通信行业周报2025年第13周：英伟达发布CPO交换机，深海科技政策持续推进

行业要闻追踪：英伟达GTC大会发布新芯片和CPO交换机。3月19日，英伟达GTC大会上发布了新芯片和CPO交换机。1）B300和Rubin：B300基于全新BlackwellUltra架构，NVL72机架下的GB300比GB200算力性能提升了150%。公司还展示了Rubin新品，VeraRubin的整体性能是GB300的3.3倍。 公司预计2028年数据中心资本支出规模突破1万亿美元。2）CPO交换机：英伟达在GTC大会上推出了Spectrum-X™和Quantum-X系列CPO交换机，使AI工厂能够跨区域连接数百万GPU，同时大幅降低能耗和运营成本，公司预计Quantum-X将于今年晚些时候上市，Spectrum-X将于2026年推出。 深海科技政策持续推进，广阔市场蓄势待发。3月12日发布的《2025年政府工作报告》首次将“深海科技”纳入新质生产力培育方向，明确提出推动其与商业航天、低空经济等新兴产业“安全健康发展”。地方层面，3月20日，上海市海洋局宣布将出台《上海市海洋产业发展规划（2025-2035年）》和《上海市海洋观测网规划（2025-2035年）》，同时印发《关于推动上海海洋经济高质量发展加快建设现代海洋城市的实施意见》，中央及地方层面支持政策持续演进，广阔市场蓄势待发。后续可持续关注与通信行业相关的海底电缆、海底数据中心、海洋通信导航等细分领域及相关公司。 腾讯、中国移动、中国联通发布财报，重视AI投入。1）腾讯2024年四季度资本开支为366亿元，同比+386%；2025年资本开支预计超800亿元（假设2025收入7000亿元，资本开支占收比约12%）。2）中国移动表示过去两年AI直接投资规模超120亿元，2025年AI直接投资规模将持续提升。3）中国联通2024年公司资本开支中算网数智投资141亿元，同比增长11%。 行情回顾:本周通信（申万）指数下跌3.85%，沪深300指数下跌2.29%，相对收益-1.56%，在申万一级行业中排名第25名。分领域看，卫星互联网、运营商、军工信息化表现相对靠前。 投资建议：关注算力基础设施及海缆企业，兼顾运营商高股息价值 1）算力基础设施持续受益全球AI发展，推荐关注算力基础中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、博创科技、仕佳光子等；海洋经济政策持续催化，推荐关注海缆企业中天科技、亨通光电等。 2）长期视角，中国移动和中国电信规划2024年起3年内将分红比例提升至75%以上，高股息价值凸显，建议关注三大运营商红利资产属性。 2025年第13周重点推荐组合：中国移动、太辰光、中天科技。 风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。 产业要闻追踪 （1）英伟达GTC大会发布GB300及CPO交换机。 GB300：性能相较GB200得到极大提升 3月19日，在英伟达GTC大会上，英伟达创始人兼CEO黄仁勋向全球推出AI芯片GB300，并预告新一代芯片VeraRubin等新品。 GB300介绍：GB300基于全新Blackwell Ultra架构，和GB200相比，AI计算FLOPS性能提升了150%）新的注意力机制（NewAttentioninstructions）提升2倍，拥有20TB HBM高带宽存储提升1.5倍，预计将在2025年下半年出货。同时，与Hopper一代相比，NVIDIAHGXB300NVL16在大型语言模型上的推理速度提高11倍，计算能力提高7倍，内存增加4倍，从而为AI推理等最复杂的工作负载提供突破性能。 客户供应情况：2025年，微软、谷歌、亚马逊和Meta四家大型云服务商已经购入360万颗Blackwell芯片。 下一代产品介绍：英伟达下一代AI芯片Rubin将于2026年下半年推出。