铁合金期货周报：合金供需偏宽松，消息扰动增多

合 金 供 需 偏 宽 松，消 息 扰 动 增 多 作者：徐艺丹 联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 2024年10月26日 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约上涨2.55%（+164），最终报收6584元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6100（-50）元/吨；宁夏6100（-50）元/吨；青海6100（-）元/吨；75硅铁：内蒙6700（-100）元/吨；宁夏6750（-50）元/吨；青海6700（-100）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6300（-50）元/吨；君正72硅铁承兑价6300（-50）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6400（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6400（-）元/吨；河南72硅铁合格块6400（-）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国39.78%，较上期增0.04%；日均产量16585吨，较上期降30吨。周度产量11.60万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6200.5元/吨，青海即期生产成本6171.5元/吨，宁夏即期生产成本6096.5元/吨。内蒙即期利润-150.3元/吨，宁夏即期利润-46.5元/吨。 兰炭：兰炭市场持稳运行，神府小料价格在943-990元/吨。Mysteel统计全国135家兰炭企业产能利用率42.61%，环比增0.81个百分点；日均产量15.94万吨，环比增0.3万吨；兰炭库存50.94万吨，环比增2.79万吨；原料煤库存157.67万吨，环比增10.62万吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求21365.9吨，环比上周增1.34%。五大材总产量880.58万吨，环比增7.16万吨；总库存1259,。32万吨，环比减13.23万吨，其中社会库存848.13万吨，环比减27.94万吨，厂内库存411.19万吨，环比增14.71万吨；表需893.81万吨，环比减17.16万吨。 非钢需求：金属镁价格弱稳运行，厂家让利心态转弱，下游多观望，成交依旧清淡。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税17600元/吨左右，主流成交价格17500-17550元/吨，其他区域跟随小幅调整，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税17800-17900元/吨。 库存：截止10月24日，全国60家独立硅铁企业样本库存6.18万吨，较上期增5.21%。 观点：基本面来看，前期硅铁复产加速，供应压力回升。受现货持续走弱的影响，厂家利润再度回落，目前产区基本均亏损，厂家复产动力预计转弱。需求端，铁水延续复产态势，但钢厂盈利情况走差，同时五大材厂库转为累库，表需走差，现阶段终端对复产的承接力度仍需考验。但成材整体仍无重大矛盾，供需再平衡。非钢需求方面，金属镁下游需求边际改善，国外出口订单有所好转但定价较低，国内镁系合金开工有所恢复但大厂仍维持检修，整体需求仍相对弱势。硅铁出口利润中性偏高水平，近期由于硅铁价格反弹，出口利润收缩，出口销售优势一般。成本端，兰炭一轮调降落地，青海地区结算电价上涨1-4分，宁夏结算电价上调。展望后市，短期硅铁基本面暂没有矛盾，整体呈现供增需稳态势，短期盘面交易重点将从宏观定价转为现实，需求淡季下供应压力重新回升，硅铁仍有减产定价的需求。但近期内蒙、宁夏接受调研，市场消息纷繁复杂，消息扰动增多，预计短期硅铁价格宽幅震荡为主。 硅铁：消息扰动，盘面止跌反弹 月差：本周硅铁1-5月差震荡运行为主。目前硅铁处于供需双增的态势中。目前炼钢需求快速好转，铁水产量快速回升至233万吨左右，炼钢利润快速修复，但对铁水修复高度存疑。目前成材终端需求实际改善有限，且需求转向淡季，更多以宏观情绪提振为主。一方面近月利好政策预期仍未兑现，另一方面远月政策预期提振下的需求尚未证伪，预计短期月差仍将维持震荡态势。 