2025年一季报快评：归母净利润同比+34%，盈利能力维持稳健

2025年Q1公司实现营业总收入15.6亿元，同比增长14%；归母净利润2.6亿元，同比增长34%；扣非归母净利润2.5亿元，同比增长27%。利润增速强于营收，主要受益于海外市场拓展和新兴下游需求兑现。

毛利率和净利率均稳中有升，销售毛利率提升2.1个百分点至35.4%，销售净利率提升2.4个百分点至17.1%。期间费用率下降2.3个百分点至13.2%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别变动-0.9/+0.3/-0.7/-1.1个百分点，费控能力增强。

展望2025年，公司订单充足，业绩预计延续稳健增长：

1. 全球地缘政治波动加剧，能源自主可控意识增强，油气全产业链投资增加，中东区域阀门采购需求能见度高。公司在中东及越南的产能布局受中美贸易冲突影响可控。
2. 大客户如沙特阿美、ADNOC、三星订单高增，新品扩批、提份额逻辑持续兑现。
3. 新兴核电、水处理市场增速良好。

盈利预测与投资评级：维持2025-2027年归母净利润预测为14.5/17.7/20.6亿元，对应市值PE分别为15/12/10倍，维持“买入”评级。

风险提示：地缘政治冲突加剧、竞争格局恶化、原材料价格波动等。