纯碱：远兴重碱已经产出，2310及以后合约空单持有 玻璃：地产政策频出叠加旺季预期，盘面偏强
2023年8月6号蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号纯碱：远兴重碱已经产出，2 3 1 0及以后合约空单持有玻璃：地产政策频出叠加旺季预期，盘面偏强 品种观点品种主要观点本周策略上周策略纯碱远兴已经开水合装置，产出重碱，对盘面形成利空影响。9月前检修季叠加刚需去库市场流动碱有限，多空博弈剧烈，多头逼仓行情前期已经发生，建议09之前的合约回避。远兴当前一线日产2000多吨，关注重碱的实际产出情况。2线临近点火，即将为市场注入供应压力，对远月利空明显。9月以后纯碱库存压力极大，价格压力确定性较强，建议可择机逢高空2310以后的合约。空单持有择机空远月玻璃近日现货情绪高涨。产销重新走强，盘面依然坚挺上涨。在地产政策预期以及旺季预期的利多情绪驱动下盘面偏强，现货跟随盘面情绪进一步企稳提涨。前期下游补货投机行为，带动上游厂家去库，玻璃库存处于中性位置，压力不大，利多因素驱动之下上行阻力较小。当前09盘面和现货价格接近平水，下游经历前面一轮补库后承接能力转弱，预计产销低迷将持续一段时间。下游深加工订单环比微幅好转，当前下游原片库存5-6成左右，可消化一段时间。虽然当前玻璃生产利润仍处高位区间，和实际需求情况不为匹配。但进入8月，临近金九银十旺季，需密切关注市场所预期的地产宽松政策落地情况以及现货市场的补库节奏及情绪变化，短期宏观氛围较强暂不建议做空。观望观望2 目录纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面301020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾4 5随着年后正月十六企业陆续开工，下游深加工企业发现订单情况并没有好转，需求证伪、预期落空，玻璃盘面迅速回落，2205合约跌至1900元/吨以下。而后的长达8月的时间里，受制于需求低迷，虽然刺激政策频出，但房企资金紧缺的问题依然无法缓解，“烂尾断供潮”更加加重房企负担，且玻璃上游供应处于高位，库存高企，玻璃继续跌入漫漫熊途，3月至11月初盘面一直处于漫长的震荡下跌的趋势中行情回顾远兴开始产出重碱，盘面开始走弱。 二、纯碱基本面6 72023年纯碱迎来放量，远兴一线已点火，出产品在即数据来源：wind 卓创隆众新增产能时间最终产能备注中盐红四方202023二季度50装置扩产连云港德邦602023年下半年120产能置换河南骏化202023年11月80装置扩产重庆湘渝202023年年底100装置扩产远兴能源一期5002023年6月-9月500天然碱矿，分期投放金山化工2002023年9-10月600装置扩产青海五彩902023年以后200装置扩产湖北双环30待定150装置扩产 纯碱现货坚挺，暂无下调纯碱现货价格（沙河低端价）各地区现货价格统计纯碱现货紧缺，现货价格坚挺，重碱2150元/吨左右。8数据来源：wind 卓创隆众1000150020002500300035002021-11-242021-12-242022-01-242022-02-242022-03-242022-04-242022-05-242022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-10-242022-11-242022-12-242023-01-242023-02-242023-03-242023-04-242023-05-242023-06-242023-07-24 本月纯碱生产利润稳定截至2023 年8 月3 日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为900.60 元/吨，环比+112.50 元/吨，涨幅14.27%，周内煤炭价格小幅下跌，纯碱价格上涨，致使利润上涨。9数据来源：wind 隆众-5000500100015002000250030002016-05-062017-05-062018-05-062019-05-062020-05-062021-05-062022-05-062023-05-06纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：联产企业：利润（周） 盘面走弱，基差走强沙河基差华东基差盘面重新走弱，现货坚挺，基差开始走强。10数据来源：wind 卓创隆众-1000-500050010001500(空白)1月13日1月26日2月7日2月18日3月2日3月14日3月25日4月6日4月17日4月27日5月10日5月20日5月30日6月9日6月19日6月29日7月9日7月19日7月29日8月9日8月20日9月1日9月14日9月24日10月12日10月24日11月4日11月16日11月28日12月9日12月21日2021年2022年2023年-1000-500050010001500(空白)1月13日1月26日2月7日2月18日3月2日3月14日3月25日4月6日4月17日4月27日5月10日5月20日5月30日6月9日6月19日6月29日7月9日7月19日7月29日8月9日8月20日9月1日9月14日9月24日10月12日10月24日11月4日11月16日11月28日12月9日12月21日2021年2022年2023年 159月间价差1-5价差1-9价差5-9价差数据来源：wind -1000-800-600-400-20002004006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-800-600-400-20002004006008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-700-500-300-10010030050070090011001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 检修季，开工率偏低纯碱开工率联碱开工率氨碱开工率周内纯碱整体开工率79.42%，上周81.90%，环比-2.48 %。