铁合金期货周报：锰矿消息驱动反弹，锰硅减产兑现不足

锰 矿 消 息 驱 动 反 弹，锰硅减 产 兑 现 不 足 作者：徐艺丹 联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约下跌1.43%（-96），最终报收6630元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6450（-130）元/吨；宁夏6450（-100）元/吨；青海6450（-50）元/吨；75硅铁：内蒙6850（-130）元/吨；宁夏7000（-100）元/吨；青海7000（-100）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6700（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价6700（-100）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6740（-20）元/吨；江苏72硅铁合格块6775（-95）元/吨；河南72硅铁合格块6800（-）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.67%，较上期增0.13%；日均产量16415吨，较上期增65吨。周度产量11.49万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6226元/吨，青海即期生产成本6131元/吨，宁夏即期生产成本6166元/吨。内蒙即期利润254元/吨，宁夏即期利润284元/吨。 兰炭：兰炭受煤价企稳影响价格暂稳，神府小料价格在870-1000元/吨。Mysteel统计全国135家兰炭企业产能利用率38.82%，环比减2.32个百分点；日均产量14.53万吨，环比减0.86万吨；兰炭库存34.1万吨，环比减10.39万吨；原料煤库存135.5万吨，环比增11万吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求20678.4，环比上周降0.45%。五大材总产量883.99万吨，环比减5.02万吨；总库存1757.22万吨，环比减15.59万吨，其中社会库存1277.21万吨，环比减10.42万吨，厂内库存480.01万吨，环比减5.17万吨；表需899.58万吨，环比增3.39万吨。 非钢需求：金属镁维持偏弱运行，需求仍未见好转，镁系合金厂家检修增多，同时海外市场进入夏休时节，镁锭需求淡季。伴随低价货源的出清，厂家挺价情绪走强。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税17700-17800元/吨左右，成交价格在17650-17700元/吨左右。山西闻喜镁锭主流出厂现金含税17900-18000元/吨左右。 库存：截止7月18日，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量5.60万吨，较上期增8.29%。 观点：供应端，目前厂家即期利润较前期已有明显收缩，产量仍维持高位。需求端，铁水回落，短期钢厂检修减产范围有所扩大，短期炼钢需求边际转弱。非钢需求方面，金属镁出口在运力短缺下难有改善，国内需求亦疲软；硅铁价格回落后出口利润有所修复，但海外粗钢增速转弱，FOB报价仍有下降预期，压制硅铁出口需求。成本端，煤炭价格企稳，兰炭跟随成本维持震荡表现，产区结算电价变化不一，产区利润整体尚可。综合来看，目前硅铁在需求边际转弱下供需逐步转向宽松，但现阶段硅铁供需矛盾有限，同时全产业链环节低库存。预计后续硅铁仍将维持季节性累库，压缩利润调节供应仍是重点。预期短期硅铁维持震荡偏弱运行，宏观及黑色系情绪共振仍是影响价格的关键因素，区间参考6500-7200。 硅铁：中枢继续下移，现货维持升水 现货：产地现货持续阴跌 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙6450（-130）元/吨；宁夏6450（-100）元/吨；青海6450（-50）元/吨；75硅铁：内蒙6850（-130）元/吨；宁夏7000（-100）元/吨；青海7000（-100）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6700（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价6700（-100）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6740（-20）元/吨；江苏72硅铁合格块6775（-95）元/吨；河南72硅铁合格块6800（-）元/吨。 硅铁地区及现货价差 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅铁供应：短期产量见顶，减产预期并不强 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.67%，较上期增0.13%；日均产量16415吨，较上期增65吨。周度产量11.49万吨。 短期硅铁产量见顶，本周主产区开工率较上期持稳。目前产区厂家即期利润尚可，高成本产地处于盈亏平衡边缘。与供应端相比，需求端增速将放缓，铁水产量见顶回落；非钢需求方面，出口利润边际改善，金属镁需求持续疲软，叠加下游镁铝系合金淡季，尚未见改善迹象。目前需求约束供应增速，硅铁厂库转为累库，但供需暂无重大矛盾。 硅铁成本及利润：产区利润继续回落，高成本产地处于盈亏平衡边缘 硅铁成本：兰炭开工率延续下滑趋势，库存转降 硅铁需求：铁水维持高位，炼钢需求有边际转弱预期 硅铁出口：国内价格下行，出口利润持续修复 硅铁需求：金属镁维持弱势，需求暂无改善迹象 硅铁库存及仓单：厂库季节性累库，暂无重大矛盾 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心16 硅铁估值：产业低库存下硅铁基本面相对健康 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约下跌0.63%（-46），最终报收7314元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6850（-350）元/吨；广西6800（-300）元/吨；宁夏6500（-450）元/吨；甘肃6850（-200）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6850（-300）元/吨；河南市场价6850（-200）元/吨；天津市场价6650（-350）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率60.66%，较上周增2.11%；日均产量32290吨，增145吨。