2025年一季报点评：归母净利润5.4亿同比提升550％，核心板块经营稳健

中集集团（000039）2025年一季报点评：归母净利润5.4亿同比提升550%，核心板块经营稳健

核心观点
2025年Q1公司实现营业总收入360亿元，同比增长11%；归母净利润5.4亿元，同比增长550%，扣非归母净利润5.2亿元，同比增长132%。业绩增速稳健，主要得益于：

1. 集装箱板块：干箱销量53万TEU，同比增长7%；冷箱3.6万TEU，同比增长291%（受益南美水果出口）。
2. 中集世联达：营收、盈利指标同比稳健增长。
3. 能化板块：中集安瑞科Q1营收58亿元，同比增长24%。
4. 海工板块：累计在手订单63亿美元，同比增长34%（油气业务占比2/3），后续有望受益深海油气增产。

盈利能力与费用控制

• 销售毛利率12.1%，同比提升1.0pct；销售净利率2.0%，同比提升1.3pct。
• 期间费用率8.5%，同比提升0.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.7%/4.5%/1.4%/1.0%，同比变动-0.6/+0.3/-0.1/+0.5pct，费控能力维持稳定。

中长期展望

• 集装箱：集运贸易量增加、旧箱更新推动量价提升。
• 能化设备：订单饱满，趋势向好，中集安瑞科在手订单283亿元。
• 海工板块：排产至2027年，订单兑现将支持业绩增长，公司作为高端海工装备领军企业将持续受益于深海油气开采战略意义。

盈利预测与投资评级

• 维持2025-2027年归母净利润预测分别为30/38/46亿元，当前市值对应PE分别为14/11/9倍，维持“买入”评级。

风险提示
宏观经济波动、地缘政治风险、原油价格波动等。