铁合金周报：锰矿库存拐点初现：产区减产力度不足，合金弱势延续

锰矿库存拐点初现：产区减产力度不足，合金弱势延续 中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849 中辉期货研究院2025/04/18 【核心观点】 供给端，本周硅锰产量、开工率均环比下降，内蒙、宁夏地区厂家均有炉子检修。需求端，螺纹钢需求回升明显，产量小幅回落。铁水产量微降，仍维持在240万吨左右，硅锰实际需求表现一般。4月钢招已开启，河钢4月硅锰合金采购价承兑5950元/吨，较3月定价下跌450元/吨；采购数量11400吨，较3月数量增加400吨。多数钢厂询价较上轮均有下跌，整体压价情绪浓厚。 锰矿方面，近期South32发布季度报告，澳大利亚锰矿继续实施运营恢复计划，码头主要结构已安装完毕，有望在5月恢复出口销售，前提是雨季剩余时间没有进一步影响。发运方面，本期除南非以为，其它国家到港量回升明显，其中加蓬矿周环比上升35.38%，加纳矿周环比上升100%，且本期海飘量激增，锰矿远月供应持续恢复中。当前锰矿库存拐点初现，关注后续实际到港情况。其它成本方面，内蒙电价下调1.5分，其他主产区电价暂稳。 整体来看，产业基本面矛盾有所缓和，后续仍需关注产区减产力度。锰矿远期供应压力进一步增加，不同矿品价格竞争或将加剧，矿价后续仍有下跌可能，较难对硅锰形成有力支撑。且当前交割库库存仍维持攀升态势，压制现货价格。基本面未有明显转变，短期价格仍有下探可能，不建议多配。 【风险与关注】：宏观情绪、澳矿发运、钢厂招采、电价调整等。 港口氧化矿价格继续回落，碳酸矿跌幅较小。截至4月18日，天津港加蓬块38.5元/吨度（-1.5元/吨度），CML澳块39元/吨度（-2元/吨度）；South32半碳酸34.8元/吨度（-0.8元/吨度)。 期矿报价 期矿报价整体下跌。其中康密劳加蓬块报4.8美元/吨度（-0.3美元/吨度）；CML报5.1美元/吨度（-0.3美元/吨度）；UMK半碳酸报4美元/吨度(较3月下跌0.5美元/吨度)；South 32半碳酸报4.05美元/吨度（-0.6美元/吨度）。 港口库存小幅回升，继续维持同期最低水平。截至4月11日，天津港库存合计272.6万吨，周环比增5.9万吨；全国港口库存合计355.1万吨，周环比增4万吨。 北方厂家原料库水平同期偏低，内蒙、宁夏多数厂家库存天数7-15天左右。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 2025年1-2月我国锰矿进口数量合计393万吨，同比去年减少23.5%。其中加蓬锰矿进口数量合计44.60万吨，同比去年减少52.10%；澳大利亚锰矿进口数量合计11.47万吨，同比去年减少87.78%；南非锰矿进口数量合计210.66万吨，同比去年减少18%。 截至4月18日，硅锰供应量合计188615吨，周环比降3115吨；开工率44.22%，周环比降2.34%。其中，内蒙古日均产量13540吨，环比降70吨/天；宁夏地区日均产量5640吨，环比降210吨/天；南方地区除云南外，开工率整体偏低。 截至4月18日，硅锰周度需求量126318吨，周环比降290吨。螺纹钢周产量229.22万吨，周环比降3.15万吨；铁水日均产量240.12万吨，环比降0.1万吨。 截至4月18日，内蒙6517市场价5700元/吨（-100元/吨）；广西5750元/吨（-50元/吨）；甘肃5750元/吨（-50元/吨）。河钢4月硅锰合金采购价格承兑5950元/吨，较3月定价下跌450元/吨；采购数量11400吨，较3月数量增加400吨。 内蒙、广西即期成本分别为5853.84、6739.57元/吨；生产利润分别为-153.84、-989.57元/吨，产区仍处全面亏损状态，南方产区亏损幅度较大。内蒙电价下调1.5分，其他主产区电价暂稳。 来源:中辉期货有限公司 截至4月11日，样本企业库存合计13.76万吨，较上期增0.9万吨；内蒙地区企业合计5.05万吨，较上期增0.3万吨；宁夏地区合计7.9万吨，较上期增0.7万吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至4月17日，锰硅仓单加有效预报合计65.18万吨，较上周增1.57万吨。其中仓单数量合计119406张，较上周增1905张；有效预报合计10952张，较上周增1233张。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 【核心观点】 供应端，本期开工率、产量继续下降，其中宁夏地区检修增多，其他产区亦有炉子检修情况。需求端，本周硅铁实际需求回升并不明显，下游钢招进展缓慢，多数钢厂询价较上轮均有明显下跌，压价情绪浓厚。目前标志性钢厂招标价格尚未落定，关注实际定价情况。非钢需求方面，3月镁锭产量合计7.1万吨，基本与二月持平。近期受原料价格上涨以及厂家检修增多等因素影响，镁市维持弱稳运行。 成本方面，近期兰炭市场持稳运行，原料端块煤价格回落，削弱兰炭成本支撑。兰炭企业整体开工偏低，且进入常规检修季，整体供应持续收缩。本周陕西小料价格与上周持平。电价方面，内蒙电价下调1.5分，其他主产区电价暂稳。 整体来看，硅铁成本端趋稳，产区减停产逐渐增多，后续供应或持续收缩。短期重点关注标志性钢厂招标情况，行情或以低位震荡运行为主。 【风险与关注】：钢厂招采、停产检修、非钢需求、电价调整等。 来源:中辉期货有限公司 硅铁周产量10.03万吨，周环比降0.28万吨；新一期开工率32.4%，环比降1.02%。 来源:中辉期货有限公司 本周硅铁需求量20544.7吨，周环比增21.6吨。2025年3月中国粗钢产量9284.1万吨，同比增长4.6%；1-3月累计粗钢产量25933.2万吨，同比增长0.6%。 来源:中辉期货有限公司 现货价格小幅下跌，主产区72自然块现金含税出厂价5500-5700元/吨之间。 截至4月17日，内蒙、宁夏即期成本分别为5669、5605元/吨；生产利润分别为-69元/吨，-55元/吨。 来源:中辉期货有限公司 •截至4月11日，样本企业库存合计94890吨，较上期增15250吨。•3月钢厂硅铁库存可用天数16.26天，环比增1.63%。 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至4月17日，仓单和预报合计71435吨，较上周增965吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司