广发期货日评20250528

本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。广发早知道-汇总版广发期货研究所电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn目录：金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数商品期货：有色金属：铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎[股指期货]股指期货：市场成交冷清，A股震荡走弱【市场情况】周二，A股市场主要指数全部缩量回调，日内走弱。上证指数收跌0.18%，报3340.69点。深成指跌0.61%，创业板指跌0.68%，沪深300跌0.54%、上证50跌0.52%，中证500跌0.31%、中证1000跌0.34%。个股涨跌参半，当日2637只上涨（95涨停），2576下跌（5跌停），172持平。其中，中期股份、格力博、哈焊华通涨幅居前，分别上涨20.07%、20.02%、20.01%；而滨海能源、中科美、中航泰达分别下跌10.03%、9.08%、8.60%。分行业板块看，消费板块回暖，上涨板块中，办公用品、化肥农药、休闲用品涨幅居前，分别上涨3.40%、2.07%、1.50%，医药概念活跃。TMT回调，下跌板块中，贵金属、工程机械、汽车分别下跌3.27%、1.48%、1.37%，芯片题材下挫。期指方面，四大期指主力合约随指数下挫：IF2506、IH2506分别收跌0.51%、0.51%；IC2506、IM2506分别收跌0.24%、0.10%。临近6月，四大期指主力合约基差贴水收敛：IF2506贴水30.20点，IH2506贴水16.68点，IC2506贴水74.15点，IM2506贴水93.46点。【消息面】国内要闻方面，国家统计局公布数据显示，1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%。证监会有关负责人表示，将推动出台上市公司监督管理条例，加大对组织指使造假、资金占用等违法行为的打击力度，进一步发挥独立董事作用，鼓励机构投资者积极行使股东权利，激发公司治理内生动力，促进上市公司健全中国特色现代企业制度，持续提升公司治理水平。海外方面，美国总统特朗普表示，同意财政部长贝森特最近的评论，即美国不需要将纺织制造业带回境内。希望在美国制造“大物件”，并提到芯片、计算机和人工智能。特朗普还威胁称，他正在考虑从哈佛大学撤出30亿美元的拨款，并将其拨给全美各地的职业学校。【资金面】5月27日，A股交易量环比缩量跌破万亿，全日合计成交额9989.26亿。北向资金当日成交1110.63亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了4480亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日3570亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放910亿元。【操作建议】当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.75%、-0.56%、-1.32%、-1.72%。指数下方支撑较稳定，上方突破压力较大，进入中性震荡。可卖出支撑位看跌期权赚取权利金。[国债期货]国债期货：期债全线下行，短期难摆脱窄幅震荡【市场表现】国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.26%报119.460元，10年期主力合约跌0.11%报108.735元，5年期主力合约跌0.03%报106.030元，2年期主力合约跌0.02%报102.408元。银行间主要利率债收益率纷纷上行。截至17：00，30年期国债“23附息国债23”收益率上行0.8bp报1.9180%。10年期国开债“25国开05”收益率上行1.4bp报1.7090%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行0.65bp报1.6965%，3年期国债“25附息国债05”收益率上行0.50bp报1.4925%，2年期国债“25附息国债06”收益率上行0.50bp报1.4700%。【资金面】央行公告称，5月27日以固定利率、数量招标方式开展了4480亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4480亿元，中标量4480亿元。当日3570亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放910亿元。资金面方面，流动性继续向宽，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率双降，前者下行超6bp，后者下行超 Page1 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page23bp。央行在公开市场连续投放资金，支撑月末前资金面。本次月末叠加端午假期，可能会对资金利率有所扰动，但整体波动或有限。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.71%附近，较上日变化不大。受银行负债端压力影响，代表长期资金走向的同业存单利率难下行。【操作建议】期债整体上延续窄幅震荡。短期看，一方面期债下跌的风险有限，临近月末央行增加投放也体现了央行对资金面的呵护，资金面整体持稳，在基本面压力尚存的阶段债市缺乏大幅下跌的基础；另一方面资金利率也暂未突破式下行，叠加银行负债端存压力，短债利率下行受到明显约束，从期限利差偏低的角度来看，长债目前吸引力也相对有限，整体债市处于窄幅震荡阶段。目前预计，短期10年期国债利率可能在1.65%-1.7%区间波动，30年国债利率可能在1.85%-1.95%区间波动。短期增量驱动可能一来自于可能出现的跨月后资金面转松，二来自于本周将公布的PMI数据，目前预计5月PMI环比可能有小幅好转。单边策略上建议观望为主，关注高频经济数据和资金面动态。期现策略上，建议关注2509合约上的正套策略。