行业周报：NV业绩强劲、谷歌发布Gemini3，算力景气度持续验证

电子 2025年11月23日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 陈蓉芳（分析师）chenrongfang@kysec.cn证书编号：S0790524120002 市场回顾：美联储降息预期加大美股市场波动，国内电子板块持续承压 本周（2025.11.17-2025.11.21）受美联储降息预期影响，美股科技股波动较大，A股科技股持续呈压，具体来看，本周电子行业指数跌5.66%，其中消费电子跌5.98%、半导体跌5.80%，光学光电跌5.42%。海外科技方面，受降息预期影响，美股波动较大，但本周英伟达业绩超预期，谷歌Gemini3模型发布带动部分米谷科技股价下半周走强，本周英伟达跌5.94%，谷歌涨8.18%。 行业速递：国产芯片加速上市和新品迭代，缺电成为北美AI基建瓶颈 终端：“千问”APP公测，华为mate80定档，IDC预测2026年智能眼镜或迎来拐点。11月17日，阿里正式推出“千问”APP公测版，背靠其开源模型Qwen3，并同步宣布国际版即将上线；余承东官宣华为Mate80于11.25号发布；IDC预计，2026年智能眼镜市场将迎来规模化拐点，全球智能眼镜市场出货量预计将突 破2368.7万 台 ， 其 中 中 国 智 能 眼 镜 市 场 出 货 量 将 突 破491.5万 台 。算力：谷歌发布Gemini3，英伟达业绩再超预期。谷歌本周发布者最新模型Gemini3，Gemini 3在全球AI模型LMArena排行榜上以1501分的历史最高分登顶，被谷歌称为最佳vibe coding和智能体编码模型，推理能力有“巨大飞跃”，是“世界上最好的多模态理解模型”、谷歌最安全模型。英伟达第三财季营收为570.1亿美元，经调整后的每股收益为1.30美元；数据中心营收为512亿美元，其中，GPU业务贡献了430亿美元营收，公司预计FY26Q4营收约650亿美元。存力：闪迪合作需求外部产能，三星扩产，终端厂商或通过涨价传导存储涨价压力。三星本月提高了某些内存芯片的价格，较9月份涨价幅度达60%。受苹果存储锁价协议影响，铠侠前三季度业绩低于市场预期。旺宏计划明年第一季度上调NOR Flash报价30%。武汉新芯近日完成财务资料更新，恢复IPO审核。运力：万通发展发布股权激励草案。万通发展发布股权激励草案，规模占公司总股本5%。2026-2028年对数渡科技考核营业收入分别不低于6亿、12亿、16亿，2026-2028年研发考核指标包括144通道PCIe5.0交换芯片实现量产、PCIe6.0交换芯片完成量产、启动PCIe7.0/CXL4.0芯片研发。 相关研究报告 《摩尔线程上市在即、沐曦IPO获批，国产算力 进入快车道—行业周报》-2025.11.16 《周期上行叠加工艺突破，存储芯片设备国产替代加速—行业点评报告》-2025.11.9 《科技板块整体回调，关注端侧及半导体反弹机会—行业周报》-2025.11.9 投资建议： 本周海外大厂催化较多，NV的业绩、谷歌Gemini3模型的发布都验证了算力的高景气度。建议关注科技板块前期调整较深且有催化的相关板块标的：中芯国际、华虹半导体、寒武纪、海光信息、通富微电、兆易创新、普冉股份、德明利、蓝思科技、立讯精密、歌尔股份、领益智造、珠海冠宇、工业富联、华勤技术。 风险提示：AI产业发展不及预期、国际贸易不确定性风险、宏观经济发展不及预期。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 上海地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层邮编：200120邮箱：research@kysec.cn 深圳地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层邮编：518000邮箱：research@kysec.cn 西安地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编：710065邮箱：research@kysec.cn 北京地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层邮编：100044邮箱：research@kysec.cn