纯碱：远兴重碱产出在即，近月合约偏紧现象或有缓解

1光大证券2020年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TS E C U R I T I E S纯碱策略报告2023年8月6日光期研究 p 2纯碱：远兴重碱产出在即，近月合约偏紧现象或有缓解 p 3总 结纯碱供给端依旧处于季节性检修期，本周行业开工率下降2.48个百分点至79.42%，虽然计算时分母新加入了远兴一期一线150万吨产能，但纯碱实际供应也仍处于下降趋势。本周纯碱产量54.11万吨，较上周下降1.13%。其中，轻碱产量提升1.42%，重碱产量下降3.23%。 纯碱全产业链低库存状态继续维持。本周纯碱企业库存继续下降3.66%，轻碱库存提升13.43%、重碱库存下降20.21%。持续走低的库存叠加供给端缩量影响，纯碱近月货源偏紧现象依旧存在。 需求端维持稳定，本周下游平板玻璃和光伏玻璃产线均无明显变化，对重碱刚需消耗量维持高位稳定。本周初北方部分交割地区遭受强降雨影响，对玻璃市场供应及运输产生较大干扰，玻璃现货价格应声上涨。周末山东德州发生地震，华北多数地区震感强烈，部分玻璃损坏。若下周玻璃市场情绪进一步走高，不排除对纯碱继续产生产业链正向联动作用。 整体来看，纯碱近月货源偏紧现象仍存，但本周纯碱期货已完成主力合约切换，故09合约高持仓情况已明显缓解。当前市场备受关注的仍是远兴一期一线项目重碱产出情况。据了解周末重碱水合装置已成功开启，不出意外下周初将产出重碱，若产出合格品则近月合约货源偏紧现象将进一步缓解，需密切关注远兴产品情况。远月01合约仍面临较大的新增产能压力，纯碱期货市场近强远弱格局继续维持，可持续关注远近合约正套策略。纯碱：远兴重碱产出在即，近月合约偏紧现象或有缓解 p 41. 期货价格：本周纯碱期货价格走弱，09合约周度降幅5.42%，01合约周度降幅2.59%，主力完成切换图表：纯碱期货主力合约收盘价（单位：元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所120017002200270032002019-12-062020-01-062020-02-062020-03-062020-04-062020-05-062020-06-062020-07-062020-08-062020-09-062020-10-062020-11-062020-12-062021-01-062021-02-062021-03-062021-04-062021-05-062021-06-062021-07-062021-08-062021-09-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-062023-03-062023-04-062023-05-062023-06-062023-07-06 p 52. 期货成交：纯碱主力合约持仓量因主力合约切换而出现大幅波动图表：纯碱期货主力合约成交量、持仓量（手） 图表：纯碱合约价差走势图（单位：元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所020000040000060000080000010000001200000140000001000000200000030000004000000500000060000002019-12-062020-12-062021-12-062022-12-06成交量持仓量(右)-600-500-400-300-200-10002023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-31401-309309-308 p 63. 基差：本周纯碱现货小幅上扬、期货明显走弱，基差（市场均价计算）明显走强图表：轻碱、重碱基差走势图（单位：元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所-800-300200700120017002019-12-062020-01-062020-02-062020-03-062020-04-062020-05-062020-06-062020-07-062020-08-062020-09-062020-10-062020-11-062020-12-062021-01-062021-02-062021-03-062021-04-062021-05-062021-06-062021-07-062021-08-062021-09-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-062023-03-062023-04-062023-05-062023-06-062023-07-06重碱基差轻碱基差 p 74. 