[贵金属]贵金属：美日长债反弹美股走强风险偏好回升贵金属回落【行情回顾】消息方面，5月27日周二，美国财政部拍卖690亿美元两年期国债，得标利率3.955%（4月22日报3.795%），投标倍数2.57（前次为2.52）。美国财政部表示，计划于周四发行750亿美元的四周期国债，比上次同期限国债的发行规模减少100亿美元。此外，财政部还将发行650亿美元的八周期国债，比上次拍卖规模减少100亿美元，这是自2月份财政部因预期美国纳税人将收到税收而减少国债供应以来，首次削减四周和八周期国债的发行规模。美国商务部公布的数据显示，美国4月耐用品订单环比初值暴跌6.3%，预期值为-7.8%，前值由9.20%修正为7.50%，订单超预期下滑主要受商用飞机订单锐减拖累，其中核心资本货物订单（不包括飞机和军事硬件）下降1.3%，创去年10月以来最大跌幅。扣除运输类耐用品订单环比增长0.2%，好于市场持平的预期。亚特兰大联储公布最新GDPNow指数下滑至2.18%，即预计美国二季度GDP将增2.18%，前值为2.35%。当地时间27日，欧盟成员国正式批准设立“欧洲安全行动”贷款项目，总规模达1500亿欧元，用于支持成员国在关键防务领域的投资，包括防空系统、无人机及战略能力建设等。财联社5月27日电，据悉日本财务省向市场参与者发出了一份关于政府债券发行规模的调查问卷，还在问卷中询问了对当前市况的看法，据了解日本财务省将考虑削减超长期债券的发行。日经新闻报道，日本财务省将于6月20日与一级交易商举行会议，预计将讨论最近超长期债券收益率的上升。日本央行行长植田和男表示，日本正在努力应对实现2%通胀目标的挑战，目前比过去30年来的任何时候都更接近通胀目标，若经济如预期般改善，将调整政策宽松水平，不带偏见地判断前景展望是否实现至关重要。央视新闻报道，当地时间5月27日，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，如果欧洲国家向乌克兰提供远程攻击武器的限制已被取消，这便意味着冲突的升级。隔夜，随着欧美贸易谈判重回正轨，其他国家和美国谈判持续推进，叠加日本财务省或将削减超长期债券的发行使日债价格大幅反弹，美债亦反弹，尽管美国部分经济数据弱化但美股回升风险偏好改善，避险情绪暂退使贵金属回调。国际金价开盘后不久开始震荡下行最多超50美元并到3300美元下方但尾盘收复，收盘价报3300.77美元/盎司跌幅1.25%创“二连阴”；国际银价跟随黄金盘中最多跌超1.5%至32.75美元但后半段跌幅收复，收盘报33.263元/盎司仅跌0.26%。【后市展望】黄金中长期上涨的驱动去美元化背景下未有改变，全球央行和金融机构持续购金的需求对金价仍有支撑。美联储重新衡量就业和通胀的平衡对降息态度仍较谨慎，美国财政刺激政策仍需时间落地，未来一段时间美国宏观经济数据弱化可能对市场的影响增加。在弱美元的趋势中，各国和美国贸易谈判进展反复扰动金融市场，多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强，金价仍有支撑，但美国信用评级下调且美国日本国债流动风险在6月可能导致市场出现较大波动。短期一方面美国经济仍有韧性且中美贸易冲突缓 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3和，美股风险偏好修复，黄金形成“双顶”形态在前高位置面临阻力，但临近6月美债到期在美国信用评级下调的情况下关税等宏观因素扰动使市场波动增加，未来金价未能持续冲高或将维持震荡走势。白银方面，中美贸易谈判取得进展使工业制造业得到提振，在提前备库的情况下相关光伏新能源行业需求有望改善，但美国经济下行和高库存中长期可能影响工业和投资需求，多重因素扰动白银跟随黄金波动在33.5美元（8300元）的前高附近的阻力有所巩固。【资金面】5月以来随着贸易冲突缓和，短期避险需求减弱使黄金ETF持仓回落，但近期金融市场避险情绪重燃亚洲市场通过ETF增持黄金支撑价格走强，预期中长期投资需求将继续增加。[集运指数（欧线）]集运指数（欧线）：EC主力合约持续震荡下行【现货报价】现货价格小幅下行，截至5月27日最新报价，马士基1347美元/TEU，2252美元/TEU；CMA1510-2010美元/TEU，2595-3245美元/TEU；MSC1130-1580美元/TEU，1890-2640美元/TEU；ONE1751-2381美元/TEU，2437美元/TEU；EMC1505-2305美元/TEU，2160-3260美元/TEU。【集运指数】截至5月26日，SCFIS欧线指数报1247.05点，环比下跌1.44%，美西线指数环比上涨18.90%至1719.79点。截至5月23日，SCFI综合指数报1586.12点，较上期涨7.21%；上海-欧洲运价上涨14.12%至1317美元/TEU；上海-美西运价3275美元/FEU，较上周涨5.95%；上海-美东运价4284美元/FEU，较上周涨5.28%。【基本面】截至5月27号，全球集装箱总运力为3236万TEU，较上年同期增长8.8%。需求方面，欧元区4月综合PMI为50.4，制造业PMI为49，服务业PMI为50.1；美国4月制造业PMI指数48.7，新订单指数47.2。4月OECD领先指数G7集团录得100.35。【逻辑】昨日期货盘面震荡下行，主力08合约收2048.4点，下跌1.76%；06合约收1782点，下跌3.23%。多家航司下调6月份报价，8月旺季预期遭受打压盘面下跌。当前市场对于8月实际供需仍不确定，同时中美关税合约在90天后是否仍将延续依旧不明确，建议谨慎观望。【操作建议】谨慎观望[有色金属]铜：弱驱动延续，关注“强现实”持续性【现货】截至5月27日，SMM电解铜平均价78515元/吨，SMM广东电解铜平均价78560元/吨，分别较上一工作日-75.00元/吨、-25.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价150元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价220元/吨，分别较上一工作日-35.00元/吨、0.00元/吨。据SMM，总体来看，市场整体流通货源不多，下游逢低采购低价货源。【宏观】短期宏观环境未有较大变化，金融属性对铜价扰动有限，往后看，核心关注美国铜进口关税政策以及加征关税后美国经济基本面情况：①美国针对铜的“232”调查尚在进行中，该驱动为Q1季度铜的定价主线，目前LME-COMEX溢价维持