甲醇期货周报：旺季合约叠加消息驱动，关注盘面2480一线阻力

2023-08-20甲醇期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号旺 季 合 约 叠 加 消 息 驱 动 ， 关 注 盘 面2 4 8 0一 线 阻 力作者：金果实 从业资格：F3083706联系方式：020-88818045 投资咨询资格：Z0019144 主要观点本月策略上月策略MA在旺季合约下甲醇有季节性炒作题材，加之近期商品情绪火热，多头信心阶段性或偏强。供需层面尽管大方向上甲醇仍是过剩格局，但阶段性的港口烯烃装置重启、产区MTO投产预期、以及伊朗装置因天然气价格问题再传扰动下供需未有明显转弱。甲醇或短期偏强运行，01暂看能否有效突破2480一线阻力，激进者单边短多尝试。套利上中产线关注逢高做缩MTO利润做缩机会。暂偏强，激进者短多尝试套利：逢高做缩MTO利润单边：宽幅震荡套利：做缩MTO利润数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心 指标运行情况观点原料前期煤价旺季有所反弹，从成本端利好甲醇价格。近期按季节性规律日耗即将见顶，叠加高温有所缓和，近期港口煤价延续松动，Q5500秦皇岛平仓价在804元/吨。从大方向上看在国内高产量高进口的背景下煤炭仍是过剩局面，价格或仍承压运行。但在宏观积极预期下，需关注煤价再度转向节点及向下空间。中性供应截至8月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.65%，较上周上涨1.13个百分点，较去年同期上涨5.72个百分点；国内非一体化甲醇平均开工负荷为63.91%，较上周上涨1.91个百分点。中性偏空库存港口：截至8月17日，沿海甲醇库存在107.98万吨，环比上涨3.68万吨，同比上涨6.78%。沿海可流通货源预估43.1万吨附近。内陆：截至8月10日，主产区甲醇样本生产企业库存天数至7.42天，环比下降0.78天，同比来看压力有限。中性中性利润本周利润趋稳，煤制甲醇利润估算盈利略微高于近三年同期水平；焦炉气制甲醇利润估算处于盈亏线边缘，四川天然气制甲醇利润亏损。传统下游利润分化，MTBE延续高位、主要下游MTO/P具体装置估算部分仍有利润压力，中长期MTO行业利润谨慎看待。估值中性下游传统下游加权开工率高位；其中MTBE利润尚可且开工维持近五年高位、甲醛、二甲醚行业开工均有提振。MTO端产能利用率小幅回升，主因江苏斯尔邦重启，据悉满负荷运行，其他工厂装置基本运行稳定。后续关注八月底渤化检修计划以及三季度末宝丰MTO投产进度。大方向上MTO受制于利润及潜在单体替代影响，或将持续对甲醇上方空间形成压制。中性偏多进出口伊朗装置方面，多数维持稳定，其中ZPC两套装置其中一套重启恢复，另一套稳定运行；近期招标远月货物销售。据悉Kimiya和Kaveh因天然气价格原因临停，有待证实。7月到港或少于预期，但鉴于价格偏高且刚需稳定，中东、东南亚、欧美厂商增加销量，预估8月进口环比增加。中性偏空指标与观点 目录行情回顾甲醇库存甲醇进出口及外盘甲醇产业链01020304 一、行情回顾 1,950.002,100.002,250.002,400.002,550.002,700.002,850.002022-08-182022-09-182022-10-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-182023-03-182023-04-182023-05-182023-06-182023-07-182023-08-18期货收盘价(活跃合约):甲醇高价抵触强烈，供需后续有趋于宽松预期，但港口库存低位下基差强劲，短期或有反复海外天然气给予炒作机会叠加港口连续去库甲醇基本面强势宏观预期乐观，下游MTO环比好转，给予需求支撑。1-2月港口进口量预计偏少支撑港口价格煤价大幅下挫拖累甲醇重心，盘面加速下跌提前按煤价重回限价区间定价。基本面看港口库存步入累库通道，内陆因甲醇价格疲软采购意愿有限。走势回顾数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心宏观预期乐观，煤价阶段性止跌，海外伊朗装置消息扰动引发进口缩量预期，产区部分大厂计划检修引发产区价格提振。港口卸港不畅库存去化叠加某沿海MTO计划重启予以需求乐观预期 内陆区域甲醇主流价格（元/吨）港口区域甲醇主流价格（元/吨）跨区域价差（元/吨）太仓-内蒙（元/吨）甲醇现货：港口震荡运行数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心1,600.002,000.002,400.002,800.003,200.00出厂估价(中间价):甲醇:内蒙 元/吨出厂估价(中间价):甲醇:陕西 元/吨市场估价(中间价):甲醇:川渝 元/吨市场价(主流价):甲醇:山东 元/吨2,000.002,300.002,600.002,900.003,200.003,500.00市场估价(中间价):甲醇:太仓 元/吨市场估价(中间价):甲醇:浙江出罐 元/吨市场估价(中间价):甲醇:福建出罐 元/吨市场估价(中间价):甲醇:广东出罐 元/吨-200.000.00200.00400.00600.00800.00太仓-内蒙 元/吨鲁南-内蒙 元/吨太仓-河南 元/吨太仓-华南 元/吨-300-4022048074010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023 甲醇基差1-5价差甲醇活跃合约持仓量甲醇注册仓单数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心甲醇期货-300-1001003005007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023-250-501503505501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021202220230501001502002501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021202220230500010000150002000025000300001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023 