双硅价差：基本面来看，硅铁供需关系更为健康。锰硅高库存压力尚未得到缓解，但硅铁供应增加的预期更强。成本端来看，硅铁成本兰炭仍维持偏强表现，产区电价相对持稳，但锰硅成本锰矿供需宽松，供应压力过大下价格仍有下行预期。综合来看，双硅价差仍有回升空间。 现货：产地现货加速走弱，交投氛围转差 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙6100（-50）元/吨；宁夏6100（-50）元/吨；青海6100（-）元/吨；75硅铁：内蒙6700（-100）元/吨；宁夏6750（-50）元/吨；青海6700（-100）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6300（-50）元/吨；君正72硅铁承兑价6300（-50）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6400（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6400（-）元/吨；河南72硅铁合格块6400（-）元/吨。 硅铁地区及现货价差 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅铁供应：产地供应下滑，厂家利润承压 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国39.78%，较上期增0.04%；日均产量16585吨，较上期降30吨。周度产量11.60万吨。 本周硅铁产量止增，日产小幅回落。目前受现货疲软的影响，产区利润回落，主产区基本全线亏损。分地区来看，宁夏、内蒙生产持稳。周五市场大涨，主因能耗相关传闻，但现阶段硅铁供需格局偏宽松，仍以减产定价逻辑为主，暂不具备大涨基础。 硅铁成本及利润：兰炭提降，产区盈利情况转差 硅铁成本：兰炭开工持稳，库存季节性累积 Mysteel统计全国135家兰炭企业产能利用率42.61%，环比增0.81个百分点；日均产量15.94万吨，环比增0.3万吨；兰炭库存50.94万吨，环比增2.79万吨；原料煤库存157.67万吨，环比增10.62万吨。 本周兰炭持稳运行为主。由于四季度煤炭市场迎峰度冬，且市场预计今年为“冷冬”，因此兰炭价格对原煤价格变动的敏感度将有所增加。目前下游电厂补库，动力煤价格维持偏强表现。但原煤库存处于高位，同时进口煤增量显著，预计原煤价格上行空间有限，但短期兰炭受原煤下游补库影响仍将维持偏强表现。 硅铁需求：铁水复产速度放缓，钢厂盈利率回落 硅铁出口：出口利润修复，以价换量为主 硅铁需求：金属镁阴跌，下游需求改善缓慢 硅铁需求：不锈钢需求维持韧性 硅铁库存及仓单：厂库小幅累库，供应压力回升 钢厂库存：钢厂低位补库，河钢招标量环比增加 硅铁估值：估值回落至下沿后反弹，但供需支持减产定价逻辑 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约上涨2.21%（+136），最终报收6298元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5950（-）元/吨；广西6050（-）元/吨；宁夏5780（+30）元/吨；贵州6020（+20）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6100（+130）元/吨；河南市场价5950（-150）元/吨；天津市场价6050（+130）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率44.9%，较上周增0.93%；日均产量26715吨，增800吨。周产量187005吨，环比上周增3.09%。 成本及利润：内蒙成本5990（-21.3）元/吨，广西生产成本7011.7（-6.2）元/吨，内蒙生产利润-6.2（+53.8）元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量48.77万吨，较上周环比上升8.72%；澳大利亚锰矿发运总量7.64万吨，较上周环比上升226.23%；加蓬锰矿发运总量9.17万吨，较上周环比下降67.47%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿35.19万吨，较上周环比下降8%；澳大利亚锰矿6.77万吨，较上周环比上升100%；加蓬锰矿0万吨，较上周环比下降100%。