铁合金期货周报：加蓬锰矿减发预期打破，锰硅大跌

加 蓬 锰 矿 减 发 预 期 打 破，锰 硅 大 跌 作者：徐艺丹 联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 2025年2月16日 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约下跌3.75%（-244），最终报收6258元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6050（-）元/吨；宁夏6000（-100）元/吨；青海6000（-50）元/吨；75硅铁：内蒙6350（-）元/吨；宁夏6350（-）元/吨；青海6300（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6300（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6250（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6400（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6430（-）元/吨；河南72硅铁合格块6450（-）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.25%，较上期增0.45%；日均产量15930吨，较上期增170吨。周产11.15万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本5811.5元/吨，青海即期生产成本5922.5元/吨，宁夏即期生产成本5867.5元/吨。内蒙即期利润238.5元/吨，宁夏即期利润182.5元/吨。 兰炭：兰炭市场持稳运行，市场积极出货，神府小料价格在750-800元/吨。全国135家兰炭企业产能利用率产能利用率44.83%，环比增0.14个百分点；日均产量16.77万吨，环比增0.05万吨；兰炭库存132.42万吨，环比增9.27万吨；原料煤库存160.3万吨，环比减10.18万吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求17889，环比上周增0.07%。五大材总产量814.62万吨，环比+5.99万吨；总库存1822万吨，环比+151.4万吨，其中社会库存1279万吨，环比+132.37万吨，厂内库存542.75万吨，环比+19万吨；表需663.24万吨，环比-44.6万吨。 非钢需求：金属镁市场平稳运行，下游陆续复工复产但恢复缓慢，采购依旧谨慎。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税16000-16100元/吨左右，主流成交价格15950-16000元/吨，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税16200-16300元/吨。 库存：截止2月14日，全国60家独立硅铁全国库存量7.69万吨，较上期增0.88%。 观点：本期硅铁供应维持增势，宁夏厂家复产增多。需求端，铁水产量环比小幅回落，钢厂盈利率走差，螺纹表需恢复不及预期。结合后续钢厂检修情况来看，预计2月底前铁水产量将维持228万吨上下浮动。河钢2月硅铁招标量环比有所下滑，关注定价情况。非钢需求方面，金属镁下游恢复缓慢，平稳运行为主。硅铁出口利润收缩，FOB出口报价回落，国内出口大方向仍是以价换量。整体炼钢需求边际回升速度快于非钢需求。成本端，短期兰炭成本持稳，产区结算电价持稳。展望后市，硅铁供应压力增大，库存矛盾逐渐积累，黑色系情绪亦存在反复，同时也受锰硅影响。预计短期硅铁价格弱势震荡运行，策略上，前期多硅铁空锰硅价差可逐步止盈离场。 硅铁基差及期限结构 现货 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙6050（-）元/吨；宁夏6000（-100）元/吨；青海6000（-50）元/吨；75硅铁：内蒙6350（-）元/吨；宁夏6350（-）元/吨；青海6300（-）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6300（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6250（-）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6400（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6430（-）元/吨；河南72硅铁合格块6450（-）元/吨。 硅铁地区及现货价差 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅铁供应 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.25%，较上期增0.45%；日均产量15930吨，较上期增170吨。周产11.15万吨。 硅铁成本及利润 全国135家兰炭企业产能利用率产能利用率44.83%，环比增0.14个百分点；日均产量16.77万吨，环比增0.05万吨；兰炭库存132.42万吨，环比增9.27万吨；原料煤库存160.3万吨，环比减10.18万吨。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心12 硅铁库存及仓单 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约下跌12.96%（-946），最终报收6354元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6350（-200）元/吨；广西6450（-250）元/吨；宁夏6100（-700）元/吨；贵州6400（-450）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6250（-950）元/吨；河南市场价6400（-450）元/吨；天津市场价6150（-900）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率47.01%，较上周增6.32%；日均产量29050吨，增1430吨。周产量203350吨，环比上周增5.18%。 成本及利润：内蒙成本6501元/吨，广西生产成本7320元/吨，内蒙生产利润-101元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量37.2万吨，较上周环比下降7.19%；澳大利亚锰矿发运总量3.06万吨，较上周环比上升779.08%；加蓬锰矿发运总量37.09万吨，较上周环比上升332.5%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿38.97万吨，较上周环比上升176%；澳大利亚锰矿0万吨，较上周环比持平；加蓬锰矿6.82万吨，较上周环比上升224.75%。2月6日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为68.17万吨，其中南非到中国的海漂量为46.63万吨；澳大利亚到中国的海漂量为6.29万吨。加蓬到中国的海漂量为15.25万吨。 锰矿库存：截至2月7日，中国主要港口锰矿库存433万吨，环比+39.6万吨；其中天津港370.5万吨，环比+33.2万吨，钦州港62万吨，环比+6.4万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求113585吨，环比上周减0.20%；日均铁水产量227.99万吨，环比-0.45万吨；高炉开工率77.98%，环比持平；高炉炼铁产能利用率85.6%，环比-0.17个百分点；钢厂盈利率50.65%，环比-0.87百分点。 库存：截止2月14日，全国63家独立硅锰企业样本库存量128500吨，环比（减22000）。其中内蒙古48500吨（减3000），宁夏60000吨（减13000），广西3000吨（减1000），贵州1500吨（平），（山西、甘肃、陕西）7500吨（减3000），（四川、云南、重庆）8000吨（减2000）。 观点：本周锰硅供应继续增加，宁夏及南方均有复产，供应压力持续增加。需求端，铁水产量环比小幅回落，钢厂盈利率走差，螺纹表需恢复不及预期。结合后续钢厂检修情况来看，预计2月底前铁水产量将维持228万吨上下浮动。河钢招标公布，首轮询盘6450元/吨，关注后续定价。锰矿方面，目前全球锰矿发运环比回升，增量集中在南非、加蓬及非主流。铁合金在线数据显示，本周加蓬海飘库存约40万吨量至新加坡，基本均为国内转口。结合实际数据来看，加蓬2月发运减少量或不及预期。因此短期关注锰矿到港及库存变动。近期锰硅复产叠加节后合金厂补库，锰矿仍处于正反馈中。但锰硅供需宽松仅依靠锰矿基本面缺乏大幅上涨的基础。展望后市，短期锰硅价格大幅下行后定价相对合理，仍需关注锰矿到港及库存变动情况，短期预计震荡运行。 硅锰主力基差及期限结构 硅锰现货 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6350（-200）元/吨；广西6450（-250）元/吨；宁夏6100（-700）元/吨；贵州6400（-450）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6250（-950）元/吨；河南市场价6400（-450）元/吨；天津市场价6150（-900）元/吨。 锰矿进口即期利润及外盘报价 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港 锰矿疏港量（分品种）-天津港 锰矿疏港量（分品种）-钦州港 锰矿港口库存（分品种） 锰矿港口库存（分品种）-天津港 锰矿港口库存（分品种）-钦州港 锰矿厂家库存可用天数 硅锰供应 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率47.01%，较上周增6.32%；日均产量29050吨，增1430吨。周产量203350吨，环比上周增5.18%。 硅锰成本及利润 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅锰需求 五大钢种硅锰周需求113585吨，环比上周减0.20%；日均铁水产量227.99万吨，环比-0.45万吨；高炉开工率77.98%，环比持平；高炉炼铁产能利用率85.6%，环比-0.17个百分点；钢厂盈利率50.65%，环比-0.87百分点。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号徐艺丹从业资格号：F03125507投资咨询资格：Z0020017 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks