固定收益部市场日报
市场概览
- 亚洲投资级债券（IG）市场今日交投清淡，美国和英国因假期休市，市场情绪稳定，因特朗普同意将欧盟50%关税截止日期延长至7月9日。
- 中国IG市场，腾讯/阿里巴巴30年期债券维持不变或收窄2个基点，美团30年期债券收窄6个基点。
- 中国金融债，欧盟AT1债券交投偏向卖方，花旗/汇丰/美国国际集团永续债分别下跌0.1-0.3个基点。
- 中国保险混合债，太保/新华永续债和泰康/中国人寿54-55年期债券分别下跌0.2-0.4个基点。
- 中国房地债，万科25-26年期债券上涨0.8-1.1个基点，因监管批准48座商场销售；但万科27-29年期债券下跌0.5-0.8个基点。
- 中国高收益债，新恒基6.925% 11/29/28期债券维持不变，旧恒基7.05% 01/10/28期债券上涨0.1个基点。
- 东南亚市场，GLPSP永续债下跌0.2-0.5个基点，LMRTSP26反弹0.5个基点。
- 中国地方政府融资债，珠海华发25/北京城投26期债券上涨0.1-0.3个基点，Fitch将珠海华发评级上调至正面，维持BBB评级。
- 中国企业永续债，天津港6.9% 28期/华农6.2% 27期/港基5.4% 28期/珠海城投5.3% 28期债券呈现双向兴趣，中国香港/新加坡离岸人民币（CNH）永续债如上海港机8% 26期/青岛港6.8% 28期仍受机构青睐。
- 中国国有企业永续债，中交/中石油永续债上涨0.1个基点。
重点公司分析
- 美团（Meituan）：2025年第一季度EBITDA同比增长52%，收入增速在第二季度将放缓，因竞争加剧。
- 收入增长18.1%至866亿元人民币，核心本地商业收入增长17.8%，得益于外卖交易量增加和会员计划推出。
- 预计第二季度核心本地商业收入增速将放缓，因竞争加剧。
- 新业务收入增长19.2%，得益于生鲜零售和海外业务增长。
- EBITDA增长52.4%至123亿元人民币，毛利率和调整后EBITDA利润率均提升。
- 公司计划未来三年投资1000亿元人民币推动中国本地商业发展，并计划五年内在巴西投资10亿美元进入食品配送市场。
- 维持“买入”评级，认为其强劲的现金流和现金储备将缓解海外扩张和资本开支增加的影响。
市场动态
- 今日发行105只信用债，规模1090亿元人民币，月累计发行1047只，规模13170亿元人民币，同比增长28.8%。
- 中国考虑推出十年计划，推动高科技产品生产，以应对与美国的贸易紧张局势。
- 阿里巴巴快速配送服务首月订单量超过4000万。
- 中国南方城国有股东深圳蛇口工业区获得至2025年6月30日前的保壳案件辩护期限。
- 中集安瑞科5.45% 07/21/25期债券购买结算因美国假期于5月27日执行。
- IIFL金融获得印度查谟和克什米尔联邦属地的分支机构开业的监管批准。
- 圣米格尔将向圣米格尔全球电力注入303亿菲律宾比索（约54.6亿美元），支持其资本需求。
研究结论
- 市场整体交投清淡，中国IG市场情绪稳定，部分债券因利好消息上涨，如万科因监管批准销售。
- 美团业绩强劲，但需关注竞争加剧和海外扩张带来的挑战，公司现金流和现金储备充足，维持“买入”评级。
