铁合金期货周报：锰矿运费上涨，硅锰成本端驱动增强

锰 矿 运 费 上 涨 ， 硅 锰 成 本 端 驱 动 增 强 作者：徐艺丹联系方式：020-88818017 本周重点事件及数据 寒潮天气下的用电紧张：连日来，超强寒潮席卷全区，创历史同期极端低温天气记录，受寒潮影响，点电网面临较大的平衡缺口。14日至16日的强降雪共造成20条35千伏及以上输电线路跳闸，其中500千伏线路6条，110千伏线路2条，35千伏线路12条，因内蒙古电网主网架较为坚强，未造成长时间停电。配电线路共计发生整线故障跳闸20条次，分支线路故障停运17次，停电台区1450个，影响低压用户3.6万户。内蒙古电力集团召开电力保供应急调度会，积极应对近期电力供需紧张形势。 宁夏内蒙古签订能源专项合作框架协议：根据协议，双方将聚焦内蒙古“两个屏障”“两个基地”“一个桥头堡”的战略定位和宁夏“黄河流域生态保护和高质量发展先行区”的使命任务，充分发挥各自优势，开展深度合作：推动宁东能源化工基地与上海庙能源化工基地，中卫市、石嘴山市与阿拉善盟等地区开展区域能源合作，共同建设国家能源战略保障基地；利用宁夏境内跨省电力输送通道开展新能源大基地建设合作，协同实现大规模绿电外送；围绕宁东能源化工基地、上海庙能源化工基地推进绿电绿氢绿汽项目，共同构建区域新能源交通系统；联手打造宁东、上海庙能源化工煤炭集散中心，开展能源运输通道建设合作，为新能源大基地和煤炭清洁利用建设提供可靠支撑；统筹推进黄河宁蒙河段综合治理，共同推进重大水利枢纽工程建设，探索跨省区水权交易等。 甘肃临夏州积石山县发生地震。12月18日23时59分，甘肃临夏州积石山县发生6.2级地震，兰州西宁等地震感明显。地震已造成超百人遇难，同事基础设施遭到破坏。据了解，地震尚未对铁合金生产产生影响，该地区产能较少，切较为分散，叠加双硅均处于需通过减产进行定价的过程中，因此尚未对价格形成影响。当天开盘后，盘面低开低走，显然并未对地震的消息有任何情绪的释放。 彭博训，12月21日中国10年国债期现午后拉升，当天上午，银行存款利率降低，引发降息情绪。 12月20日海关总署公布11月商品进出口情况。2023年11月11月中国含硅量大于55%硅铁出口量为31630.541吨，较10月增加3676吨，环比增加13.15%。2023年1-11月合计出口35.57万吨，较去年同期减少25.65万吨，同比下降41.9%。11月金属镁出口总量37672.017吨，环比增加16.30%，同比减少10.80%。 根据《中华人民共和国进出口关税条例》及相关规定，2024年1月1日起，对部分商品的进出口关税进行调整。数据显示，2024年锰铁维持20%出口关税，硅铁维持25%出口关税，硅锰铁维持20%出口关税，铬铁维持40%出口关税。 一、硅铁 硅铁行情展望 估值：本周硅铁主力合约上涨0.2%（+14）元/吨，报收6868元/吨。。主产区价格变动主产区价格变动：72硅铁：内蒙6500（-50）元/吨；宁夏6630（-）元/吨；青海6600（-）元/吨；75硅铁：内蒙7050（-）元/吨；宁夏7050（-）元/吨；青海7000（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6800（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6800（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6920（+10）元/吨；江苏72硅铁合格块7020（+50）元/吨；河南72硅铁合格块7000（-）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.27%，较上期降0.38%；日均产量16263吨，较上期降150吨。硅铁周产量11.38万吨。 成本及利润：原料兰炭市场弱稳运行，价格暂稳，神府地区兰炭小料价格1080-1240元/吨。内蒙即期生产成本6286.5(-40)元/吨，青海即期生产成本6460.5(-)元/吨，宁夏即期生产成本6699.5(-)元/吨。 需求：五大钢种硅铁周度需求22113.9吨，环比上周下降0.53%。金属镁市场继续平稳运行，受价格若稳影响，终端客户采购情绪转为积极，镁锭市场以排单生产为主，个别厂家满负荷生产。