铁合金期货周报：成本端扰动带来提振，矿山锰矿报价继续上调

成 本 端 扰 动 带 来 提 振 ， 矿 山 锰 矿 报 价 继 续 上 调 作者：徐艺丹联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 2024年2月25日 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约上涨1.84%（+120），最终报收6648元/吨。主产区价格变动：主产区价格变动：72硅铁：内蒙6350（-）元/吨；宁夏6300（-）元/吨；青海6350（-）元/吨；75硅铁：内蒙6850（-50）元/吨；宁夏7050（-）元/吨；青海6900（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6500（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6500（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6850（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6760（-40）元/吨；河南72硅铁合格块6850（-）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国36.10%，较上期降0.17%；日均产量14375吨，较上期降399吨；周产量10.06万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6216.5元/吨，青海即期生产成本6361.5元/吨，宁夏即期生产成本6549.5元/吨。内蒙即期利润133.5元/吨。 兰炭：兰炭价格持稳运行，受本周传山西煤炭减产的消息来看，兰炭成本端或带动其价格上涨。神府地区小料价格880-1200元/吨。本周兰炭开工率49.78%，环比增0.44个百分点，厂家维持亏损状态，截止周五兰炭生产毛利-123.3元/吨。 需求：五大钢种硅铁周度需求17979吨，环比上周降0.99%。金属镁市场弱稳运行，由于节前下游基本完成备货，节后需求暂无明显起色，99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税19800-19900元/吨左右，主流成交价格在19700-19800元/吨左右。山西闻喜镁锭主流出厂现金含税20100-20200元/吨左右。 库存：截止2月16日，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量8.3万吨，较上期增1.16万吨。 观点：硅铁供过于求的格局暂无改变。经历前期减产后，目前硅铁产量已经降至历史同期地位，但在需求疲软下，减产对供应压力的缓解有限，硅铁厂家库存、仓单持续高位。而需求端铁水复产速度缓慢，钢招补库情况不佳，库存集中在上游，同样也加剧价格压力。成本端仍有下降预期，昨日受山西减产传言影响，煤炭价格走强，兰炭原料端获得支撑，但在兰炭亏损加剧、库存维持高位下，价格向下驱动依旧存在。短期来看，硅铁供需宽松、成本存在松动预期，预计价格震荡偏弱运行，区间参考6100-6700。 硅铁行情回顾 行情回顾：作为节后的第一周，黑色系整体依旧表现偏弱，煤焦钢矿先跌后涨，合金以估值向上的修复为主。消息方面，山西煤炭存在减产传言，市场受消息提振煤炭估计大幅修复，合金受成本端影响跟涨。宏观方面，央行调降5年期LPR，市场反应一般。产业层面，内蒙上调结算电价，内蒙限电结束后厂家基本满负荷生产；受厂家利润不佳的影响，硅铁延续减产；需求端恢复依旧较慢，本周有部分钢招；金属镁下游节前备库基本完成，节后需求同样恢复较慢。硅铁高库存现实仍彰显供过于求的现实。 硅铁基差及商品曲线：双硅价差走扩，5-9正套走出 ➢绝对价格：本周硅铁主力合约上涨1.84%（+120），最终报收6648元/吨。 ➢月差：本周硅铁月差走出正套，主力合约切换至05后，基于季节性强弱规律及硅铁近月减产的持续，叠加近月成本端存在煤炭减产的预期，本周近月向上修估值；后续来看，正套格局仍有望维持，硅铁受利润影响减产仍将持续，旺季需求尚未来临，近月存在供需改善的预期。 ➢双硅价差：05合约双硅价差逐步走扩，我们认为核心依旧在于两者的成本及供需差异。从供需来看，硅锰的供应压力明显大于硅铁，硅铁受主产区全线亏损的影响持续减产，硅锰没有出现进一步减产的行为，尽管产量没有进一步增加，但受需求恢复缓慢及高库存压力的影响，基本面来看较硅铁更差。成本方面，硅铁及硅锰周内均受煤炭影响后续成本端或存在上行的可能，但锰矿同样给予硅锰成本支撑。后续来看双硅价差存在进一步走扩的可能，主要交易硅铁减产后基本面的改善。 ➢黑色系比价：铁矿相对硅铁比值大幅走缩，铁矿受铁水复产缓慢甚至可能出现淡季负反馈以及供应增速过快的影响，节后连续大跌，同时焦煤减产的消息使得钢厂利润再次向煤端倾斜，盘面的表现为黑色系最弱的。而硅铁受煤炭减产的预期影响价格回升，比价走缩。长周期来看，我们依然更倾向于选择低点做多比价，主要基于硅铁产能过剩的现实以及铁矿供应刚性。 现货：产区价格持稳，江苏贸易商降价 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙6350（-）元/吨；宁夏6300（-）元/吨；青海6350（-）元/吨；75硅铁：内蒙6850（-50）元/吨；宁夏7050（-）元/吨；青海6900（-）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6500（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6500（-）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6850（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6760（-40）元/吨；河南72硅铁合格块6850（-）元/吨。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅铁高频供应：利润压力下减产持续 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国36.10%，较上期降0.17%；日均产量14375吨，较上期降399吨；周产量10.06万吨。 