Vera Rubin与GraceBlackwell类似，Vera是CPU，Rubin是GPU，而VeraRubin整体性能是GB300的3.3倍，CPU内存容量是Grace的4.2倍，内存带宽是Grace的2.4倍。性能跃迁来看，Rubin的性能将达到Hopper的900倍，而Blackwell相较Hopper已实现了68倍的提升。 资本开支情况：预计2028年数据中心资本支出规模突破1万亿美元。 图1：英伟达BlackwellUltraNVL72介绍 表1：英伟达Blackwell与Rubin主要参数对比 CPO交换机：百万卡集群有望使AI工厂大幅降低能耗和运营成本 英伟达在GTC大会上推出了NVIDIASpectrum-X™和NVIDIAQuantum-X硅光网络交换机，使AI工厂能够跨区域连接数百万GPU，同时大幅降低能耗和运营成本。 产品介绍：NVIDIA硅光子网络交换机作为NVIDIA Spectrum-X光子以太网和NVIDIAQuantum-X光子InfiniBand平台的一部分提供。 1）Spectrum-X以太网网络平台提供卓越性能，相比传统以太网，在多租户、超大规模AI工厂（包括全球最大超级计算机）中实现1.6倍的带宽密度提升。 Spectrum-X光子交换机提供多种配置，包括：1.128个800Gb/s端口或512个200Gb/s端口，总带宽达100Tb/s；2.512个800Gb/s端口或2,048个200Gb/s端口，总吞吐量高达400Tb/s 2）Quantum-X光子交换机提供144个800Gb/s，InfiniBand端口（基于200Gb/s SerDes），采用液冷设计高效散热，较上一代产品速度提高2倍，AI计算网络可扩展性提升5倍。 产品上市时间：1）NVIDIAQuantum-X光子无线带宽交换机预计将于25年晚些时候上市；2）NVIDIASpectrum-X光子以太网交换机预计将于2026年由领先的基础设施和系统厂商推出。 图2：NVIDIASpectrum-X™和NVIDIAQuantum-X硅光网络交换机 （2）深海科技政策推进，广阔市场蓄势待发 3月12日发布的《2025年政府工作报告》首次将“深海科技”纳入新质生产力培育方向，明确提出推动其与商业航天、低空经济等新兴产业“安全健康发展”。 “深海科技”在政府工作报告中的表述演变，折射出国家战略重心的深化。2021年“深海工程”、2023年“深海深地探测”到2025年“深海科技”，政策内涵从单一工程实施转向覆盖探测、通信、导航、资源开发的全链条技术体系。根据《2024年中国海洋经济统计公报》，全国海洋生产总值达10.54万亿元，其中海洋船舶工业(同比+14.9%)、海洋电力(同比+14.7%)、海工装备(同比+9.1%)，同比增速领跑，深海科技作为新兴产业的核心驱动力，其市场潜力进一步凸显。 地方层面，3月20日，上海市海洋局宣布将出台《上海市海洋产业发展规划（2025-2035年）》和《上海市海洋观测网规划（2025-2035年）》，同时印发《关于推动上海海洋经济高质量发展加快建设现代海洋城市的实施意见》，此举标志着上海在海洋经济发展方面迈出了重要一步。 表2：政府工作报告中关于“深海”表述 产业链来看，深海科技可分为上游（装备与材料），中游（资源开发与利用），下游（应用与服务），以及支撑技术几大环节。 上游（装备与材料）环节：支撑深海探测与作业的基础能力，如“奋斗者”号潜水器彰显我国深潜技术实力，钛合金材料解决高压腐蚀难题。 中游（资源开发与利用）环节：涵盖能源、矿产及生物资源，如“深海一号”气田的智能化改造，推动可燃冰商业化进程。 下游（应用于服务）环节：涵盖海底数据中心建造，海底通信网络建设，海洋工程服务延伸至装备全生命周期维护。 支撑技术环节：贯穿全产业链涵盖AI驱动仿生机器人辅助能源矿产勘探开发和工程服务，通信与导航技术解决深海信息传输难题，智能算法提升水下探测效率，为产业升级提供关键驱动力。 