以色列贴现银行2025年第一季度初步观察：具有韧性

核心观点与关键数据

以色列折扣银行（DSCT）2025年第一季度业绩表现稳健，净收入同比增长13%，符合预期。贷款增长9.5%（同比增长），其中家庭贷款增长7%，企业贷款增长16%。净利息收入同比增长5%，净息差为2.65%（低于2024年第一季度的2.83%）。非利息收入同比增长7%，总收入同比增长6%。拨备低于预期，主要为集体拨备。运营费用同比增长7%，高于预期，主要由于薪资和建筑及其他费用的增加。管理层宣布派发310.8百万新谢克尔股息，相当于2025年第一季度净收入的30%，加上103.6百万新谢克尔股票回购，总派息率为40%。

研究结论

DSCT持续交付稳健业绩，其资产质量在整个周期中保持强劲，尽管面临宏观和地缘政治挑战。展望未来，我们认为DSCT能够实现更高的正常周期中值ROE，源于其战略增长目标和持续的成本控制。DSCT的交易价格为2026年每股净资产估值1倍的1倍，我们认为这要求不高，我们的35新谢克尔目标价意味着从当前价格有21%的潜在上涨空间。重申“增持”评级。

会议时间

2025年5月19日星期一，13:00英国时间；电话接入+972 3 918 0610。