Sherritt 2025Q1 成品镍和钴产量分别同比减少18%、6%至2,947吨、323吨，镍净直接现金成本同比下降18%至5.95美元/磅

Sherritt 2025Q1业绩及展望总结

金属业务

• 产量：2025Q1成品镍和钴权益产量分别为2,947吨（同比减少18%）和323吨（同比减少6%），环比分别下降24%和31%。主要原因是供应链延迟、矿石选矿机维护、采矿设备可用性降低以及古巴全国范围内再次停电。MSP产量为3,157吨（同比减少22%），环比下降24%。
• 销量：成品镍和钴销量分别为3,439吨和456吨，其中钴销量包含2024Q4钴掉期合约收到的剩余钴。
• 成本：单位销售镍的净直接现金成本（NDCC）为5.95美元/磅（同比下降18%），环比增长9%。成本下降主要得益于化肥和其他副产品收益抵免较高，以及单位镍采矿、加工、精炼和第三方原料的综合成本降低。投入商品成本略高于2024Q1，主要受硫磺价格上涨影响。
• 收入：金属业务收入为1.137亿加元（同比下降14%），环比下降21%。镍矿收入为7570万加元（同比下降14%），钴收入为1,340万加元（同比增长16%），化肥收入为1,590万加元（同比增长61%）。

电力业务

• 发电量：2025Q1发电量为170吉瓦时（同比下降19%），主要原因是巴拉德罗电厂调频运行以及古巴国家电力公司天然气产量下降。
• 成本：电力单位运营成本为37.50加元/兆瓦时（同比大幅增加119%），主要受计划维护、加元兑美元贬值以及巴拉德罗电厂发电量下降影响。预计2025年单位运营成本将在23.00至24.50加元/兆瓦时之间。
• 收入：电力收入为1,140万加元（同比下降5%），主要归因于发电量下降，但加元贬值对平均实现电价产生积极影响。

整体财务情况

• 净销售额：ANTAM净销售额达26.15万亿印尼盾（同比增长203%），国内销售额占95%。
• 利润：ANTAM实现毛利润3.64万亿印尼盾（同比增长1350%），营业利润转正至2.69万亿印尼盾（同比增长648%），每股基本净利润为88.69印尼盾（同比增长794%）。
• 运营可靠性：ANTAM运营可靠性进一步增强，当季利润达2.32万亿盾（同比增长1003%），EBITDA增长518%至3.26万亿印尼盾。
• 财务状况：ANTAM资产增至48.30万亿盾（增长17%），股东权益增至34.62万亿盾（增长10%）。

公司整体业绩

• 收入：公司实现收入3840万加元（同比增长33%），环比减少16%。
• 净利润：公司实现持续经营业务净亏损4060万加元（同比亏损扩大），2024Q1净亏损为4090万加元。
• 调整后EBITDA：公司实现调整后的EBITDA为440万加元（去年同期为-650万加元）。
• 现金流：截至2025年3月31日，公司持有的现金及现金等价物为1.356亿加元。

扩张计划和战略发展

• Moa合资企业扩建：Moa JV扩建项目二期加工已开始调试，预计第四季度将有更多MSP产量交付至精炼厂，2026年成品镍和钴产量将进一步增加。
• MHP项目：Sherritt推进氢氧化镍钴加工项目（MHP项目），通过中游加工将镍中间体转化为高纯度镍和硫酸钴，并继续与政府、潜在客户和融资合作伙伴接洽，争取外部资金支持。

风险提示

1. 下游需求增速不及预期
2. 全球在产矿山产量超预期
3. 全球新建及复产项目进度超预期
4. 地缘政治风险