数据来源：wind 卓创隆众0.40.50.60.70.80.91(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月10日3月18日3月31日4月8日4月19日4月28日5月12日5月20日6月4日6月16日6月25日7月6日7月15日7月27日8月4日8月18日9月1日9月9日9月17日9月29日10月14日10月28日11月5日11月17日11月26日12月8日12月16日12月24日<2020/9/32020年2021年2022年2023年40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%2021-06-112021-07-112021-08-112021-09-112021-10-112021-11-112021-12-112022-01-112022-02-112022-03-112022-04-112022-05-112022-06-112022-07-112022-08-112022-09-112022-10-112022-11-112022-12-112023-01-112023-02-112023-03-112023-04-112023-05-112023-06-112023-07-11氨碱开工率联碱开工率0.50.60.70.80.911月6日1月19日2月9日2月23日3月9日3月23日4月6日4月13日4月19日4月26日5月10日5月17日5月25日6月2日6月15日6月21日6月28日7月6日7月14日7月20日7月27日8月3日8月11日8月25日9月8日9月22日10月13日10月28日11月10日11月24日12月8日12月22日2022年2023年 检修季产量存在折损纯碱周产量（万吨）轻、重碱产量（万吨）13周内纯碱产量54.10 万吨，环比-0.62 万吨，跌幅1.13%404550556065(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月10日3月18日3月31日4月8日4月19日4月28日5月12日5月20日6月4日6月16日6月25日7月6日7月15日7月27日8月4日8月18日9月1日9月9日9月17日9月29日10月14日10月28日11月5日11月17日11月26日12月8日12月16日12月24日2020年2021年2022年2023年15.0020.0025.0030.0035.0040.00轻碱周产量重碱周产量 6月纯碱出口回调，进口回落符合预期纯碱出口量（万吨）纯碱进口量（吨）146月我国纯碱出口16.3万吨，环比-2.86%，均价294.7美元/吨，月环-50美元/吨；6月进口2.06万吨，均价300.73美元/吨，其中2万吨来自美国，均价295.25美元/吨，月环-55美元/吨。数据来源：wind 卓创隆众0200004000060000800001000001200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年 纯碱厂家库存（万吨）轻、重碱库存（万吨）15本周国内纯碱厂家总库存23.92 万吨，环比-0.91 万吨，跌幅3.66%。库存——纯碱库存低位持续去库数据来源：wind 卓创隆众0204060801001201401601802001月6日1月19日1月28日2月10日2月23日3月3日3月11日3月23日4月1日4月13日4月21日4月29日5月13日5月25日6月9日6月18日6月28日7月7日7月20日7月28日8月5日8月19日9月2日9月16日9月30日10月28日11月11日11月26日12月9日12月23日2020年2021年2022年2023年0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00轻碱库存重碱库存 纯碱贸易库存（万吨）玻璃厂纯碱库存（天）16交割库库存低位震荡，目前10.7wt；玻璃厂原料库存维持在14天附近波动。库存——贸易商库存低位震荡，下游玻璃厂不断压缩原料库存数据来源：wind 卓创隆众0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202120222023 产销率保持100%以上纯碱周度表观消费量（万吨）产销率截至8 月3 日，中国纯碱企业出货量为55.01 万吨，环比上周-6.18 万吨；纯碱整体出货率为101.68%，环比上周-10.14 个百分点。注：产销率暂时没有加入社会库存。17数据来源：wind 卓创隆众0.410.420.430.440.450.460.470.480.490.4100.4(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月10日3月18日3月31日4月8日4月19日4月28日5月12日5月20日6月4日6月16日6月25日7月6日7月15日7月27日8月4日8月18日9月1日9月9日9月17日9月29日10月14日10月28日11月5日11月17日11月26日12月8日12月16日12月24日2020年2021年2022年2023年0.40.60.811.21.41.6(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月10日3月18日3月31日4月8日4月19日4月28日5月12日5月20日6月4日6月16日6月25日7月6日7月15日7月27日8月4日8月18日9月1日9月9日9月17日9月29日10月14日10月28日11月5日11月17日11月26日12月8日12月16日12月24日2020年2021年2022年2023年 三、光伏玻璃基本面18 2022新增点火32500吨& 复产产线3050吨19数据来源：
