铁合金期货周报：盘面波动加剧，消息扰动增多

盘 面 波 动 加 剧 ， 消 息 扰 动 增 多 作者：徐艺丹 联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 2024年11月24日 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约上涨1.79%（+112），最终报收6386元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6050（-30）元/吨；宁夏6100（+50）元/吨；青海6000（-50）元/吨；75硅铁：内蒙6650（-80）元/吨；宁夏6650（-50）元/吨；青海6600（-50）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6250（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6250（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6570（+70）元/吨；江苏72硅铁合格块6400（-50）元/吨；河南72硅铁合格块6450（+90）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国42.16%，较上期增0.72%；日均产量17310吨，较上期增310吨。周产12.11万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6064.5（-）元/吨，青海即期生产成本6093.5（-）元/吨，宁夏即期生产成本6120.5（-）元/吨。内蒙即期利润-14.5（-）元/吨，宁夏即期利润-70.5（-）元/吨。 兰炭：兰炭市场持稳运行，神府小料价格在860-1100元/吨。Mysteel统计全国135家兰炭企业产能利用率46.43%，环比减0.41个百分点；日均产量17.37万吨，环比减0.16万吨；兰炭库存59.43万吨，环比增0.26万吨；原料煤库存160.91万吨，环比减7.84万吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求20665.3，环比上周增0.77%。五大材总产量869.3万吨，环比增7.72万吨；总库存1189.48万吨，环比减14.31万吨，其中社会库存798.04万吨，环比减14.62万吨，厂内库存391.44万吨，环比增0.31万吨；表需883.61万吨，环比增7.03万吨。 非钢需求：金属镁价格持续下探，需求暂无改善，下游多观望，成交清淡，供需矛盾依旧凸出。镁合金锭山西主流出厂价格18450-18550元/吨，安徽主流出厂价格18600元/吨，广州主流出厂价格18700元/吨左右。 库存：截止11月21日，全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量6.49万吨，较上期增4.82%。 观点：基本面来看，近期厂家利润持稳运行，产区厂家排单周期尚可，内蒙宁夏仍保有一定利润，硅铁产量维持高位。需求端，铁水产量见顶，钢厂盈利情况亦走差，淡季下成材需求表现相对韧性，但炼钢需求基本见顶，进一步向上动力有限。非钢需求方面，金属镁下游需求维持疲软态势，价格持续探底，国外出口订单不佳，国内镁系合金开工亦较为疲软。近期硅铁出口利润环比收缩，10月出口同环比维持增势，以价换量为主。整体硅铁非钢需求仍给予硅铁一定支撑。成本端，短期兰炭价格持稳，甘肃部分厂家电价上调1分/度，青海下降1.5分/度。展望后市，短期硅铁供应高位而需求面临边际下滑可能，潜在供应压力依旧存在，建议反弹空配为主。宏观层面，目前宏观政策周期明显拉长，政策预期也尚未证伪，盘面定价将在预期与弱现实间摇摆，硅铁价格宽幅震荡为主。 硅铁基差及期限结构 双硅价差：本周双硅价差震荡运行，一方面，硅铁盘面波动相对小于锰硅，另一方面，锰硅收储消息传出。展望后市，两者基本面均走向供需宽松格局，厂库累库加速同时厂家仍在复产，而下游炼钢需求基本见顶，边际变化有限。成本端来看，硅铁成本持稳，兰炭震荡运行，锰硅成本端锰矿有所支撑，但整体支撑力度受限，主要由于锰硅自身供需偏宽松，锰矿正向反馈持续性存疑。因此，在见到锰矿去库暂缓后，整体双硅价差或将企稳运行。 现货 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙6050（-30）元/吨；宁夏6100（+50）元/吨；青海6000（-50）元/吨；75硅铁：内蒙6650（-80）元/吨；宁夏6650（-50）元/吨；青海6600（-50）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6250（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6250（-）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6570（+70）元/吨；江苏72硅铁合格块6400（-50）元/吨；河南72硅铁合格块6450（+90）元/吨。 硅铁地区及现货价差 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅铁供应 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国42.16%，较上期增0.72%；日均产量17310吨，较上期增310吨。周产12.11万吨。 硅铁成本及利润 Mysteel统计全国135家兰炭企业产能利用率46.43%，环比减0.41个百分点；日均产量17.37万吨，环比减0.16万吨；兰炭库存59.43万吨，环比增0.26万吨；原料煤库存160.91万吨，环比减7.84万吨。 硅铁库存及仓单 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约上涨1.90%（+118），最终报收6320元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6100（+100）元/吨；广西6100（+50）元/吨；宁夏5920（+70）元/吨；贵州6070（+50）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6170（+120）元/吨；河南市场价6200（-）元/吨；天津市场价6070（+120）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率43.47%，较上周减0.61%；日均产量27420吨，增125吨。周产量191940吨，环比上周增0.46%。 