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税20400-20500元/吨，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税20500-20600元/吨左右。 库存：本周Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量7.23万吨，较上期降0.14%。 观点：供应端，本周硅铁减产持续，主产区消息扰动不断，内蒙、宁夏控产电力短缺消息频传，但宁夏企业暂未收到限制用电的消息，基本维持正常生产，硅铁供应压力依旧存在，减产兑现缓慢。需求端，受淡季影响日均铁水回落至230以下，成材需求走差年末钢厂提产动力不足下，硅铁炼钢需求难有起色。临近年末钢厂季节性冬储补库铁合金，目前来看钢厂采购未见明显增量。成本方面，受西气东输及寒潮影响电力短缺传言四起，兰炭降价落地，兰炭小料下调落地，成本端暂时弱稳。综合来看，整体硅铁仍维持供需偏宽松格局，减产兑现偏慢导致其相较于硅锰偏弱势，供应偏高依旧对价格存在压制，成本端暂时若稳，供需双弱下仍适宜空配。 行情回顾:本周黑色系商品处于高位回落后的反弹趋势中，硅铁受自身供需格局的影响，反弹幅度明显弱于黑色系其他品种。宏观来看，周四存款利润下调引发了市场对于降息的预期，国债、股指以及黑色价格大幅回升，合金跟随黑色上涨。产业层面，受寒潮影响内蒙工业限电开启，内蒙降负荷生产，甘肃临夏州积石山县发生6.2级地震，该地区合金厂产能较小，据钢联反馈暂时未对生产造成影响。硅铁减产趋势延续，但速度依旧偏慢。 硅铁主力基差及商品曲线 ➢绝对价格：本周硅铁主力合约上涨0.2%（+14）元/吨，报收6868元/吨。硅铁商品曲线仍呈现近月贴水的contango结构。➢月差：延续震荡。硅铁由于自身减产兑现偏慢，供需格局改善有限，但伴随未来减产的持续供需格局有望改善，可关注反套机会。 ➢双硅价差：硅铁相对于硅锰价差小幅走缩，一方面是硅锰快速减产后供需格局的改善，而硅铁由于减产兑现偏慢，导致相对于硅锰偏弱，另一方面，硅锰成本端锰矿受红海事件的影响，导致船只转往非洲好望角，导致西非往中国的运费大幅上涨，带动锰矿价格上行，另外年末合金厂对锰矿的冬储需求同样使得本周锰矿价格小幅抬升。展望后市，基于锰矿的短期支撑以及硅锰供需格局的改善，后续双硅价差仍有走缩空间，但需警惕硅铁减产的加速以及硅锰产量的快速复产。 ➢黑色系比价：铁矿相对硅铁比值重回历史高位，受宏观情绪提振以及铁矿自身仍处于供需紧平衡状态下，铁矿相对于硅铁的价差仍将继续回升。 硅铁现货 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙6500（-50）元/吨；宁夏6630（-）元/吨；青海6600（-）元/吨；75硅铁：内蒙7050（-）元/吨；宁夏7050（-）元/吨；青海7000（-）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6800（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6800（-）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6920（+10）元/吨；江苏72硅铁合格块7020（+50）元/吨；河南72硅铁合格块7000（-）元/吨。 硅铁高频供应 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.27%，较上期降0.38%；日均产量16263吨，较上期降150吨。 五大钢种测算硅铁周需求22113.9吨，环比上周降0.53%，全国硅铁产量（周供应）11.38万吨。 硅铁库存及仓单 本周Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量7.23万吨，较上期降0.14%。 一、硅锰 硅锰行情展望 期现：本周硅锰主力合约上涨1.45%（+94），最终报收6564元/吨，硅锰仍维持back结构。