铁合金期货周报：盘面持续下行，硅铁供应端扰动增多

盘 面 持 续 下 行 ， 硅 铁 供 应 端 扰 动 增 多 作者：徐艺丹 联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 2024年8月4日 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约上涨1.82%（+124），最终报收6922元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6350（-100）元/吨；宁夏6400（-50）元/吨；青海6350（-100）元/吨；75硅铁：内蒙6850（-）元/吨；宁夏6950（-50）元/吨；青海6900（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6700（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6700（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6700（-50）元/吨；江苏72硅铁合格块6850（+20）元/吨；河南72硅铁合格块6700（-50）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国39.33%，较上期持平；日均产量16295吨，较上期减50吨。周度产量11.41万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6154元/吨，青海即期生产成本6125元/吨，宁夏即期生产成本6210元/吨。内蒙即期利润166元/吨，宁夏即期利润190元/吨。 兰炭：兰炭受煤价企稳影响价格暂稳，神府小料价格在870-1000元/吨。Mysteel统计全国135家兰炭企业产能利用率38.82%，环比减2.32个百分点；日均产量14.53万吨，环比减0.86万吨；兰炭库存34.1万吨，环比减10.39万吨；原料煤库存135.5万吨，环比增11万吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求19233.1吨，环比上周降5.42%。五大材总产量844.06万吨，环比减31.42万吨；总库存1747.41万吨，环比减10.45万吨，其中社会库存1262.67万吨，环比减7.35万吨，厂内库存484.74万吨，环比减3.1万吨；表需854.51万吨，环比减20.33万吨。 非钢需求：金属镁市场情绪有所好转，但持续性不足。原料硅铁价格下跌，但厂家依旧亏损居多，部分厂家停产检修，但整体库存依旧偏高。下游需求有所恢复，以刚需补库为主。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税17800-17900元/吨左右，成交价格在17800-17850元/吨左右。山西闻喜镁锭主流出厂现金含税18000-18100元/吨左右，其他地区报价也跟随调整。 库存：截止8月1日，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量6.04万吨，较上期增7.84%。 观点：供应端，目前厂家即期利润较前期已有明显收缩，产量仍维持相对高位，短期厂家减产意愿有所增加，但减产幅度预计有限。此外，8月下旬宁夏中卫电路检修，届时预计供应增速将有所加快。需求端，铁水产量开始下滑，8月起钢厂检修范围继续扩大，螺纹新旧国标替换，部分钢厂决定减产检修消化现有存货，炼钢需求将边际走若。非钢需求方面，金属镁国内需求依旧偏弱，镁系合金检修增多，出口在运力短缺下难有改善；硅铁价格回落后出口利润持续修复，但海外粗钢产量增速转弱，FOB报价仍有下降预期，预计国内价格将给予硅铁出口支撑，但边际改善空间仍取决于海外需求。成本端，煤炭价格暂稳，兰炭自身供需暂无矛盾，跟随成本趋稳；产区结算电价变化不一，产区利润整体尚可。综合来看，目前硅铁在需求边际转弱、供应高企下供应压力有所增加，但现阶段硅铁供需矛盾有限，全产业链维持低库存，后续硅铁厂家库存仍将维持季节性累库，压缩利润调节供应仍是重点。短期硅铁维持震荡偏弱运行，宏观及黑色系情绪共振仍是影响价格的关键因素。 硅铁：电炉检修引发减产预期，盘面大幅反弹 月差：本周硅铁9-1月差在周五大幅拉涨，同时月差波动在近期也有所扩大。本周主要受到黑色系普跌的影响，硅铁绝对价格表现相对弱势。供需层面，目前尽管绝对价格大幅下行，但合金厂利润尚可，因此减产动力仍不足。但周五9-1正套主要基于宁夏中卫将于8月20号左右进行线路检修，预计检修时间10-15天，市场对硅铁供应缩减的预期增加。硅铁产业链低库存以及供应压力将有所缓解。但需求端同样也边际转弱，炼钢需求受钢厂减产范围扩大的影响走差，非钢需求中出口及金属镁需求边际改善不明显，因此硅铁整体需求也处于走弱之中。中卫电路检修能一定程度上缓解累库压力，但需求同样面临走弱趋势。预计硅铁库存短期累库或放缓。月差上预计仍以正套走势为主。 5双硅价差：价差持续走扩。从两者基本面差异来看，锰硅高库存下供应压力远大于硅铁，但在炼钢需求走弱下，两者均存在压制利润调节供应的问题，基本面看硅铁更为健康。成本端来看，锰矿问题在锰硅供需宽松下难以成为主流定价逻辑。预计短期价差仍将呈现走扩趋势，修复前期锰硅的偏高估值。 现货：产地现货持续走差 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙6350（-100）元/吨；宁夏6400（-50）元/吨；青海6350（-100）元/吨；75硅铁：内蒙6850（-）元/吨；宁夏6950（-50）元/吨；青海6900（-）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6700（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6700（-）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6700（-50）元/吨；江苏72硅铁合格块6850（+20）元/吨；河南72硅铁合格块6700（-50）元/吨。 硅铁地区及现货价差 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅铁供应：短期产量仍维持高位，减产检修预期增强 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国39.33%，较上期持平；日均产量16295吨，较上期减50吨。周度产量11.41万吨。 消息方面，宁夏中卫将在8月20号左右进行线路检修，预计检修时间10-15天，三元及众泰不受影响。预计8月硅铁产量将有所下降，但现阶段合金厂利润难以实现自主减产，目前累库压力仍存但供需尚未形成重大矛盾。