以高度的可靠性解决涵盖科学和数学等众多领域的复杂问题。在Humanity'sLastExam（不使用任何工具，得分37.5%）和GPQADiamond（得分91.9%）测试中均取得了顶尖成绩。此外，它还在MathArenaApex测试中取得了23.4%的全新最高分。除了文本推理之外，Gemini3Pro在MMMU-Pro测试中取得了81%的正确率，在Video-MMMU测试中取得了87.6%的正确率，重新定义了多模态推理能力。它在SimpleQAVerified测试中也获得了72.1%的领先成绩，展现了在事实准确性方面的显著进步。 DeepThink模式：Gemini3.0引入了“DeepThink”模式，能够处理复杂的数 学、编程和逻辑推理问题。评测显示，其在纯推理任务（如Humanity'sLastExam）上甚至略优于GPT-5.1。在测试中，Gemini3DeepThink在Humanity'sLastExam（不使用工具的情况下得分41.0%）和GPQADiamond（得分93.8%）；Gemini3Pro表现也相当出色，Humanity'sLastExam（不使用工具的情况下得分37.5%）和GPQADiamond（得分91.9%）。此外，在ARC-AGI-2（代码执行，通过ARCPrize验证）上也取得了45.1%，相比GPT-5.1的17.