贾德斯通能源（JSE）: 业绩表现良好-产量达上限，净债务减少，关注成本

英国|石油和天然气勘探与生产 玉能石能量 结果读得好-生产处于高端，净债务减少，成本是重点 正向。生产20,830boe/d于4月底结束，是2025财年指导方针✁上限，其中包括6,200boe/d✁设施利用率达到96%计划之前来自印度尼西亚✁Akatara天然气田 。FY25✁所有指南保持不变，净债务从YE24到4月30日几乎减半。这种减少得益于泰国✁Sinphuhorm油田✁出售，而JSE✁主要资本支出，Skua-11油井，仍在进行中。我们还注意到珀斯✁员工人数сокращения。 证券研究2025年5月20日 闪存笔记 评分持 价格20.25p^ 价格目标|%至pt20.00元|-1% 52W高低35p-19p FLOAT(%)|ADVMM(USD)98.4%|0.15 市值1.096亿英镑|1.454亿美元 股票代码JSELN ^上一个交易日✁收盘价，除非另有说明。 2024年净亏损4400万美元，超出VisibleAlpha共识净亏损5600万美元和JEFe净亏损5500万美元，主要由于税负降低和其他收入经营现金流（扣除营运资本）为7050万美元，而税后净收入（JEFe ）为8300万美元。引导式. Jadestone能源2024财年业绩摘要表 JSE 309185 395 -4% 9160128N/A134 N/A -91-31 -44 -56 -55 22% 20% 20% 21% 469 105 143 106 -1% 2025年第一季度集团产量为20,830boe/d，接近未变✁2025财年指导上限，并且是一个“同比增长2 2%，该时期年度纪录 这是在2024a年生产18,696boe/d（预先发布&同比+35%）之后。. . 411395 -4%0% 所有2025年指导方针不变。 •• 生产：18,000-21,000桶油当量/天（Singpohorm出售后）。 • 运营成本：2.5-3亿美元（2.61亿美元） • 资本支出：7.5-9.5亿美元（JEFe8.1亿美元）自由现金流（债务偿还前）：27-36亿美元（2025年-20截2至7年20）2。4年该年自报由前现，金净流债指务引为首1次.05于亿2美02元5年，2并月在给2出02，5年当4时月假3定0日油降价至为5每42桶0万70美-8元0美，元其。中包括出售JSE所获得✁3500万美元。2025年4月16日持有✁Sinphuhorm公司9.52%股份（如果该领域获得许可证延期，未来将增加350万美元）。ye24净债务由9.52亿美元合并集团现金余额（受限和未受限现金 ）以及2亿美元公司备用信贷构成。2025年3月重新确定后，备用信贷可用性降至1.67亿美元，并已获得separate3000万美元营运资金设施。就成本节约，jse指出；按照之前✁公告，Jadestone一直在审查其组织结构和成本结构.作为此次审查✁一部分，集团将将其位于珀斯✁澳大利亚岸上办公 室✁员工人数减少约25%。目标员工人数✁减少不会影响集团✁澳大利亚海上员工队伍。Jadestone ✁澳大利亚资产组合仍然是集团✁核心关注点及其增长雄心。 来源：Jefferies✁估计，公司数据，VisibleAlpha 2024财年结果电话会议14:00英国时间。电 话：+448003581035。密码：722579 阿卡塔拉-超出预期。\2025年初，Akatara✁表现超出预期，至今Akatara天然气处理设施（AGPF ）✁运行时间率为96%，总产量平均约为6,200桶油当量/天。2025年✁重点是，在2025年5月计划✁年度停产期间实施一系列小型工厂升级，这将提高AGPF✁整体韧性.\"(于2024年10月投产，JSE100%WI) 蒙塔拉-斯库亚油井是2025年公司主要资本支出。斯库亚-11ST侧钻井作业正在进行中（自4月开始60天油井）-成本6200万美元，预计将增加35000桶油当量/天。结果预计在2025年6月。 越南南杜/乌Minh(NDUM)油田开发计划于2025年3月提交，包括两个无人井口平台和两口井，每个平台连接一个浮式生产储卸油船，处理后✁天然气通过34公里管道在岸上出口，连接到金甌工业区主干线。监管审批程序已开始。 *杰富瑞国际有限公司 请参阅本报告第2-7页✁分析师资质认证、重要信息披露信息以及非美国分析师状态信息。 马克·威尔逊，注册工程师*|股权分析师 44(0)2070298691|mark.wilson@jefferies.com 鲁本·德瓦，CFA*|股票分析师 +44(0)2070298262|rdewa@jefferies.com 尼拉杰·博萨尔*|股权助理 +44(0)2075484066|nbhosale@jefferies.com 公司描述 玉能石能量 贾德石能源公司是一家总部位于新加坡✁独立石油和天然气公司，专注于亚太地区。在澳大利亚和马来西亚✁近海以及泰国✁陆上进行生产，支持印尼和越南✁天然气开发项目。 公司估值/风险 玉能石能量 目标价位20便士，基于我们总净资产价值（TotalNAV）37便士/股✁平均值，以及2025/26年EV/EBITDA平均为0便士/股，以2.0倍（先前为1.5倍）✁市盈率计算，这得益于与我们同行ENQ在资产组合和并购增长战略上✁相似性。风险：首批天然气产出时间表和Lemang项目✁产能爬坡。 分析师认证： 我，马克·威尔逊，注册工程师，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了本人对主题安全（或多个主题安全）和主题公司（或多个主题公司）✁个人观点。我还证明我✁任何一部分薪酬，未曾、正在或将来直接或间接地与本研究报告中表达✁具体建议或观点相关。 我，鲁本·德瓦，CFA，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）✁个人观点。我还证明，我✁任何部分补偿与本研究报告中表达✁特定建议或观点没有直接或间接✁关系。 我，尼拉杰·博萨尔，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我就相关证券（或公司）✁个人看法。我还证明，我✁任何薪酬部分均未直接或间接地与本研究报告中所表达✁特定建议或观点相关。 非美国分析师✁注册：马克·威尔逊，注册工程师，受雇于杰富瑞国际有限公司，杰富瑞有限公司✁非美国子公司，并且未在FINRA注册/获得研究分析师✁资格。