Capstone Copper 2025Q2 铜产量同比增长 40.3%至 5.74 万吨，铜 C1 现金成本为 2.45 美元/磅

有色金属 2025-08-02 晏溶华西证券陈曦

产量：2025Q2铜产量57,416吨，同比增长40.3%，环比增长6.7%，主要得益于Mantoverde和Mantos Blancos的硫化物产量提升。
销量：2025Q2铜销量53,977吨，同比增长35.8%，环比增长1.6%，低于产量约1800吨，系Mantos Blancos销售时间安排所致。
成本：2025Q2铜C1现金成本2.45美元/磅，同比减少12.5%，环比减少5.4%，主要因产量增加导致生产成本下降（-0.12美元/磅），Mantoverde和Mantos Blancos生产成本降低，黄金及白银副产品收益增加（-0.15美元/磅），以及有利的处理和精炼费用（-0.04美元）。
实现价格：2025Q2平均实现价格4.39美元/磅，同比下跌3.1%，环比上涨0.7%。

营业收入：2025Q2营收5.432亿美元，同比增长38.2%，环比增长1.9%。
净利润：2025Q2归属于股东净利润3000万美元，同比增长9.1%（2025Q1为亏损120万美元）；调整后净利润2750万美元，同比增长31.6%，环比增长239.5%。
调整后EBITDA：2025Q2调整后EBITDA 2.156亿美元，同比增长75.1%，环比增长19.8%，主要因硫化铜产量增加。
运营现金流：2025Q2运营资本变动前运营现金流2.124亿美元，同比增长106.4%，环比增长27.9%。
债务情况：截至2025年3月31日净债务7.881亿美元，较2024年12月31日略增，主要因运营资本提取4,600万美元（与应收账款增加相关）、支付3,460万美元非经常性款项（用于Santo Domingo合并最后一期付款及圣多明各特许权使用费回购）。截至2025年6月30日净债务降至6.919亿美元，可用流动资金11.066亿美元。
再融资：完成资产负债表再融资，偿还Mantoverde项目4.77亿美元未偿余额（Capstone承担3.34亿美元），并为三菱材料公司1.45亿美元应占部分提供新定期贷款（含两年宽限期）。

产量：综合铜产量22-25万吨。
成本：单位铜C1现金成本2.20-2.50美元/磅。
资本支出：维持性和扩张性资本支出3.15亿美元，资本化剥离支出2.10亿美元，勘探支出2,500万美元。
分项目指引：Mantos Blancos和Cozamin产量/成本趋于上限/下限，Mantoverde趋于中点，Pinto Valley产量趋于下限、成本趋于上限（因Mantoverde开采过渡性混合矿石导致回收率降低，Pinto Valley意外停工及水资源限制）。