lithium argentina 2025Q1 碳酸锂产量总计 7,200 吨，2025 年计划产量指引仍为 3-3.5 万吨

[Table_Date]2025年5月26日 [Table_Title]lithium argentina 2025Q1碳酸锂产量总计7,200吨，2025年计划产量指引仍为3-3.5万吨 [Table_Title2]有色金属-海外季报 [Table_Summary]季报重点内容: [Table_IndustryRank]推荐 ►Cauchari-Olaroz（100%基础，公司持股44.8%） •产量：2025Q1碳酸锂产量总计7,200吨，与2024Q4的8500吨相比下降15%，与2024Q1的4500吨相比增长60%。 o2025Q1的生产受到旨在进一步提高回收率和降低成本的计划停产的影响。 •生产指导：2025年生产指导重申为30,000-35,000吨碳酸锂，这反映了下半年产量的增加。 o2025年4月，按照计划停产后，该厂的产能利用率达到85%以上。 •运营成本：2025Q1的销售成本为5400万美元，每售出一吨碳酸锂的现金运营成本为6634美元，与2024Q4相比几乎持平。 o2025Q1的成本略低于预期，部分维护成本递延至第二季度。 [Table_Author]分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004 o公司将继续实施成本优化举措，目标是进一步降低5-10%的成本。 •定价：2025Q1的收入总计5800万美元，碳酸锂的平均实现价格约为8,085美元/吨。 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》2024.10.13 ►Cauchari-Olaroz扩建 •DLE示范工厂：中国正在建设年产5,000吨的示范工厂。 2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》2024.09.29 o胡胡伊省已批准许可证修改，以建设该示范工厂。 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》2024.09.21 o项目完成后，公司预计将在商业规模上验证新的加工技术，从而进一步降低阿根廷的运营成本并支持其未来的增长计划。 •区域增长：Pozuelos-Pastos Grandes项目的碳酸锂当量产能高达每年15万吨。 •第二阶段扩建：Cauchari-Olaroz正在推进一项扩建计划，考虑将LCE的产能增加至40,000吨/年。 o第二阶段预计将利用现有的第一阶段基础设施和太阳能蒸发工艺，同时结合新的加工技术。 o正在根据阿根廷大型投资激励制度（RIGI）准备第二阶段的申请。 ►金融及企业 •2025Q1，公司报告净亏损720万美元，而去年同期净亏损为1020万美元。本期净亏损主要由于股权激励费用增加、公司业务从加拿大迁移至瑞士后税费增加以及与迁移相关的交易成本。 •截至2025年3月31日，Lithium Argentina拥有 7390万美元的现金和现金等价物。 o2025Q1，公司迁移至瑞士的相关费用为500万美元。 •截至2025年3月31日，Minera Exar SA按官方外汇汇率计算的100%净债务约为2.18亿美元，其中包括： o1亿美元的银行债务融资，期限为三年，但需获得监管部门的全额批准。 •2025年初，Exar获得了额外的1.5亿美元银行贷款，预计将于2025Q2完成。 o新的融资方案提供了更高的财务灵活性，降低了资本成本，期限为三年，但需经监管机构批准。 •2025年4月，阿根廷政府启动了放宽外汇管制的措施，并计划在今年晚些时候继续放宽外汇监管。 风险提示 1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。