周产量226030吨，环比上周增0.45%。 成本及利润：内蒙成本7206元/吨，广西生产成本7934元/吨，内蒙生产利润-239.7元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿发运总量39.36万吨，较上周环比下降29%；澳大利亚锰矿发运总量0.8万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿发运总量10.95万吨，较上周环比上升80.63%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿32.23万吨，较上周环比上升12.34%；澳大利亚锰矿0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿20.34万吨，较上周环比上升263.22%。截至7月11日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为62.91万吨，其中南非到中国的海漂量为57.57万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0万吨；加蓬到中国的海漂量为5.33万吨。 锰矿库存：截止7月12日，港口锰矿总库存467.7万吨，环比减9.8万吨，其中天津港锰矿库存380.8万吨，环比减1.6万吨，钦州港库存71.9万吨，环比减8.2万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求126549吨，环比上周减0.83%；日均铁水产量239.65万吨，环比增1.36万吨；高炉开工率82.63%，环比增0.13个百分点；高炉炼铁产能利用率89.62%，环比增0.92个百分点；钢厂盈利率32.03%，环比减4.77个百分点。 库存：截止7月18日，Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量66800吨，环比（增2000）。其中内蒙古23800吨（增3000），宁夏20000吨（减5000），广西4500吨（增1500），贵州5000吨（增2500），（山西、甘肃、陕西）9500吨（减2000），（四川、云南、重庆）4000吨（增2000）。 观点：目前价格持续压缩产区利润，锰硅减产预期继续增强。锰矿方面，上周全球锰矿发运环比变化不大，南非小幅减量，加蓬发货有所增加，澳洲达尔文港口有货发出。非主流方面，马来有少量货源出现，非主流发运中枢较前期有所回落。到港量方面，国内锰矿到港环比小幅增加，在前期南非集中性到港后，到港量仍处于回归均值的阶段。根据海漂推算，未来国内锰矿的主要增量仍将由南非贡献为主。锰硅自身供需来看，高供应、高仓单现实压力仍未缓解。锰硅产量出现降势，厂家利润转弱下产地减产范围有进一步扩大的趋势。需求端，铁水产量见顶，且钢厂检修范围仍有扩大趋势，炼钢需求边际走弱。库存方面，仓单仍在增加，盘面跌价释放部分流动性；但整体供需宽松矛盾仍未缓解。展望后市，短期受锰矿大贸易商挺价影响，盘面或存在支撑，但反弹空间受锰硅减产未兑现的压制，而锰硅减产预期下削弱锰矿需求。需待锰硅减产兑现后产业矛盾才有望出清，短期锰矿并非交易重点。关注仓单及锰硅库存变动。短期预计锰硅维持震荡偏弱态势运行，价格持续承压。 硅锰主力基差及商品曲线：盘面维持弱势表现，月差震荡 硅锰现货：现货大跌 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6850（-350）元/吨；广西6800（-300）元/吨；宁夏6500（-450）元/吨；甘肃6850（-200）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6850（-300）元/吨；河南市场价6850（-200）元/吨；天津市场价6650（-350）元/吨。 锰矿价格及价差：氧化矿高位回落，半碳酸延续跌势 港口品种价差：半碳酸溢价持续削弱，高中品价差暂稳 锰矿进口即期利润及外盘报价 锰矿发运：全球发运环比回落，加蓬表现远不及预期 锰矿到港：到货量环比回升，加蓬增量显著 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港 锰矿疏港量（分品种）-天津港 锰矿疏港量（分品种）-钦州港 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 锰矿港口库存（分品种）-天津港 锰矿港口库存（分品种）-钦州港 硅锰供应：开工率小幅下滑，内蒙宁夏减产 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率60.66%，较上周增2.11%；日均产量32290吨，增145吨。周产量226030吨，环比上周增0.45%。 本周锰硅开工率小幅回升，主要为贵州、云南、山西开工增加所致。广西延续减产态势，内蒙、宁夏开工率已经有所回落，锰硅价格疲软下后续减产范围或继续扩大。另外，本月中旬后桂林将不再享受优惠电价，开工率仍有下滑预期。云南目前享受丰水期电价优势，开工率持续上行，厂家生产积极性也较高。展望后市，锰硅仍有减产定价的需求。 硅锰成本及利润表现：产区亏损扩大，减产预期增加 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅锰需求：铁水产量维持高位，减产空间或有限 五大钢种硅锰周需求127606吨，环比上周减1.70%；日均铁水产量238.29万吨，环比减1.03万吨；高炉开工率82.50%，环比减0.31个百分点；高炉炼铁产能利用率88.70%，环比减0.38个百分点；钢厂盈利率36.80%，环比减7.79个百分点。 铁水产量维持高位水平。目前来看，锰硅炼钢需求预计边际下行，但下方减产空间有限，现阶段成材暂无重大矛盾。锰硅供应在需求边际下滑下存在减产压力，现阶段仍以锰硅估值调整压制产量为主。 硅锰库存：仓单维持高位，总库存维持增势 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 钢厂库存：钢厂补库，库存天数略有抬升 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行