跨品种价差：本周纯碱完成主力合约切换，玻璃尚未切换，故二者价差波动幅度加大图表：玻璃-纯碱期货价差走势图（单位：元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所-1500-1000-500050012001700220027003200370042002019-12-062020-01-062020-02-062020-03-062020-04-062020-05-062020-06-062020-07-062020-08-062020-09-062020-10-062020-11-062020-12-062021-01-062021-02-062021-03-062021-04-062021-05-062021-06-062021-07-062021-08-062021-09-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-062023-03-062023-04-062023-05-062023-06-062023-07-06玻璃-纯碱价差纯碱(SA)主力合约收盘价玻璃（FG）主力合约收盘价 p 85. 仓单：本周纯碱仓单数量小幅提升，幅度有限图表：纯碱仓单数量及有效预报量（单位：张） 图表：纯碱仓单有效预报量（单位：张）资料来源：iFind，光大期货研究所020004000600080001000012000010002000300040005000600070008000900010000 p 96. 现货价格：本周纯碱现货价格中枢小幅上移图表：国内轻碱、重碱市场价格走势图（单位：元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所1000150020002500300035002016-06-012017-06-012018-06-012019-06-012020-06-012021-06-012022-06-012023-06-01纯碱:轻质:全国:主流价纯碱:重质:全国:主流价 p 107. 现货价格：本周各地区纯碱价格中枢上移50~100元/吨不等图表：各地区轻碱市场价格走势图（单位：元/吨） 图表：各地区重碱市场价格走势图（单位：元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所·截至8月4日，华北地区轻碱2150元/吨，周+100元/吨；重碱2250元/吨，周环比稳定；华中地区轻碱价格2000元/吨，周+50元/吨；重碱价格2200元/吨，周环比稳定；华东地区轻碱价格2050元/吨，重碱价格2200元/吨，周环比稳定； 西北地区轻碱出厂价1800元/吨，周+50元/吨；重碱出厂价1880元/吨，周+80元/吨。1000150020002500300035004000华北轻碱华东轻碱华南轻碱华中轻碱西南轻碱10001500200025003000350040004500华北重碱华东重碱华南重碱华中重碱西南重碱 p 118. 原料原盐：本周国内多地原盐价格维持稳定图表：国内原盐价格走势图（单位：元/吨） 图表：国内原盐月度产量（单位：万吨）资料来源：iFind，光大期货研究所3003504004505005506006507007508002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年100150200250300350400450500550600华北出厂价西北出厂价华东送到价 p 129.上游合成氨：本周合成氨价格上涨明显，均价周度涨幅达到12.51%图表：合成氨市场主流价走势图（单位：元/吨） 图表：国际主要地区液氨价格走势图（单位：美元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所15002000250030003500400045005000河北安徽河南湖北2004006008001000120014001600北非FOB美国海湾CFR西欧(税前)CFR印度CFR远东CFR中东FOB·截至8月3日，国内液氨市场均价3166元/吨，周环比+12.51%。 p 1310.生产：本周行业开工率下降2.48个百分比至79.42%图表：纯碱行业周度开工率（单位：%） 图表：百万吨以上大型企业开工率（单位：%）资料来源：隆众资讯，光大期货研究所·截至8月4日，纯碱行业周度开工率79.42%，周环比-2.48个百分点；百万吨以上大型企业开工率80.12%，周环比-3.89个百分点。60657075808590951001月1日1月13日1月22日2月7日2月18日2月28日3月11日3月20日4月1日4月10日4月22日5月1日5月14日5月26日6月4日6月14日6月23日7月1日7月9日7月17日7月26日8月4日8月13日8月23日9月3日9月13日9月24日10月7日10月16日10月28日11月6日11月18日11月27日12月9日12月18日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年60657075808590951001月1日1月13日1月22日2月7日2月18日2月28日3月11日3月20日4月1日4月10日4月22日5月1日5月14日5月26日6月4日6月14日6月23日7月1日7月9日7月17日7月26日8月4日8月13日8月23日9月3日9月13日9月24日10月7日10月16日10月28日11月6日11月18日11月27日12月9日12月18日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年 p 1410.生产：氨碱企业开工率本周下降0.24个百分点、联碱企业开工下降3.41个百分点图表：氨碱企业开机率（单位：%）