截至10月17日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为108.93万吨，其中南非到中国的海漂量为76.97万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0万吨；加蓬到中国的海漂量为31.96万吨。 锰矿库存：截至10月18日，中国主要港口锰矿库存634.7万吨，环比减15万吨；其中天津港565.3万吨，环比减9.4万吨，钦州港54.4万吨，环比减5.6万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求129703吨，环比上周增1.41%；日均铁水产量235.69万吨，环比增1.33万吨；高炉开工率82.14%，环比增0.46个百分点；高炉炼铁产能利用率88.48%，环比增0.5个百分点；钢厂盈利率64.94%，环比减9.52个百分点。 库存：截止10月24日，Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量204000吨，环比（增18500）。其中内蒙古69000吨（增500），宁夏87000吨（增15000），广西6500吨（增500），贵州7000吨（增1000），（山西、甘肃、陕西）13500吨（增500），（四川、云南、重庆）21000吨（增1000）。 观点：基本面来看，近期焦炭提降落地、锰矿价格持续阴跌，锰硅产区利润有所修复，内蒙、宁夏复产速度加快。云南下月起电价将大幅上涨，大部分厂家存在减停产预期。整体来看，锰硅供应压力仍存，减产定价仍是重点。需求端，铁水延续复产态势，但钢厂盈利情况走差，同时五大材厂库转为累库，表需走差，现阶段终端对复产的承接力度仍需考验。但成材整体仍无重大矛盾，供需再平衡。锰矿方面，氧化矿供应受加蓬发运恢复的影响持续增加，目前港口锰矿库存累至历史同期高点，供应压力凸显，新一轮外盘报价高中品倒挂，高品矿性价比凸显。近期康密劳宣布停产3周、Jupiter宣布11月不向国内发货，UMK调整锰矿运输策略，短期供应增量或有缩减，但价格止跌仍需看到库存有效去化。展望后市，锰硅供过于求的现实仍未改变，减产定价仍是主逻辑。短期宏观预期落空，盘面交易将从宏观定价转为弱现实，且成本端锰矿暂无支撑力度，关注成材复产后终端需求边际变化及承接力度。但近期内蒙、宁夏接受调研，市场消息纷繁复杂，消息扰动增多，预计短期锰硅价格宽幅震荡运行为主。 硅锰主力基差及商品曲线：消息扰动，锰硅大幅反弹 月差：本周锰硅1-5月差维持反套态势。受政策预期落空的影响，市场情绪反复，盘面价格冲高回落。目前来看，锰硅高库存问题仍未缓解，近月供需矛盾较大，相较于远月贴水继续加深。而成本端锰矿价格仍有下行预期。对于明年一季度South32供应恢复的速度较为存疑，但现阶段锰矿供应并不紧缺，但01溢价修复至常规水平，预计短期锰硅月差将维持震荡态势。 硅锰现货：产区现货下探，贸易商出货困难 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5950（-）元/吨；广西6050（-）元/吨；宁夏5780（+30）元/吨；贵州6020（+20）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6100（+130）元/吨；河南市场价5950（-150）元/吨；天津市场价6050（+130）元/吨。 锰矿价格：贸易商低价出货意愿降低，厂家仍压价 港口品种价差：高品溢价持续收缩，加蓬块溢价显著下滑 ➢本周锰矿价格上行动力不足，现货阴跌，南非半碳酸及加蓬块领跌。消息方面，受锰矿价格持续下行及加蓬块与中品矿远期定价倒挂的影响，康密劳决定暂停3周生产；同时，UMK宣布暂停所有公路运输锰，并完全转向铁路运输。Jupiter表示，11月份所有锰矿数量目前已经全部签订给其他国家，11月份暂时将不会有任何产品发运到中国。 ➢受矿山减产消息频现的影响，预计未来锰矿供应有所下滑，对现阶段锰硅价格形成支撑。但港口库存仍维持高位，仍需关注供需边际变化。 ➢供应方面，10月锰矿到港压力依旧较大。主流矿来看，本周海飘库存大幅增长，绝对值飙升至历史同期极高位水平，其中南非、加蓬增量显著，后期锰矿供应压力较大。非主流方面，巴西、加纳10月各有20万吨锰矿到港，另外新加坡等地有货物到港。 ➢需求方面，下游锰系合金复产，锰矿需求有所恢复。但从疏港量来看，高品矿需求依旧较弱，除澳矿、加蓬矿以外的矿种