铁合金期货周报：南非消息扰动，锰硅“一日游”

一、硅铁 硅铁行情总结与展望估值：本周硅铁主力合约-3.37%，最终报收5512元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙5400（-）元/吨；宁夏5350（-50）元/吨；青海5400（-50）元/吨；75硅铁：内蒙5900（-）元/吨；宁夏5950（-）元/吨；陕西5950（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价5600（-250）元/吨；君正72硅铁承兑价5600（-250）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块5700（-150）元/吨；江苏72硅铁合格块5660（-）元/吨；河南72硅铁合格块5700（-）元/吨。供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国30.42%，较上期降0.80%；日均产量12700吨，较上期降665吨。周供应8.89万吨。成本及利润：内蒙即期生产成本5518元/吨，青海即期生产成本5708元/吨，宁夏即期生产成本5469元/吨。内蒙即期利润-118元/吨，宁夏即期利润-119元/吨。兰炭：兰炭市场整体持稳，开工率维持低位，府谷地区兰炭价格维持605-720元/吨左右。全国135家兰炭企业产能利用率41.51%，环比增1.65个百分点；日均产量15.53万吨，环比增0.62万吨；兰炭库存41.27万吨，环比增0.98万吨；原料煤库存122.05万吨，环比增3.75万吨。炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求20700吨，环比上周增1.66%。五大材总产量872.44万吨，环比+4.09万吨；总库存1398.54万吨，环比-32.12万吨，其中社会库存960.56万吨，环比-33.11万吨，厂内库存437.98万吨，环比+0.99万吨；表需904.56万吨，环比-9.2万吨。非钢需求：金属镁平稳运行，成交节奏放缓，市场观望情绪渐起。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税17400-17500元/吨左右，主流成交价格维持在17300-17400元/吨，其他区域跟随小幅调整，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税17400-17500元/吨。库存：截止5月22日，全国60家独立硅铁库存量7.51万吨，较上期增1.90%。观点：基本面来看，硅铁日产环比回落，经过前期减产供应压力继续缓解，厂库延续降库，但整体库存仍处于中高水平。目前主产区厂家利润分化，亏损企业维持减产，下游拿货积极性降低。需求端，本周铁水产量环比回落，疏港量维持高位，增量以转水为主。成材数据来看，热卷及螺纹表需环比有所回落，线材整体环比回升，整体延续去库格局，冷轧压力依旧偏大，短期成材低库存及需求韧性维持，矛盾有限。非钢需求方面，金属镁受原料影响价格维持强劲，但下游需求承接力度有限，采购谨慎，海外订单不佳，询盘较少。成本端，兰炭价格持稳，低库存叠加供应缩减，供需矛盾有限。展望后市，硅铁供需矛盾已有明显缓解，且供需差持续扩大，短期需求端缺乏配合，但需警惕供需错配行情，预计价格震荡运行。 硅铁基差及期限结构硅铁商品曲线5300550057005900610063006500670069002025-05-23一周前一月前硅铁-硅锰价差-3000-2000-100001000200030001/22/23/24/25/26/27/220212022 现货➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙5400（-）元/吨；宁夏5350（-50）元/吨；青海5400（-50）元/吨；75硅铁：内蒙5900（-）元/吨；宁夏5950（-）元/吨；陕西5950（-）元/吨；➢厂家报价：西金72硅铁承兑价5600（-250）元/吨；君正72硅铁承兑价5600（-250）元/吨；➢贸易地报价：天津72硅铁合格块5700（-150）元/吨；江苏72硅铁合格块5660（-）元/吨；河南72硅铁合格块5700（-）元/吨。4000600080001000012000140001600018000200001/2 宁夏72%FeSi现货价格2/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220212022202320242025 硅铁地区及现货价差内蒙-青海硅铁价差内蒙75硅铁-青海72硅铁-300-200-10001002003004001/22/23/24/25/26/27/220212022-5000500100015002000250030001/22/23/24/25/26/27/220212022 硅铁供应本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国30.42%，较上期降0.80%；日均产量12700吨，较上期降665吨。周供应8.89万吨。152025303540455055601/32/33/32021 硅铁开工率（%）4/35/36/37/38/39/310/311/312/32022202320242025 硅铁成本及利润硅铁生产成本兰炭市场主流价：小料5300550057005900610063006500670069002024-02-022024-05-022024-08-02甘肃内蒙600650700750800850900950100010501100内蒙兰炭小料：出厂价 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 兰炭毛利及陕西兰炭小料市场主流价-400-200020040060080010002020-052021-012021-092022-052023-012023-092024-052025-01兰炭生产毛利(右）陕西兰炭小料主流价全国135家兰炭企业产能利用率41.51%，环比增1.65个百分点；日均产量15.53万吨，环比增0.62万吨；兰炭库存41.27万吨，环比增0.98万吨；原料煤库存122.05万吨，环比增3.75万吨。