多伦多道明银行2025年第二季度初步观察（中性）季度内有一些拉锯但最终表现稳健

TD银行报告显示，其核心收益远超预期，得益于对SCHW股份的出售收益，资本比率得到提升。此外，大部分业务板块均超出预期，TD通过增加拨备实现了盈利。然而，拨备低于预期，有助于实现盈利，市场可能会质疑拨备是否足够。保险业务贡献增加，企业业务拖累降低，可能降低收益质量。整体而言，TD继续朝着正确方向发展，管理层对信贷前景的评论可能提供额外信心，预计股价将获得一定支撑。

收益方面，TD报告调整后每股收益为1.97美元，超出市场预期1.75美元和分析师预期1.59美元。头等收益为每股6.27美元，其中包括出售SCHW股份的收益4.92美元。拨备在季度内增加，整体水平低于市场预期。受损贷款的拨备环比下降26.7亿美元或22%，而 performing 贷款的拨备为3.95亿美元（第一季度回收4000万美元）。

资本方面，得益于SCHW的收益，TD的监管资本比率提高180个基点至14.9%，同时回购了3000万股股票。交易收入环比下降5.3%，而咨询费下降3.7%。

业务板块表现：

• 国内零售：净息差上升1个基点，平均贷款额上升0.3%（同比增长3.7%）。收益环比下降，主要由于收入下降和负经营杠杆。受损贷款拨备下降，但被 performing 贷款拨备上升所抵消。
• 非国内零售：净息差上升14个基点，平均贷款额环比上升0.3%，同比增长3.7%（美元计价环比下降3.1%）。核心收益环比下降，尽管收入基本持平，拨备和费用也基本持平，因为Schwab的贡献下降。
• 财富管理：收益环比上升，主要由于保险贡献强劲和费用下降。传统财富管理的贡献下降，伴随资产管理规模（AUA）和总资产（AUM）分别下降4.8%和2.5%。
• 资本市场：资本市场的贡献环比下降，主要由于活动量下降。 performing 贷款和受损贷款的拨备上升，对结果造成压力，而费用下降未能提供足够的抵消。

研究结论，TD的核心收益超出预期，资本比率得到提升，大部分业务板块超出预期，并通过增加拨备实现盈利。然而，拨备低于预期，有助于实现盈利，市场可能会质疑拨备是否足够。保险业务贡献增加，企业业务拖累降低，可能降低收益质量。整体而言，TD继续朝着正确方向发展，管理层对信贷前景的评论可能提供额外信心，预计股价将获得一定支撑。