Sherritt 2025Q2成品镍和钴权益产量分别同比增长1%、14%至3431吨和389吨，镍净直接现金成本同比下跌8%至5.27美元/磅

2025Q2生产经营情况

1. 金属业务

• Moa JV镍钴混合硫化物（MSP）产量：2025Q2产量为3,238吨，同比减少21%（主要因酸厂计划停产及古巴经济形势），环比增长2.57%。产量下降约1,000吨，主要归因于酸价高企镍价低迷导致的采购暂停。预计下半年因恢复计划及第六条浸出生产线投产将提高产量。
• Sherritt成品镍钴权益产量：2025Q2镍产量3,431吨，钴产量389吨，较2024Q2分别增长1.3%和14%，主要受Moa原料供应减少影响，第三方原料无法弥补。
• 成本控制：2025Q2单位销售镍NDCC为5.27美元/磅，同比下跌8%，环比下跌11%。主要得益于天然气、燃料油、柴油价格下降，但被硫磺价格上涨部分抵消。钴副产品抵免额增加，主要因钴价上涨及化肥价格上升。

2. 电力业务

• 巴拉德罗电厂频率控制：因古巴电网挑战，电厂2025年大部分时间将采用频率控制运行，预计发电量减少约150吉瓦时，但Sherritt预计将获全额补偿。
• 发电量：2025Q2发电量为176吉瓦时，同比下降15%，主要因频率控制及CUPET气井产量下降。新气井预计8月开钻，9月投产。
• 单位运营成本：2025Q2为24.80加元/兆瓦时，较2024Q2大幅下降42%，主要因计划维护时间安排及加元贬值影响。
• 电力产量指导：预计全年产量仍处800-850 GWh下限，单位运营成本预计维持在23.00-24.50加元/兆瓦时。

2025Q2分部门财务业绩

1. 金属业务

• 收入：2025Q2金属业务收入1.247亿加元，同比下降17%。镍收入6860万加元（同比下降27%，主要因价格和销量下降），钴收入1520万加元（同比增长24%，主要因价格上涨），化肥收入3000万加元（同比下降14%，主要因销量下降）。

2. 电力业务

• 收入：2025Q2电力业务收入1060万美元，同比下降10%，部分因产量下降但加元贬值抵消。

2025Q2整体财务业绩

• 合并收入：1.36亿加元，同比下降17%，环比增长8%。
• 净利润：1040万加元，同环比扭亏为盈。
• 调整后EBITDA：260万加元，较去年大幅下降80%，主要因产量和价格下降。
• 现金流：截至6月底现金及现金等价物1.216亿加元。
• 资本支出：维持资本支出760万加元，资本增长支出230万加元。

扩张计划和战略发展

1. Moa合资企业扩张计划

• 二期扩建：加工厂调试中，预计8月中旬完工，第三季度提升产能，新增MSP预计第四季度开始加工。
• 目标：最大化自有矿山原料盈利能力，减少第三方原料依赖，提升镍钴成品产量。

2. MHP项目

• 进展：获阿尔伯塔省240万加元资助，支持两年内创新精炼流程。
• 暂停：因镍市场及北美供应链不确定性，项目工作暂缓。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 全球矿山产量超预期
• 新建及复产项目进度超预期
• 地缘政治风险