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 不锈钢粗钢400系：产量（万吨）不锈钢耗用硅铁测算（万吨）4月5月6月7月8月9月10月11月12月累计同比（吨）2021202220233月4月5月6月7月8月9月不锈钢粗钢400系：产量（万吨）累计同比（吨）202120222023资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 不锈钢粗钢300系：产量（万吨）不锈钢粗钢200系：产量（万吨）3月4月5月6月7月8月9月不锈钢粗钢300系：产量（万吨）累计同比（吨）2021202220233月4月5月6月7月8月9月累计同比（吨）202120222023 硅铁库存及仓单60家硅铁样本企业总库存（万吨）硅铁仓单数量（张）0500010000150002000025000300001/22/23/24/25/22021024681012141/32/33/34/35/32021 二、硅锰 硅锰行情总结及展望期现：本周硅锰主力合约-2.39%，最终报收5718元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5700（-20）元/吨；广西5700（-）元/吨；宁夏5600（-20）元/吨；贵州5680（+30）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价5750（-50）元/吨；河南市场价5800（+80）元/吨；天津市场价5650（-50）元/吨。供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率34.18%，较上周增0.58%；日均产量23600吨，增350吨。周度产量165200吨，环比上周增1.51%；成本及利润：内蒙成本5768元/吨，广西生产成本6309元/吨，内蒙生产利润-188元/吨。。锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量58.21万吨，较上周环比上升64.41%；澳大利亚锰矿发运总量8.52万吨，较上周环比上升82.28%；加蓬锰矿发运总18.33万吨，较上周环比上升78.99%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿34.74万吨，较上周环比下降8%；澳大利亚锰矿0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿16.28万吨，较上周环比上升442.67%。截至5月15日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为128.85万吨，南非到中国的海漂量为53.63万吨；澳大利亚到中国的海漂量为8.52万吨；加蓬到中国的海漂量为9.08万吨。锰矿库存：截至5月16日，中国主要港口锰矿库存418万吨，环比+23.2万吨；其中天津港321.9万吨，环比+11万吨，钦州港95.6吨，环比+12.2万吨。需求：五大钢种硅锰周需求126590吨，环比上周增0.76%；日均铁水产量243.6万吨，环比-1.17万吨；高炉开工率83.69%，环比-0.46%；高炉炼铁产能利用率91.32%，环比-0.44个百分点；钢厂盈利率59.74%，环比+0.43个百分点。库存：截止5月22日，全国库存量201100吨，环比（减6000）。其中内蒙古48800吨（减1500），宁夏124000吨（增3000），广西6500吨（减2000），贵州7500吨（减2500），（山西、甘肃、陕西）6300吨（平），（四川、云南、重庆）8000吨（减3000）。观点：本周受消息面影响，锰硅后两个交易日波动明显加剧。供应端，本周日产小幅增加，目前内蒙前期检修、技改工厂陆续复产，宁夏地区减产速度也有所放缓。南方产区供应压缩空间也相对有限，供应压力依旧集中于北方产区。需求端，本周铁水产量环比回落，疏港量维持高位，增量以转水为主。成材数据来看，热卷及螺纹表需环比有所回落，线材整体环比回升，整体延续去库格局，冷轧压力依旧偏大，短期成材低库存及需求韧性维持，矛盾有限。锰矿方面，本周全球锰矿发运有所回升，海漂库存集中于南非及加纳矿，未来锰矿到港量仍将维持高位。South32澳洲矿山供应恢复将进一步增加全球锰矿供应量，锰矿价格仍将承压。受海外矿山下调远期报价的影响，港口贸易商进口利润倒挂，锰矿处于锰硅负反馈及潜在供应仍有释放空间的压力下。展望后市，短期锰硅供应仍有压力，但消息扰动增多，同时由于未来铁水仍有望维持高位的预期下，锰硅整体仍将维持底部震荡，缺乏趋势性上涨的逻辑支撑。 硅锰主力基差及期限结构硅锰商品曲线57006200670072007700820087009200970010200现货近月连一连二连三连四连五连六连七连八连九连十连十一2025-05-232025-05-162025-04-182025-02-252024-11-182024-05-22盘面锰硅估值5500600065007000750080002024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-03广西成本贵州成本内蒙古成本 硅锰现货➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5700（-20）元/吨；广西5700（-）元/吨；宁夏5600（-20）元/吨；贵州5680（+30）元/吨；➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价5750（-50）元/吨；河南市场价5800（+80）元/吨；天津市场价5650（-50）元/吨。5000600070008000900010000110001200013000140001/22/23/22021 硅锰：FeMn65Si17：内蒙古4/25/26/27/28/29/210/211/212/22022202320242025 锰矿进口即期利润及外盘报价-10-5051015202023-03-062023-09-062024-03-062024-09-062025-03-06天津港：南非半碳酸：进口利润天津港南非半碳酸即期进口利润南非半碳酸锰矿：Mn36.5%：外盘即期成本：天津港（日）南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi（日）203040506070802023-03-06锰 块 （ Mn44.5%）锰 籽 （ Mn43%）2025年6月4.42025年5月4.82025年4月5.12025年3月4.754.552025年2月4.32025年1月4.13.92024年12月3.952024年1