铁合金期货周报：锰矿再度扰动，锰硅上冲乏力

锰 矿 再 度 扰 动 ， 锰 硅 上 冲 乏 力 作者：徐艺丹 联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 2025年3月8日 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约下跌1.11%（-68），最终报收6082元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙5850（-50）元/吨；宁夏5850（-50）元/吨；青海5850（-20）元/吨；75硅铁：内蒙6200（-50）元/吨；宁夏6150（-50）元/吨；陕西6100（-100）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6050（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价6050（-100）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6350（-50）元/吨；江苏72硅铁合格块6250（-50）元/吨；河南72硅铁合格块6250（-150）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.82%，较上期降0.14%；日均产量16280吨，较上期降200吨。周产11.39万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本5571.5元/吨，青海即期生产成本5843元/吨，宁夏即期生产成本5747元/吨。内蒙即期利润328.5元/吨，宁夏即期利润152.5元/吨。 兰炭：兰炭市场稳中偏弱，神木小料价格在680-730元/吨。全国135家兰炭企业产能利用率40.59%，环比减2.35个百分点；日均产量15.19万吨，环比减0.88万吨；兰炭库存108.06万吨，环比减8.53万吨；原料煤库存128.22万吨，环比减8.48万吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求19252吨，环比上周增0.81%。五大材总产量834.28万吨，环比-7.98万吨；总库存2082.55万吨，环比-19.48万吨，其中社会库存1561.8万吨，环比-2.86万吨，厂内库存520.75万吨，环比-16.62万吨；表需853.76万吨，环比+16.35万吨。 非钢需求：金属镁市场弱势运行，下游需求表现疲软，价格承压。海外市场询单少。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税15300元/吨左右，主流成交价格15200-15300元/吨，个别成交价格较低，其他区域跟随小幅调整，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税15500-15600元/吨。 库存：截止2月28日，全国60家独立硅铁全国库存量7.69万吨，较上期增0.88%。 观点：基本面来看，硅铁供增需平，产区高利润下库存压力继续增大。本期硅铁供应小幅下降，现货下行后主产区利润有所回落。目前供应压力较大，仍以压缩产区利润为主。需求端，本周日均铁水快速增加2.57万吨至230.51万吨，多数地区高炉均有复产。成材周四数据中性，螺纹供需双增，热卷供需压力增大。3月底铁水产量或逐步攀升至235万吨左右。非钢需求方面，金属镁下游恢复缓慢，现货阴跌且难有支撑。硅铁出口利润收缩，FOB出口报价回落，国内出口大方向仍是以价换量，关注俄乌冲突结束后全球硅铁贸易流的变化。成本端，短期兰炭价格承压，产区结算电价持稳。展望后市，硅铁自身维持高供应，库存矛盾积累，限制价格反弹高度。短期硅铁供需压力较大，产区利润仍有压缩空间，预计价格震荡偏弱运行。 硅铁基差及期限结构 现货 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙5850（-50）元/吨；宁夏5850（-50）元/吨；青海5850（-20）元/吨；75硅铁：内蒙6200（-50）元/吨；宁夏6150（-50）元/吨；陕西6100（-100）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6050（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价6050（-100）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6350（-50）元/吨；江苏72硅铁合格块6250（-50）元/吨；河南72硅铁合格块6250（-150）元/吨。 硅铁地区及现货价差 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅铁供应 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.82%，较上期降0.14%；日均产量16280吨，较上期降200吨。周产11.39万吨。 硅铁成本及利润 全国135家兰炭企业产能利用率产能利用率42.98%，环比减1.85个百分点；日均产量16.08万吨，环比减0.69万吨；兰炭库存128.45万吨，环比减3.97万吨；原料煤库存147.25万吨，环比减13.05万吨。 不锈钢粗钢400系：产量（万吨） 硅铁库存及仓单 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约上涨1.07%（+68），最终报收6408元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6100（-）元/吨；广西6150（-50）元/吨；宁夏6100（-100）元/吨；贵州6100（-50）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6330（+130）元/吨；河南市场价6200（+50）元/吨；天津市场价6230（+130）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率51.29%，较上周增0.95%；日均产量29320吨，增540吨。