铁合金周报：消息扰动增加，合金波动加剧

消 息 扰 动 增 加 ， 合 金 波 动 加 剧 作者：徐艺丹 联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 2024年8月18日 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约上涨1.82%（+124），最终报收6922元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6250（-150）元/吨；宁夏6250（-50）元/吨；青海6250（-100）元/吨；75硅铁：内蒙6900（-）元/吨；宁夏6900（-）元/吨；青海6850（-50）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6600（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价6600（-100）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6500（-100）元/吨；江苏72硅铁合格块6600（-200）元/吨；河南72硅铁合格块6500（-150）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国37.79%，较上期增0.25%；日均产量14575吨，较上期增50吨。周度产量10.20万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6142元/吨，青海即期生产成本6032元/吨，宁夏即期生产成本6196元/吨。内蒙即期利润206元/吨，宁夏即期利润102元/吨。 兰炭：兰炭受煤价企稳影响价格暂稳，神府小料价格在870-1000元/吨。Mysteel统计全国135家兰炭企业产能利用率43.58%，环比增0.8个百分点；日均产量16.31万吨，环比增0.3万吨；兰炭库存44.31万吨，环比增5.37万吨；原料煤库存149.8万吨，环比增11.1万吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求17427.95，环比上周降0.72%。五大材总产量777.98万吨，环比减5.53万吨；总库存1700万吨，环比减22.63万吨，其中社会库存1235.06万吨，环比减16.81万吨，厂内库存464.94万吨，环比减5.82万吨；表需800.61万吨，环比减7.68万吨。 非钢需求：金属镁出货价格小幅下调，下游需求跟进不足。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税17700-17800元/吨左右，成交价格在17700元/吨左右，有各别厂家以低于市场主流成交价出货。山西闻喜镁锭主流出厂现金含税17900-18000元/吨左右，其他地区报价也跟随调整。 库存：截止8月15日，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量5.72万吨，较上期降5.33%。 观点：目前厂家即期利润较前期收缩，宁夏大厂减产，本周产量小幅增加，产区减产趋势不明显，8月下旬中卫有线路集中检修，短期产量仍由下滑空间。需求端，铁水产量加速下滑，钢厂检修范围继续扩大，预计短期内仍有下滑空间，但降速或有所收窄，整体炼钢需求环比降幅在5%左右。非钢需求方面，金属镁国内需求依旧偏弱，国外夏休需求亦较为疲软，高库存压力依旧存在，但厂家减产有限；硅铁出口利润持续修复，但海外粗钢产量边际走差，同时外围宏观环境不佳，FOB报价或仍将下滑，预计国内价格将给予硅铁出口支撑，但向上空间取决于海外需求。成本端，煤炭价格暂稳但支撑略显不足，兰炭自身供需暂无矛盾，跟随成本及上下游副产品运行。产区电价变动来看，宁夏部分企业调出高耗能电价名单，预计电价降幅在2-3分左右；近期青海、甘肃下调电价1分。展望后市，硅铁自身暂无重大矛盾，但需求边际走差下潜在压力依旧存在，因此硅铁以减产定价的逻辑为主，压缩行业利润调节供应。产业链全环节仍维持相对偏低库存，但需求端的疲软对价格形成拖累，预计未来硅铁价格呈现弱势震荡态势为主。短期跟随黑色系整体情绪运行为主，底部支撑暂时参考宁夏成本6100-6200一线。 硅铁：河钢定价环比下调，盘面维持弱势运行 ➢月差：本周硅铁9-1月差在周四受宁夏降电价预期影响，大幅走缩。由于宁夏部分企业调出高耗能企业电价名单，导致市场对于宁夏部分企业电价下调预期增强，且目前公布第一批企业名单，后续仍需持续关注。供需层面，硅铁产量快速下滑，宁夏大厂减产影响硅铁供应的10%左右，短期有利于缓解硅铁过剩的压力。但相比于供应端，需求端的降幅同样较大，本周铁水产量大幅下降至231万吨左右，基于螺纹钢新旧国标切换、终端需求走弱、钢厂亏损加剧等方面，钢厂减产在逐步兑现中，8月以来硅铁炼钢需求降幅在5%左右；非钢需求中出口及金属镁需求边际改善不明显，因此硅铁处于供需双减、供需两弱的格局中。短期尽管供需暂无重大矛盾，但减产定价、成本下移仍是交易重心，基于此，认为硅铁近月现实压力仍存，预计短期月差上以反套走势为主。 5➢双硅价差：本周价差小幅走缩。从两者基本面来看，锰硅高库存下供应压力远大于硅铁，炼钢需求走弱下，两者均存在压制利润调节供应的问题，基本面看硅铁更为健康。成本端来看，短期宁夏电价下调预期对硅铁的影响远大于锰硅，但盘面已经有所定价，锰矿价格持续下移带动锰硅缓解亏损压力，预计短期价差维持震荡态势为主趋势。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 现货：产地现货继续下探，厂家挺价情绪较强 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙6250（-150）元/吨；宁夏6250（-50）元/吨；青海6250（-100）元/吨；75硅铁：内蒙6900（-）元/吨；宁夏6900（-）元/吨；青海6850（-50）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6600（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价6600（-100）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6500（-100）元/吨；江苏72硅铁合格块6600（-200）元/吨；河南72硅铁合格块6500（-150）元/吨。 硅铁地区及现货价差 硅铁供应：产量环比持平，供应压力有所缓解 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国37.79%，较上期增0.25%；日均产量14575吨，较上期增50吨。