格伦维格房产公司：初步观点交易更新

Glenveagh Properties PLC 报告显示，公司 2025 年开局强劲，维持 2025 年每股 19.5 欧分的盈利指引。预计市场共识将保持不变，该声明进一步证实公司正按计划进行。2025 年指引：房屋建设单元 1,500 个（2027 年为 1,900 个），合伙业务收入达 4 亿欧元。房价和建造成本通胀与之前（低至中个位数）一致，公司仍实现轻微的年同比增长（2025 年房屋建设毛利指引略高于调整后的去年 40 个基点土地销售利润）。目前，超过 1,100 个房屋建设单元已售出、签约或预订，较 3 月初的 866 个有所增加，意味着公司年销售额约为 73%（去年同期为 72%）。公司报告的订单簿从 3 月的 10.9 亿欧元增加到 12.3 亿欧元。2025 年迄今为止，Glenveagh 已实现 5000 万欧元的土地销售目标（目标超过 1 亿欧元，其中 7500 万欧元已包含在 2025 年指引中），并重申 2026 年末土地销售指引为 4.06 亿至 4.66 亿欧元。部分反映这些土地销售，公司宣布了新的 2000 万欧元的回购计划（之前的回购计划在 3 月初仍有约 6500 万欧元的目标未完成）。在合伙业务和城市开发方面，Glenveagh 重申了之前对 2025 年和 2026 年每年 4 亿欧元的收入指引。目前，公司有 6 个合伙业务项目（其中 2 个为 Urban 项目），2025/6 年管理层继续寻求在去年购买的土地附近至少再签约一个项目（我们相信该地块有空间容纳 3-4 个其他项目）。评级和目标价历史：Glenveagh 评级和目标价历史显示，公司评级从 2022 年 7 月的持有评级上调至 2024 年 8 月的买入评级，目标价从 1.08 欧元上调至 2.26 欧元。风险因素：可能阻碍实现目标价的风险包括：更强的/较弱的经济数据、更有利/更不利政府政策、更好的/更差的土地市场、房价通胀与建造成本通胀更好的/更差的比例。