二、甲醇产业链 沿海八省终端供煤（万吨）沿海八省终端库存（万吨）内陆十七省终端库存（万吨）内陆十七省终端供煤（万吨）内陆十七省终端日耗（万吨）沿海八省终端日耗（万吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心煤：沿海日耗小幅提升，当前库存压力仍显著801301802302801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019202020212022202317002100250029003300370041001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023801301802302801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220231802302803303804301/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220233800480058006800780088001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220231502202903604305001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 原煤产量（万吨）全社会用电量（亿千瓦时）煤炭进口数量（万吨）产区Q5500煤价（元/吨）港口煤价（元/吨）➢今年煤价回落，煤化工品承压，煤价一度跌回限价区间。➢前期煤价旺季有所反弹，从成本端利好甲醇价格。近期按季节性规律日耗即将见顶，叠加高温有所缓和，近期港口煤价延续松动，Q5500秦皇岛平仓价在804元/吨。➢从大方向上看在国内高产量高进口的背景下煤炭仍是过剩局面，价格或仍承压运行。数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心煤400050006000700080009000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023090018002700360045001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232700029000310003300035000370003900041000430001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023550.00770.00990.001210.001430.001650.00秦皇岛Q5500平仓价秦皇岛Q5000平仓价秦皇岛Q4500平仓价550.00650.00750.00850.00950.001,050.001,150.002022/8/172022/9/172022/10/172022/11/172022/12/172023/1/172023/2/172023/3/172023/4/172023/5/172023/6/172023/7/172023/8/17陕西Q5500坑口价内蒙古Q5500车板价山西Q5500车板价 TTF天然气价格海外天然气期货价格美国天然气库存GIE欧洲天然气库容率原油期货数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心天然气：价格回归“理性”区间➢截至8月17日TTF现货价格在10.56美元/百万英热，处于正常价格区间。从TTF价格看对甲醇区域成本炒作机会不大。➢当前欧美天然气库存均处于正常偏高水平，天然气相对充沛额。需关注全球其他区域缺气带来的区域性影响。70012001700220027003200370042001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022202310305070901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021202220230204060801001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022202350.00150.00250.00350.00450.00550.002022-08-102022-09-102022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-102023-03-102023-04-102023-05-102023-06-102023-07-102023-08-100.001.402.804.205.607.008.409.80期货收盘价(连续):NYMEX天然气 美元/百万英热单位期货收盘价(连续):IPE英国天然气 便士/色姆66.0074.0082.0090.0098.00106.00期货结算价(连续):WTI原油 美元/桶期货结算价(连续):布伦特原油 美元/桶 非一体化企业开工率（%）甲醇样本企业开工率（%）天然气制甲醇开工率（%）焦炉气制甲醇开工率（%）煤制甲醇开工率（%）甲醇月度产量（万吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心甲醇供应5305706106506907301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202356