周度产量10.20万吨。 本周硅铁产量环比基本持平，供应压力有所缓解。上周产量的大幅下滑主要受宁夏大厂减产所致，同时8月下旬宁夏存在线路检修预期，短期硅铁产量仍将维持下滑趋势。另外，宁夏此次将部分企业调出高耗能行业的措施，一方面是电价下调的预期，二则是这部分企业的电价下调会导致市场竞争的加剧，从而变相鼓励企业提高绿电消纳比例。 硅铁成本及利润：青海、甘肃降电价，产区利润持续下滑 硅铁成本：兰炭开工回升至历史高位，库存继续累积 硅铁需求：铁水降幅收窄，炼钢需求持续回落 硅铁出口：出口利润回升，修复空间还看海外需求情况 硅铁需求：金属镁承压回落，下游需求跟进不足 硅铁库存及仓单：厂库回落，供需矛盾相对有限 钢厂库存：钢厂低位补库，硅铁总库存维持中性水平 硅铁估值：估值回落至区间下沿，供需有所改善 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约下跌6.01%（-434），最终报收6790元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6400（-350）元/吨；广西6400（-350）元/吨；宁夏6200（-450）元/吨；甘肃6400（-400）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6400（-450）元/吨；河南市场价6400（-400）元/吨；天津市场价6300（-400）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率48.69%，较上周减3.50%；日均产量27045吨，减1525吨。周产量189315吨，环比上周减5.34%。 成本及利润：内蒙成本6401.4元/吨，广西生产成本7476.6元/吨，内蒙生产利润-161.3元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量65.2万吨，较上周环比上升3.66%；澳大利亚锰矿发运总量5.13万吨，较上周环比上升100%；加蓬锰矿发运总量8.09万吨，较上周环比上升13.05%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿19.07万吨，较上周环比下降64.62%；澳大利亚锰矿6.12万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿7.46万吨，较上周环比54.54下降%。截至8月8日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为71.92万吨，其中南非到中国的海漂量为69.25万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0万吨；加蓬到中国的海漂量为2.67万吨。 锰矿库存：截止8月9日，港口锰矿总库存496.6万吨，环比持平，其中天津港锰矿库存410.1万吨，环比减13万吨，钦州港库存71.5万吨，环比增13万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求107789吨，环比上周减0.81%；日均铁水产量228.77万吨，环比减2.93万吨；高炉开工率78.84%，环比减1.37个百分点；高炉炼铁产能利用率85.92%，环比减1.10个百分点；钢厂盈利率4.76%，环比减0.43个百分点。 库存：截止8月15日，Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量134000吨，环比（增30000）。其中内蒙古64500吨（增13500），宁夏32000吨（增6000），广西6000吨（增1000），贵州8000吨（增1500），（山西、甘肃、陕西）11500吨（增2000），（四川、云南、重庆）12000吨（增6000）。 观点：锰硅供需来看，高供应、高库存现实压力仍未有效缓解。近期锰硅价格深跌后，产地减产范围有所扩大，但以南方地区为主，北方生产仍将对持稳，现阶段减产幅度对锰硅供应压力缓解作用有限，关注后续产量变化。需求端，铁水产量加速下滑，终端需求走差、钢厂亏损加剧，炼钢需求显著走弱。锰硅库存压力依旧存在，一则是仓单仍维持增势，二是厂家累库有所加快，整体供需矛盾并未缓解，减产紧迫性增加。目前的核心问题在于减产缓解库存压力及对冲疲软的需求，但按照目前的减产幅度难以有限缓解供需矛盾，因此预计在北方产区开始大面积减产后，供需矛盾才能够得到缓解。本轮收储量约为一旬度的产量，能够一定程度上缓解锰硅过剩，但拉长周期作用并不显著。因此，锰硅后续仍以减产定价为主，压缩产业利润调节供应变化仍是重点。锰矿方面，目前发运增量仍以南非为主，加蓬发运不及预期，同比降幅仍在扩大。国内港口锰矿价格加速下行，新一轮报价环比均有所回落，缓解了港口贸易商的压力，锰硅减产下，锰矿负反馈仍在持续。展望后市，短期锰硅仍需减产缓解供需矛盾，价格暂不具备大幅反弹基础。后续关注锰硅产量及库存变动，如若减产不及预期，价格或有继续向下的可能。预计锰硅价格仍将承压运行。后续的核心关注黑色见底时间点以及北方产区产量。底部支撑参考锰矿4月前水平，换算至宁夏成本约为5800-5900左右。 硅锰主力基差及商品曲线：消息扰动，盘面波动加剧 月差：锰硅9-1、1-5月差维持走缩趋势。一方面，锰硅投机热度消退；另一方面，锰硅现实供需过剩、有减产定价的需求下，近月合约难以维持成本推动的逻辑，转而回归定价锰硅供需过剩。目前来看，锰硅减产范围将有所扩大，但实际减产幅度仍需跟踪。展望后市，锰硅减产逐步兑现，但由于总库存压力过大，仍需大幅减产才能缓解过剩压力。因此近月仍以压缩估值为主，月差有望维持反套格局。 硅锰现货：现货加速下跌 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6150（-）元/吨；广西6200（-50）元/吨；宁夏6050（+150）元/吨；甘肃6050（-100）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6200（-150）元/吨；河南市场价6050（-100）元/吨；天津市场价6050（-100）元/吨。 锰矿价格及价差：海外矿山报价回落，锰矿延续负反馈 港口品种价差：高中品价差高位回落，半碳酸溢价收缩 锰矿进口即期利润及外盘报价 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 未来到港船只明细 ➢信息实时变动，仅供参考:➢据铁合金在线数据统计，8月锰矿预计到港量130.72万吨，7月锰矿到港量217.71万吨。 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港 锰矿疏港量（分品种）-天津港 锰矿疏港量（分品种