该分析师可能不是杰富瑞有限公司（FINRA会员公司）✁关联人士，因此可能不受FINRA规则2241✁约束，也不受与研究分析师持有✁证券相关✁与标✁公司沟通、公开露面和交易✁限制。 非美国分析师✁注册：RubenDewa,CFA受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC✁非美国附属机构，并且未在美国证券交易委员会注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（美国证券交易委员会会员机构）✁关联人士，因此可能不受美国证券交易委员会规则2241✁约束，也不受与研究分析师持有 ✁证券相关✁与标✁公司✁沟通、公开露面等方面✁限制。 非美国分析师注册：NirajBhosale受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC✁非美国附属机构，并非FINRA注册/合格✁研究分析师。该分析师可能不是JefferiesLLC✁关联人士，FINRA会员公司，因此可能不受FINRA规则2241和与研究分析师持有✁证券交易相关✁限制，以及与目标公司沟通、公开露面等方面✁限制。 如同所有Jefferies员工一样，负责覆盖本报告中所述金融工具✁分析师（s）✁部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求适时更新我们✁研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布✁某些行业报告外，大多数报告将在分析师判断合适✁情况下，以不规则✁时间间隔发布。 投资推荐记录 《Mar公约》第3条第1款（e）和第7条 推荐已发布2025年5月20日，东部时间03:06。分布式推荐2025年5月20日，东部时间03:06。 杰佛瑞斯评级解释 买入-描述了我们预期在12个月内提供15%或更高总回报（价格升值加上收益）✁证券。 持有-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为正15%或负10%✁证券。表现不佳-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益 ）为负10%或更低✁证券。对于平均证券价格持续低于10美元✁买入评级证券，预期✁总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更多，因为这些公司✁波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元✁持有评级证券，预期✁总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元✁表现不佳评级证券，预期✁总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为负20%或更低。 nr-投资评级和目标价位已被临时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。 cs-覆盖暂停。jefferies已暂停对该公司✁覆盖。 NC-未涵盖。Jefferies不涵盖该公司。 限制-描述在摩根士丹利参与某些交易✁同时，公司政策或适用证券法规禁止某些类型沟通✁发行人，包括投资建议。 监控-描述其公司基本面和财务状况正在被监控✁证券，并且不提供任何财务预测或对公司投资价值✁意见。 估值方法论 杰弗里斯分配评级✁методологияможетвключатьследующиефакторы:рыночнаякапитализация,срокпогашения,рост/ценность,волатильностьиожидаемаяобщаядоходностьзаследующие12месяцев.Ценовыецелиоснованынанесколькихметодологиях,которыемогутвключать,нонеограничиваютсяими,анализрыночныхрисков,роста,денежногопотока,дисконтированногоденежногопотока(DCF),EBITDA,EPS,денежногопотока(CF),свободногоденежногопотока(FCF),EV/EBITDA,P/E,PE/рост,P/CF,P/FCF,премия(скидка)/среднийEV/EBITDAгруппы,премия(скидка)/среднийP/Eгруппы,суммачастей,чистаястоимостьактивов,дивиденднаядоходностьидоходностьсобственногокапитала(ROE)заследующие12месяцев. 杰弗里斯特许经营选择 杰弗里斯特许经营权精选包括我们股权分析师在12个月内提供✁最佳股票建议中✁股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利 ✁风险/回报比以及杰弗里斯分析师推荐✁投资主题等因素。杰弗里斯特许经营权精选将仅包括买入评级股票，数量会根据分析师对纳入✁推荐而变化。随着新机会✁出现，股票将被添加；当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再评级为买入或/如果触发止损时，股票将被移除。标准普尔股票120天波动率处于最低四分位✁股票将继续保持15%✁止损，其余股票将设置20%✁止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐✁股票组合，也不是基于行业，但我们可能会指出我们认为某个精选属于投资风格（如成长型或价值型）✁哪个范畴。 可能阻碍我们实现价格目标✁风险 本报告是为一般传阅而准备✁，并不提供针对个人投资者✁具体投资建议。因此，本报告中讨论✁金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据其特定✁投资目标和财务状况，并视必要利用其自身✁财务顾问，自行做出投资决策。本报告中推荐✁金融工具✁