金融期货早班车

2025-05-28 招商期货研究所招商期货 Good Luck

市场表现：5月27日，A股四大股指回调，上证指数下跌0.18%，深成指下跌0.61%，创业板指下跌0.68%，科创50指数下跌0.95%。成交10,241亿元，较前日减少97亿元。行业板块方面，纺织服饰、医药生物、美容护理涨幅居前；有色金属、电子、汽车跌幅居前。个股涨/平/跌数分别为2,635/200/2,574。机构、主力、大户、散户资金分别净流入-29、-118、-4、151亿元。
基差：IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为185.06、148.75、68、46.68点，基差年化收益率分别为-20.26%、-17.31%、-11.65%、-11.44%，三年期历史分位数分别为3%、3%、2%、8%。期-现价差处于较低水平。
交易策略：维持做多经济的判断，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约；近月合约方面，微盘有回落风险，建议谨慎对待。

市场表现：5月27日，国债期货收益率反弹，活跃合约中，二债隐含利率1.371，较前日上涨1.47bps，五债隐含利率1.495，较前日上涨0.85bps，十债隐含利率1.62，较前日下跌1.72bps，三十债隐含利率1.982，较前日上涨1.5bps。
现券：活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券收益率变动+0.5bps，对应净基差-0.093，IRR1.92%；5年期国债期货CTD券收益率变动+0.5bps，对应净基差-0.087，IRR1.9%；10年期国债期货CTD券收益率变动+1.3bps，对应净基差-0.069，IRR1.81%；30年期国债期货CTD券收益率变动+1.25bps，对应净基差-0.048，IRR1.73%。
资金面：央行货币投放4,480亿元，货币回笼3,570亿元，净投放910亿元。
交易策略：现券近期维持供强需弱特征，但后市或会改变，供强需弱的格局有望改变，一是6月政府债到期规模有所增加，二是7月保险长端负债成本有调低的可能，三是国内市场风险偏好回归防御风格，债市配置需求或会提升。期货端，近月合约CTD券价格较低，叠加近期IRR水平偏高，空头交割意愿较强，近月合约价格承压，远月升水。建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保。