硅铁成本及利润：内蒙结算电价上调，利润收缩 硅铁成本：兰炭亏损加深，开工率持稳 硅铁需求：炼钢需求继续走弱，铁水减产 硅铁出口：出口利润有限，关注海外粗钢复产及内外能源成本价差 硅铁需求：金属镁节后需求恢复较慢，价格弱稳 硅铁库存及仓单：厂家库存高位维持，钢厂原料库存降至历史低位 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约上涨1.08%（+68），最终报收6354元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6050（-）元/吨；广西6300（-20）元/吨；宁夏6010（-10）元/吨；甘肃6040（-10）元/吨；贸易地报价：6517硅铁江苏市场价6350（+30）元/吨；河南市场价6280（-20）元/吨；天津市场价6210（+50）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率53.12%，较上周减0.75%；日均产量28730吨，减270吨。周产量201110吨，环比上周减0.93%。 成本及利润：内蒙成本6182元/吨，广西生产成本6953.1元/吨，内蒙生产利润-132元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿发运总量非锰矿发运总量46.33万吨，较上周环比增11.75万吨；澳大利亚锰矿发运总量11.31万吨，较上周环比下滑2.28万吨；加蓬锰矿发运总量13.56万吨，较上周环比下滑22.43万吨。到港量方面，中国到货来自南非锰矿32.98万吨，较上周环比下降1.31万吨；澳大利亚锰矿14.46万吨，较上周环比下滑9.51万吨；加蓬锰矿33.62万吨，较上周环比增加23.95万吨。 锰矿库存：截止2月16日，天津港锰矿库存375.9万吨，环比增加34.2万吨，钦州港库存128.7万吨，环比增2.8万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求113155吨，环比上周减0.73%；日均铁水产量223.52万吨，环比降1.04万吨；高炉开工率75.63%，环比上周减0.74个百分点；高炉炼铁产能利用率83.59%，环比增0.38个百分点；钢厂盈利率24.68%，环比降0.86个百分点。 库存：Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本全国库存200500吨，环比增16000吨。其中内蒙古13300吨，环比增2500吨，宁夏168000吨，环比增10000，广西2000吨，环比增500。Mysteel统计全国83家独立硅锰企业样本厂内库存均值17天，环比降2.8天。 观点：供应来看，硅锰南方地区亏损严重，北方开工相对稳定，在利润修复有限及需求尚未启动下后续复产动力不足。需求方面，炼钢需求来看，铁水复产速度偏慢，钢招动力不足，需求疲态未改。成本端方面，锰矿供需仍在持续改善中，港口锰矿库存持续下降，预计价格仍将维持坚挺。综合来看，双硅处于需求恢复偏慢、高库存压力仍存的情况中，成本端煤炭昨日受减产刺激盘面大涨，兰炭高库存及北方采暖季下供应压力持续存在，建议暂不抄底。区间操作为主。 硅锰周度行情回顾 行情回顾：行情回顾：作为节后的第一周，黑色系整体依旧表现偏弱，煤焦钢矿先跌后涨，合金以估值向上的修复为主。消息方面，山西煤炭存在减产传言，市场受消息提振煤炭估计大幅修复，合金受成本端影响跟涨。宏观方面，央行调降5年期LPR，市场反应一般。产业层面，内蒙上调结算电价，内蒙限电结束后厂家基本满负荷生产；受厂家利润不佳的影响，硅锰产量持稳；需求端恢复依旧较慢，本周有部分钢招。目前来看，硅锰高库存现实仍未缓解，需求恢复较慢下供应压力依旧存在。 硅锰主力基差及商品曲线：月差震荡，双硅价差走扩 ➢绝对价格：本周硅锰主力合约上涨1.08%（+68），最终报收6354元/吨。 ➢月差：硅锰月差维持震荡。基本面变化有限，高供应难以对冲现阶段疲软的需求。展望后市，预计短期内正套仍将维持震荡，需看到需求的恢复以及库存的去化，近月估值才能有望继续修复。 ➢双硅价差：05合约双硅价差逐步走扩，我们认为核心依旧在于两者的成本及供需差异。从供需来看，硅锰的供应压力明显大于硅铁，硅铁受主产区全线亏损的影响持续减产，硅锰没有出现进一步减产的行为，尽管产量没有进一步增加，但受需求恢复缓慢及高库存压力的影响，基本面来看较硅铁更差。成本方面，硅铁及硅锰周内均受煤炭影响后续成本端或存在上行的可能，但锰矿同样给予硅锰成本支撑。后续来看双硅价差存在进一步走扩的可能，主要交易硅铁减产后基本面的改善。 硅锰现货：产地降价，贸易地涨价为主 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6050（-）元/吨；广西6300（-20）元/吨；宁夏6010（-10）元/吨；甘肃6040（-10）元/吨； ➢贸易地报价：6517硅铁江苏市场价6350（+30）元/吨；河南市场价6280（-20）元/吨；天津市场价6210（+50）元/吨。 锰矿价格及价差：贸易商挺价情绪依旧浓厚，节后锰矿小幅探涨 锰矿到港：持续走强，澳洲增量显著 锰矿港口库存：假期库存小幅累库，关注后续库存变动 硅锰高频供应：产量微降，开工率维持高位 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率53.12%，较上周减0.75%；日均产量28730吨，减270吨。周产量201110吨，环比上周减0.93%。 硅锰成本及利润表现：成本端持稳，内蒙利润走差 硅锰需求：炼钢需求边际走差，铁水复产不及预期 ➢五大钢种硅锰周需求113155吨，环比上周减0.73%➢日均铁水产量223.52万吨，环比降1.04万吨；➢高炉开工率75.63%，环比上周减0.74个百分点；➢高炉炼铁产能利用率83.59%，环比增0.38个百分点；➢钢厂盈利率24.68%，环比降0.86个百分点。 硅锰库存：厂家库存中性偏高，钢厂原料库存降至历史低位 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发