展望后市，短期硅铁产量将见顶回落，同时产业利润持续承压缓解供应压力。 硅铁成本及利润：产区利润持续回落 硅铁成本：兰炭开工率有所回升，库存维持低位 硅铁需求：钢厂减产范围扩大，铁水产量高位回落 硅铁出口：国内价格下行，出口利润持续修复 硅铁需求：金属镁小幅反弹，需求端维持弱势 硅铁库存及仓单：厂库季节性累库，暂未累积重大矛盾 钢厂库存：钢厂低位补库，硅铁总库存维持中性水平 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心16 硅铁估值：估值回落中性水平 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约下跌6.01%（-434），最终报收6790元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6400（-350）元/吨；广西6400（-350）元/吨；宁夏6200（-450）元/吨；甘肃6400（-400）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6400（-450）元/吨；河南市场价6400（-400）元/吨；天津市场价6300（-400）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率56.79%，较上周减2.49%；日均产量30150吨，减1245吨。周产量211050吨，环比上周减3.97%。 成本及利润：内蒙成本6952.5元/吨，广西生产成本7753.5元/吨，内蒙生产利润-409.8元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量47.33万吨，较上周环比下降18.34%；澳大利亚锰矿发运总量6.87万吨，较上周环比上升106.08%；加蓬锰矿发运总量42.16万吨，较上周环比上升153.1%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿20.1万吨，较上周环比下降53.64%；澳大利亚锰矿0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿21.76万吨，较上周环比上升100%。截至7月25日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为93.2万吨，其中南非到中国的海漂量为87.08万吨；澳大利亚到中国的海漂量为6.12万吨；加蓬到中国的海漂量为0万吨。 锰矿库存：截止7月26日，港口锰矿总库存464.3万吨，环比减8.3万吨，其中天津港锰矿库存384.7万吨，环比减4.5万吨，钦州港库存64.6万吨，环比减3.8万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求119009吨，环比上周减4.59%；日均铁水产量236.62万吨，环比减2.99万吨；高炉开工率81.28%，环比减1.05个百分点；高炉炼铁产能利用率88.87%，环比减0.74个百分点；钢厂盈利率6.49%，环比减8.66个百分点。 库存：截止8月1日，Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量104000吨，环比（增37200）。其中内蒙古51000吨（增27200），宁夏26000吨（增6000），广西5000吨（增500），贵州6500吨（增1500），（山西、甘肃、陕西）9500吨（平），（四川、云南、重庆）6000吨（增2000）。 观点：锰矿方面，上周全球锰矿发运环比小幅增加，其中南非出港量大幅回落，加蓬发货亦回落为主，澳洲黑德兰港口有货发出。非主流方面，马来持续发力，其余非主流国家发货暂无，非主流发运中枢较前期有所回落。国内港口锰矿到港量继续回落，钢联数据显示加蓬海飘库存归零，南非未来到港依旧可期，预计氧化矿仍将维持去库格局，南非矿供应压力依旧存在。目前，由于锰硅存在减产定价的需求，对锰矿价格暂无提振。锰硅自身供需来看，高供应、高仓单、高库存现实压力仍未缓解。近期锰硅价格深跌后，产地减产范围有进一步扩大的趋势，近期多家合金厂公布减产检修信息，以南方产地为主，减产深度仍需跟踪。需求端，铁水产量见顶回落，螺纹新旧国标交替，大部分钢厂决定减产检修消化现有存货，炼钢需求边际走弱。库存方面，仓单维持高位，厂家累库有所加快，整体供需矛盾逐步加剧。展望后市，短期锰硅仍需减产缓解供需矛盾，价格暂不具备反弹基础，后续关注锰硅产量及库存变动，预计锰硅价格维持震荡偏弱运行。 硅锰主力基差及商品曲线：盘面估值回归低位，月差持续走缩 月差：锰硅9-1、1-5月差维持走缩趋势。一方面，锰硅投机热度消退；另一方面，锰硅现实供需过剩、有减产定价的需求下，近月合约难以维持成本推动的逻辑，转而回归定价锰硅供需过剩。目前来看，锰硅减产范围将有所扩大，但实际减产幅度仍需跟踪。展望后市，锰硅减产逐步兑现，但由于总库存压力过大，仍需大幅减产才能缓解过剩压力。因此近月仍以压缩估值为主，月差有望维持反套格局。 硅锰现货：现货加速下跌 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6400（-350）元/吨；广西6400（-350）元/吨；宁夏6200（-450）元/吨；甘肃6400（-400）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6400（-450）元/吨；河南市场价6400（-400）元/吨；天津市场价6300（-400）元/吨。 锰矿价格及价差：氧化矿高位回落，半碳酸延续跌势 港口品种价差：高中品价差回落，半碳酸溢价收缩 锰矿进口即期利润及外盘报价 锰矿发运：全球发运环比回升，加蓬发运大幅走高 未来到港船只明细 ➢信息实时变动，仅供参考:➢8月锰矿预计到港量106万吨，7月锰矿到港量212.5万吨。 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港 锰矿疏港量（分品种）-天津港 锰矿疏港量（分品种）-钦州港 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 锰矿港口库存（分品种）-天津港 锰矿港口库存（分品种）-钦州港 锰矿厂家库存可用天数 硅锰供应：减产范围扩大，南方产区率先承压 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率56.79%，较上周减2.49%；日均产量30150吨，减1245吨。周产量211050吨，环比上周减3.97%。 本周锰硅开工率下滑，现货持续下跌下，锰硅减产范围有所扩大。南方产地来看，广西减产继续增多，龙头企业停产信息增多，贵州情况类似，部分厂家减少生产；云南