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6190（+40）元/吨；广西6380（+10）元/吨；宁夏6170（-10）元/吨；甘肃6220（-10）元/吨；贸易地报价：6517硅铁江苏市场价6500（+70）元/吨；河南市场价6400（-50）元/吨；天津市场价6360（+70）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率全国51.78%，较上周增1.17%；日均产量28748吨，增378吨。硅锰周产量201236吨，环比增1.33%。 成本及利润：成本方面，近期有关与广西电价下调的传言，但经钢联调研尚没有厂家接到明确消息，成本压力依旧较大，关注后续。内蒙成本6176.7(+18.4)元/吨，广西生产成本7072.4（+2.2）元/吨，内蒙生产利润-16.2(-8.4)元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿发运总量40.24万吨，较上周环比下降43%，澳大利亚锰矿发运总量10.55万吨，较上周环比下降11.93%；蓬锰矿发运总量10.42万吨，较上周环比下降74.03%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿39.79万吨，较上周环比上升76.82%；澳大利亚锰矿26.2万吨，较上周环比上升407.27%，加蓬锰矿8.28万吨，较上周环比上升464.42%。截止12月14日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为82.23万吨，其中南非到中国的海漂量为37.29万吨；澳大利亚到中国的海漂量为18.72万吨；加蓬到中国的海漂量为26.21万吨。 锰矿库存：本周沿海港口进口锰矿疏港量，天津港36.29万吨，环比下降9.14万吨。截止12月15日，锰矿港口库存605万吨，环比增加17.8万吨，天津港进口锰矿库存442万吨，环比下降14.5万吨。 需求：五大材测算硅锰周度需求133343吨，环比上周持平，日均铁水产量226.64万吨，环比下降0.22万吨；高炉开工率77.71%，环比上周减0.06个百分点。 库存：Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本全国库存194500吨，环比增7270吨。其中内蒙古11500吨，环比减2030吨，宁夏163000吨，环比增11900，广西3000吨，环比减1000。Mysteel统计全国83家独立硅锰企业样本厂内库存均值15.1天，环比减0.7天。其中广西均值9.6天（-0.6），贵州均值13.1天（-0.9），内蒙古均值17.2天（-0.8），宁夏均值14.5天（-0.2），山西均值10.7天（-），陕西均值12.3天（-1）。 观点：供应方面，本周硅铁开始复产，企业开工率及产量均开始缓慢回升。实际生产来看，受电力局下发控电文件影响，内蒙厂家维持减负荷生产，宁夏维持减产，内蒙盈利情况下滑，处于盈亏平衡或微亏状态，预计伴随寒潮天气的逐步缓解，内蒙生产有望逐步恢复。需求方面，本周铁水微降，全国迎来寒潮天气，螺纹需求继续转差，预计年末铁水均值维持230万吨左右，硅锰需求边际走弱。成本方面，近期受红海事件影响，西非航运线开始拥挤，锰矿运费大涨，同时伴随合金厂冬储的来临，港口贸易商挺价意愿浓厚，锰矿价格维持小幅缓慢上涨，带动硅锰重心上移；另外锰矿下游电解锰同样受到海运影响，近期报价明显上涨，贸易商为了减少不确定性抢在12月出货，短期锰矿供需格局或受红海事件的影响有所改善。综合来看，硅锰处于供需双弱格局，但整体供需关系较前期明显改善，但仍未扭转供需偏宽松的局面。锰矿海运费的上涨以及下游电解锰需求的提振将使得锰矿价格逐步回升，给予硅锰成本端企稳反弹的支撑。策略上，硅锰做多安全边际回升，短期或伴随锰矿有所反弹，但供需格局尚未扭转，反弹幅度受限。 硅锰周度行情回顾 行情回顾：本周黑色系商品处于高位回落后的反弹趋势中，硅铁受自身供需格局的影响，反弹幅度明显弱于黑色系其他品种。宏观来看，周四存款利润下调引发了市场对于降息的预期，国债、股指以及黑色价格大幅回升，合金跟随黑色上涨。产业层面，受寒潮影响内蒙工业限电开启，内蒙降负荷生产，甘肃临夏州积石山县发生6.2级地震，该地区合金厂产能较小，据钢联反馈暂时未对生产造成影响。本周硅锰开始复产，供需双弱下复产空间有限，行业利润难有扩张。 硅锰主力基差及商品曲线 ➢绝对价格：本周硅锰主力合约上涨