表3：深海科技产业链梳理 深海科技通信行业产业链相关公司： 海底电缆环节 中天科技（600522.SH）：公司为国内海缆头部企业。在江苏、广东、山东等省份均布局海缆制造基地，拥有完备的海缆敷设和风机吊装设备。产品包括海底光缆、海底电缆和海底光电复合缆，广泛应用于海上风电、海洋油气开发、跨国电网互联等领域。 亨通光电（600487.SH）：公司是国内唯一的一家拥有预制棒、海洋光纤、海底光缆、中继器及分支器的海底光缆系统产业链的企业。。同时，公司还拥有跨洋通信网络系统的完整解决方案和建设能力。 通光线缆（300265.SZ）：公司募投的“高端海洋装备能源系统项目（一期）”，总投资10亿元。截至2024年7月，主厂房已完成设备安装调试，具备20千伏、66千伏以及35千伏海缆的生产能力，并于5月中旬进入试生产阶段。2024年，66kV及220kV海缆已顺利通过第三方检测，并成功交付了文昌9-7油田开发工程项目、广东省博贺国家综合气象观测试验基地（大竹洲）建设项目等工程的海底电缆系统。公司还计划与国内行业头部企业合作，未来具备生产正负400千伏、正负500千伏直流海缆的能力，并开发海底脐带缆，进一步服务海洋风电项目，拓展在海上风电领域的市场份额。 东方电缆（603606.SH）：公司为国内海缆龙头企业，现已具备500kV及以下交流（光电复合）海缆、以及±535kV及以下直流（光电复合）海缆系统的设计研发、生产制造、安装和运维服务能力。此外，公司还涉及海底光缆、智能电网用电线电缆、核电缆、通信电缆、控制电缆、电线、综合布线、架空导线等一系列产品的研发、制造与运用。 汉缆股份（002498.SZ）：汉缆股份是较早生产海缆产品的企业，也是海上风电产业所需海缆产品的主要供应商之一，目前已具备了海底电缆、光电复合海底电缆、海底光缆、海底电缆故障探测和海缆故障修复等产品的研发和生产经验. 起帆电缆（605222.SH）：作为国内领先的电线电缆行业龙头，公司近年来在电力电缆领域持续深耕，并成功布局海缆业务，已拥有湖北宜昌、福建平潭（在建）两个海缆生产基地。2021年，公司在启东交付了第一批26/35KV的海底电缆，正式进入海工装备领域。福建平潭海缆基地的投建更是为公司海缆业务的快速发展奠定了坚实基础。 宝胜股份（600973.SH）:公司聚焦深海油气开采和远海浮式风电开发等领域，公司通过与长飞光纤光缆合资成立的宝胜海缆，具备500kV交流海陆缆系统、535kV直流海陆缆系统的设计制造及工程服务能力。 海底数据中心（UDC） 海兰信（300065.SZ）：公司主营智能航海、海洋观探测及海底数据中心业务，公司为海南海底数据中心示范工程项目的业主方，牵头投资建设，同时自主研发海底数据中心关键技术，如重力热管散热系统，联合其他企业负责数据舱的设计、制造及集成系统安装调试。25年2月，由海兰信研发的“中国首个商用海底数据中心”完成调试后,正式下水运营,为人工智能、大数据等互联网企业提供数据存储和计算服务。 海洋通信导航： 长盈通（688143.SH）:光纤水听器是构建海底观测网的核心设备，通过高灵敏度光学检测技术，将水声信号转换为光信号，广泛应用于反潜作战、海洋资源勘探及环境监测。长盈通深耕该领域多年，其核心产品水听器敏感环采用抗弯光纤技术，具有小弯曲半径、高稳定性等特点，适配复杂海洋环境需求。2024年，公司已实现敏感环和延时环的批量生产，产能扩张直接受益于“十四五”海洋立体观测网建设目标。 三维通信（002115.SZ）：公司旗下海卫通以卫星+5G为连接，通过AI、边缘计算、云计算、VR、智能物联网等技术融合，为客户提供海洋通信等场景的一站式卫星宽带接入及行业垂直应用服务，进而打造智慧海洋等数智化平台。 星宇网达（002829.SZ）：公司是国内较早进入惯性技术领域的企业之一，在高精度惯性导航领域具有领先地位，其核心技术自主可控，具备从核心器件到核心算法的全部自主研发能力。公司的产品涵盖惯性技术相关的器件、组件、系统及解决方案