周产量205240吨，环比上周增1.88%。 成本及利润：内蒙成本6181元/吨，广西生产成本6982元/吨，内蒙生产利润-81元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量35.47万吨，较上周环比下降24.74%；澳大利亚锰矿发运总量0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿发运总30.86万吨，较上周环比上升187.05%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿32.94万吨，较上周环比上升39%；澳大利亚锰矿3.02万吨，较上周环比上升100%；加蓬锰矿0万吨，较上周环比下降100%。截至2月27日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为105.21万吨，其中南非到中国的海漂量为81.13万吨；澳大利亚到中国的海漂量为3.02万吨；加蓬到中国的海漂量为21.16万吨。 锰矿库存：截至2月28日，中国主要港口锰矿库存390.1万吨，环比-10.7万吨；其中天津港312.5万吨，环比-19.5万吨，钦州港77.1万吨，环比+8.8万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求120656吨，环比上周增0.18%；日均铁水产量230.51万吨，环比+2.57万吨；高炉开工率79.51%，环比+1.22%；高炉炼铁产能利用率86.54%，环比+0.96个百分点；钢厂盈利率53.25%，环比+3.03百分点。 库存：截止3月5日，全国锰矿厂内库存均值13.4天，环比降0.5。其中广西均值5.6天（降0.3），贵州均值9.4天（降1.6），内蒙古均值18.7天（降0.5），宁夏均值16.5天（降0.1），山西均值14.3天（降0.4），陕西均值14天（降0.3），四川重庆均值21.3天（降0.5），云南均值14.3天（降0.7）。 观点：消息方面，康密劳工会宣布自3月6日无期限罢工，加剧锰矿供需紧缺局面的预期。基本面来看，本期锰硅供应环比小幅增加，南方产区复产为主。北方产区供应基本回升至及时同期高位，后续锰硅供应边际变化以南方产区为主。但由于南方产区利润承压，预计复产高度受限。需求端，本周日均铁水快速增加2.57万吨至230.51万吨，多数地区高炉均有复产。成材周四数据中性，螺纹供需双增，热卷供需压力增大。3月底铁水产量或逐步攀升至235万吨左右。锰矿方面，本期全球锰矿发运环比继续增加，南非及加蓬发运中枢上移，至中国海飘库存也逐步增加，短期锰矿受低到港影响库存维持小幅去化。目前康密劳发生罢工事件，关注事件持续性及停产期限，短期锰矿市场情绪或重新高涨，叠加钢厂复产启动，需求端正向反馈，市场或重新开始交易锰矿低库存问题。展望后市，宏观层面阶段性利多出尽，但锰矿供应扰动频发，供需紧平衡格局暂未改变。预计短期锰硅价格震荡偏强运行。 硅锰主力基差及期限结构 硅锰现货 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6100（-）元/吨；广西6150（-50）元/吨；宁夏6100（-100）元/吨；贵州6100（-50）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6330（+130）元/吨；河南市场价6200（+50）元/吨；天津市场价6230（+130）元/吨。 ➢消息方面，本周四康密劳工会宣布无期限罢工，3月6日开始无最低服务保障。此次罢工将影响Moanda工业区和Owendo的DTE，直至工会的要求得到满意的回复。 ➢目前来看，该消息或将加剧锰矿供需偏紧的现实。尽管全球锰矿发运处于回升阶段，南非及加蓬发运中枢上移，发往中国海漂库存也逐步增加，但由于发运周期偏长，目前国内锰矿库存仍缓慢去化。康密劳罢工将进一步打开全球高品矿供应缩减的空间，加剧贸易商惜售情绪。尽管合金厂正处于原料库存去化阶段，但短期钢厂复产加速或对锰矿价格形成正向反馈。 ➢就盘面表现来看，本周叠加宏观等复杂因素，尚未对该信息定价。后续仍需关注康密劳罢工的持续性。 锰矿进口即期利润及外盘报价 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港 锰矿疏港量（分品种）-天津港 锰矿疏港量（分品种）-钦州港 锰矿港口库存（分品种） 锰矿港口库存（分品种）-天津港 锰矿港口库存（分品种）-钦州港 锰矿厂家库存可用天数 硅锰供应 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率51.29%，较上周增0.95%；日均产量29320吨，增540吨。周产量205240吨，环比上周增1.88%。 硅锰成本及利润 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅锰需求 五大钢种硅锰周需求120656吨，环比上周增0.18%；日均铁水产量230.51万吨，环比+2.57万吨；高炉开工率79.51%，环比+1.22%；高炉炼铁产能利用率86.54%，环比+0.96个百分点；钢厂盈利率53.25%，环比+3.03百分点。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号徐艺丹从业资格号：F03125507投资咨询资格：Z0020017 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks