甲醇期货周报：节前避险叠加打击炒作消息，盘面波动或加剧

2023年1月15号作者：广发期货发展研究中心化工组广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。甲醇期货周报节前避险叠加打击炒作消息，盘面波动或加剧 主要观点本月策略上月策略甲醇从估值看鉴于煤制甲醇利润压力煤炭端当前仍给予支撑，但中期煤价存略过剩预期下价格下行进而带动甲醇重心下移。供需看短期供减需增，上游受制于利润及库存压力开工提付存压力，同比往年节前开工偏低。需求端传统下游扰动不大，MTO装置有重启带动需求，除行业利润压力外，后续部分MTO或用单体替代甲醇，进一步压缩甲醇需求。厂库仍高位，港口累库至平均水平，且整体库存节间累库预期下对价格存抑制。节前一周备货排库基本结束，现货矛盾有限；资金方面节前避险叠加周末相关部门强调打击大宗商品炒作、加强期货监管的消息或加剧盘面波动，建议单边观望，激进者可短空尝试。套利上中长线关注以盈亏线为界做缩PP-3MA机会。观望为宜，激进者可短空中长线做缩PP-3MA套利2450~2700区间操作中长线做缩PP-3MA套利数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心 指标运行情况观点原料澳煤通关炒作短期力度有所下降，加之整体市场情绪强劲，煤价震荡运行为主，结合当前煤制甲醇利润看化工煤对甲醇仍有支撑；中期煤炭存下跌预期届时或将带动甲醇价格重心下移。海外天然气TTF价格偏弱运行，欧洲天然气库容率同比偏高去化缓慢，截至1月12日在83%处于同比偏高水平，给予成本压力有限。中性供应截至1月12日，国内甲醇整体装置开工负荷为67.59%，较上周下跌0.73个百分点，较去年同期下跌3.25个百分点；西北地区的开工负荷为80.70%，较上周下滑0.27个百分点，较去年同期下跌4.78个百分点。中性库存港口库存：截止1月12日，沿海地区甲醇库存在81万吨，环比上涨2.5万吨，同比上涨11.72%。沿海地区甲醇可流通货源预估19.3万吨附近。内陆库存：截至1月13日，主产区甲醇样本生产企业库存天数达到10.50天，环比下降0.76天，相比22年同期高约65.35%。中性偏空利润截至1月12日，内蒙煤制甲醇利润基本持平在-650元/吨，同比处于低位。河北焦炉气制甲醇利润环比好转，估算在-140元/吨。四川天然气制甲醇利润估算基本持平。甲醇传统下游利润分化，二甲醚利润尚可，甲醛维持承压；主要下游MTO/P利润环比再度转弱转且始终处于深度亏损，中长期看MTO行业利润难有乐观预期。估值中性下游基于对23年经济预期乐观，目前呈现强预期弱现实的情况。传统下游节前放假，加权开工率下滑至41.31%。MTO/P方面随着兴兴重启、渤化或有提负开工率周度回升6.64个百分点（其中外采甲醇制烯烃开工65.73%，提升13个百分点）。整体来看下游进入淡季，整体需求一般，MTO，尤其是外采甲醇制烯烃需求弹性仍较大，但需关注部分装置上游单体产出对甲醇替代的压力。中性偏空进出口伊朗装置基本维持前期状态，但其中部分装置近期招标销售远月船货。海外甲醇装置整体开工率小幅提升，截至1月13日开工率在63.14%，同比低约7个百分点。太仓进口甲醇利润环比有所提升，目前处在+60元/吨，处于近五年同期偏低位水平；但鉴于处在盈亏线上方，理论进口窗口打开。中性指标与观点数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心 目录行情回顾甲醇库存甲醇进出口及外盘甲醇产业链01020304 一、行情回顾 2,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.002022-01-132022-02-132022-03-132022-04-132022-05-132022-06-132022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-132022-12-132023-01-13期货收盘价(活跃合约):甲醇走势回顾俄乌冲突下能源紧张问题发酵，海外天然气、原油价格迅速走高带动国内外甲醇价格上涨四月开始国内需求偏弱、疫情逻辑下甲醇震荡下行。宏观上市场预期部分区域疫情解封后需求有回补、煤炭实行“双轨”价格运行，成本端给予强支撑美联储加息，市场交易衰退逻辑，国内黑色系大幅下跌，成本逻辑坍塌，需求回补证伪，港口持续累库下导致甲醇价格回落高价抵触强烈，供需后续有趋于宽松预期，但港口库存低位下基差强劲，短期或有反复海外天然气给予炒作机会叠加港口连续去库甲醇基本面强势宏观预期乐观。下游MTO备货、重启予以需求驱动，加之节前厂家排库，甲醇震荡偏强。但随着价格上涨，港口不断累库，价格上方面临考验数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心 内陆区域甲醇主流价格（元/吨）港口区域甲醇主流价格（元/吨）跨区域价差（元/吨）太仓-内蒙（元/吨）甲醇现货：价格反弹数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心2,300.002,500.002,700.002,900.003,100.003,300.00市场估价(中间价):甲醇:太仓元/吨市场估价(中间价):甲醇:浙江出罐元/吨市场估价(中间价):甲醇:福建出罐元/吨市场估价(中间价):甲醇:广东出罐元/吨1,800.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.00出厂估价(中间价):甲醇:内蒙元/吨出厂估价(中间价):甲醇:陕西元/吨市场估价(中间价):甲醇:川渝元/吨市场价(主流价):甲醇:山东元/吨-300.00-100.00100.00300.00500.00700.00太仓-内蒙元/吨鲁南-内蒙元/吨太仓-河南元/吨太仓-华南元/吨-300-4022048074010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023 甲醇基差5-9价差甲醇活跃合约持仓量甲醇注册仓单甲醇期货：基差当前正常区间运行数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心-300-1001003005007009001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023-330-230-130-30701702701/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021202220230501001502002501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021202220230500010000150002000025000300001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023 二、甲醇产业链 原煤产量（万吨）煤炭进口数量（万吨）全社会用电量（亿千瓦时）化工行业动力煤消费量煤：化工行业动力煤消费量持续偏高数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心1200130014001500160017001800190020002100123456789101112201820192020202120222023400045005000550060006500700075008000850090001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023090018002700360045001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202327000290003100033000350003700039000410001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023 六大电厂日耗（万吨/日）六大电厂可用天数（天）北方五港动力煤库存（万吨）化工煤Q5800-6000价（元/吨）煤：澳煤通关炒作力度趋弱，煤价震荡反复数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心304050607080901001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023813182328333843481/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023900112013401560178020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023 TTF天然气价格海外天然气期货价格美国天然气库存中国天然气月度表需GIE欧洲天然气库容率原油期货天然气：TTF弱势运行数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心60.0070.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00期货结算价(连续):WTI原油美元/桶期货结算价(连续):布伦特原油美元/桶2.004.006.008.0010.00现货价:天然气:路易斯安那州亨利港美元/百万英热单位现货价:天然气:德克萨斯美元/百万英热单位040801201602002402803201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022202310305070901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022202370012001700220027003200370042001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021202220232002402803203601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023 西北甲醇开工率（万吨）全国甲醇开工率（%）天然气制甲醇开工率（%）焦炉气制甲醇开工率（%）煤制甲醇开工率（%）甲醇月度产量（万吨）甲醇供应：开工下滑，同比处于低位水平数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心5305706106506907301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202356.00%60.00%64.00%68.00%72.00%76.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019202020212022202356.00%61.00%66.00%71.00%76.00%81.00%86.00%91.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022202355.00%60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022202338.00%43.00%48.00%53.00%58.00%63.00%68.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021202220230.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022202