成本及利润：内蒙成本5930.0（-）元/吨，广西生产成本6849.3（-）元/吨，内蒙生产利润120.1（+50）元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量51.12万吨，较上周环比上升13.40%；澳大利亚锰矿发运总量0.52万吨，较上周环比下降81.75%；加蓬锰矿发运总量31.96万吨，较上周环比上升76.34%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿20.38万吨，较上周环比下降48%；澳大利亚锰矿3.9万吨，较上周环比下降27.10%；加蓬锰矿20.12万吨，较上周环比下降21.38%。截至11月14日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为60.86万吨，其中南非到中国的海漂量为44.93万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0.35万吨；加蓬到中国的海漂量为15.58万吨。 锰矿库存：截至11月18日，中国主要港口锰矿库存625.2万吨，环比减28.4万吨；其中天津港533.5万吨，环比减27.8万吨，钦州港76.7万吨，环比减0.6万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求126219吨，环比上周增0.70%；日均铁水产量235.80万吨，环比减0.14万吨；高炉开工率81.93%，环比减0.15个百分点；高炉炼铁产能利用率88.53%，环比减0.05个百分点；钢厂盈利率54.55%，环比减3.03个百分点。 库存：截止11月21日，全国63家独立硅锰企业样本库存量209000吨，环比（减14000）。其中内蒙古77500吨（增1500），宁夏90000吨（减12000），广西6000吨（减500），贵州5500吨（减500），（山西、甘肃、陕西）12000吨（减1500），（四川、云南、重庆）18000吨（减1000）。 观点：基本面来看，近期锰硅产区利润持稳，本周锰硅小幅回落，内蒙开工仍在回升且存在新产能投产，南方开工平稳。整体来看，锰硅复产及补库需求带动锰矿价格触底回升，正反馈形成，但受制于锰硅自身供需宽松格局，锰矿反弹高度受限。需求端，铁水产量见顶，钢厂盈利情况亦走差，淡季下成材需求表现相对韧性，但炼钢需求基本见顶，进一步向上动力有限。锰矿方面，锰硅复产及补库带动疏港显著回升，供应端南非、加蓬到港回落，海飘库存持续下滑，预示未来国内锰矿到港仍将维持下行趋势，锰矿供需格局有望继续改善。展望后市，锰硅供过于求的现实未改，仓单注销后，显性库存隐性化，减产定价仍是主逻辑，建议反弹空配为主，但下方空间也相对受限。宏观层面，目前宏观政策周期明显拉长，政策预期也尚未证伪，政策进入阶段性真空期，盘面定价将在预期与弱现实间摇摆，预计短期锰硅价格宽幅震荡为主。 硅锰主力基差及期限结构 月差：本周锰硅1-5月差正套逻辑为主。一方面是成本端锰矿底部相对确定；另一方面则是宏观预期尚未证伪但现实相对弱势。目前来看，锰硅高库存问题仍未缓解，但近月锰矿供需格局改善，锰硅复产叠加供应端收缩，锰矿形成正向反馈推动锰硅价格上行。展望后市，尽管短期锰矿上涨对锰硅价格有所推动，但锰硅自身供需格局不佳，给予锰矿向上的空间有限，同时需求端铁水产量见顶，螺纹需求淡季叠加减产持续，预计短期锰硅月差将以反套格局为主。 硅锰现货 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6100（+100）元/吨；广西6100（+50）元/吨；宁夏5920（+70）元/吨；贵州6070（+50）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6170（+120）元/吨；河南市场价6200（-）元/吨；天津市场价6070（+120）元/吨。 本周锰矿价格涨跌不一，仅澳矿小幅上涨，其余品种约下跌0.5美元/吨度。目前锰矿供应端呈缩减趋势，叠加锰硅复产形成正向反馈，锰矿阶段性底部确定。 价差来看，澳矿与半碳酸价差小幅走高，两港澳矿库存基本见底。近期受加蓬块性价比凸显的影响，厂家增加加蓬块入炉配比，因此与澳块的价差也在逐步收缩。另外，近期半碳酸相对于南非高铁等低品的价差同样走扩，且南非矿疏港量持续增加。目前南非矿及加蓬矿处于供减需增的状态中。 供应方面，本周全球锰矿发运下滑，减量主要在南非地区。国内到港处于相对低位，海飘库存已经降至历史同期低位，尽管本周有加蓬矿集中到港，但未来锰矿供应仍将呈现缩减趋势。 需求方面，下游锰系合金产量微增，但炼钢需求年内见顶，因此，锰矿需求总量边际难有大幅提升，更考验品种间性价比。 24总体来看，锰矿整体处于供需改善的预期中，主要由于供应的收缩。因此港口库存将延续季节性去化。锰矿价格底部信号较为明确，但向上的空间受锰硅供应过剩的压制。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 锰矿进口即期利润及外盘报价 未来到港船只明细 ➢信息实时变动，仅供参考:➢据铁合金在线数据统计，10月锰矿预计到港量273.88万吨，9月锰矿到港量223.4万吨。 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港 锰矿疏港量（分品种）-天津港 锰矿疏港量（分品种）-钦州港 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 锰矿港口库存（分品种） 锰矿港口库存（分品种）-天津港 锰矿港口库存（分品种）-钦州港 锰矿厂家库存可用天数 硅锰供应 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率43.47%，较上周减0.61%；日均产量27420吨，增125吨。周产量191940吨，环比上周增0.46%。 硅锰成本及利润 硅锰需求 五大钢种硅锰周需求125344吨，环比上周增0.09%；日均铁水产量235.94万吨，环比增1.88万吨；高炉开工率82.08%，环比减0.21个百分点；高炉炼铁产能利用率88.58%，环比增0.71个百分点；钢厂盈利率57.58%，环比减2.16个百分点。 淡季下铁水顶部较为确定。本周铁水复产多由于前期钢厂短期检修结束所致。目前螺纹复产后，需求承接力度不足，供应压力重新回升。同时钢厂盈利率仍在下滑，但五大材整体仍维持小幅去库。终端需求确有边际改善，但改善高度有限，家电等受政策补贴产销走好，同时特朗普上台出口存在不确定性，因此短期存在抢出口情况，对于四季度需求存在一定支撑。综合来看，短期锰硅需求处于边际走弱的趋势中，上方明确，下方空间亦受限制。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 资料来源：Win