加拿大皇家银行2025年第二季度初步观察：通过强劲的储备积累实现盈利

Royal Bank of Canada (RY CN) 在 2025 年第二季度表现稳健，尽管调整后的每股收益略低于市场预期，但银行通过增加信贷储备有效应对了经济放缓的风险。主要亮点包括：

• 高于预期的股息增长：RBC 将股息提高 4.1% 至每股 1.54 加元，股息收益率提升至 3.45%。
• 信贷储备建设：银行大幅增加了信贷储备，尤其是对正常贷款的储备，这表明其对潜在信贷损失采取了谨慎态度。
• 盈利能力：尽管盈利能力从第一季度的高位有所回落，但大部分业务部门仍超出市场预期。
• 业务部门表现：
  • 零售业务：净息差上升 6 个基点，贷款规模略有增长，收入保持稳定，效率提升。
  • 商业业务：净息差下降 7 个基点，贷款规模增长，但收入下降，主要原因是计提的正常贷款损失准备大幅增加。
  • 财富管理：净息差下降 6 个基点，贷款规模增长，但资产管理规模下降，导致收入和盈利能力下降。
  • 保险业务：贡献率从第一季度的强劲表现回落至正常水平，保费和综合偿付能力指标均下降。
  • 资本市场业务：盈利能力有所下降，主要原因是收入下降，但计提的正常贷款损失准备提供了部分抵消。
• 风险关注：分析师关注持续增加的逾期贷款，预计在电话会议上会进一步讨论。
• 估值和目标价：Jefferies 给予 RBC“买入”评级，目标价 180 加元，基于 14 倍的预期市盈率，预期 2025 年每股收益为 12.87 加元。
• 风险因素：整合 HSBC Canada 后的客户保留工作、经济放缓对信贷和收入的影响，以及市场相关收入下降，均为投资逻辑和估值带来风险。