玻璃：注册仓单增加，近月合约偏弱 纯碱：碱厂小幅去库，盘面低位整理

分析师：何慧咨询账号：Z0011420中辉期货研究院2025.04.11 能源化工团队郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏F03104066李倩F03134406 玻璃：注册仓单增加，近月合约偏弱 【供应端】本周无产线放水或者点火，浮法玻璃行业平均开工率持稳于75.42%，平均产能利用率则增长0.04%至79.03%，周产量环比续增0.05%至110.93万吨，日产量为15.85万吨，比3日持平。下周暂无产线计划冷修或者点火，关注浮法玻璃产线调产计划。 【需求端】需求呈季节性回暖，近期中下游均有补货，短期市场或进入消化中，不过终端消费改善有限，节后部分区域下游订单虽有增加但同比下滑明显，加工厂订单整体仍表现一般，贸易商等补库持续性偏弱。 【产业库存】本周全国浮法玻璃样本企业总库存减少55.4万重箱至6520.3万重箱，为8周低位，降幅收窄至0.84%，折库存天数29.2天，较上期-0.3天。多数浮法厂库存仍偏高。 【成本利润】成本方面，石油焦制、煤炭制、天然气制玻璃成本分别为1133、1078、1522元/吨，环比变化分别为-7、-5、-7元/吨；生产利润分别为25.9、117.3、-176.1元/吨，环比变化分别为+21.2、+15.9、+7.7元/吨。 【观点及策略】宏观层面，全球关税消息频繁扰动，宏观情绪难以有效改善。自身基本面来看，玻璃供应维持低位波动的稳定状态，需求上前期主销区出货情况有所下滑，湖北则一直维持较好态势，玻璃厂库依旧维持去库，但去库速度环比放缓，其中主产区华中、华北去库相对较多，但在中游较大库存的压制下需求持续性存不确定性。成本端重心继续下移，尚不能为盘面提供有效支撑。当前05合约移仓换月期，多空博弈依旧激烈，交割和资金逻辑主导下，湖北注册仓单数量增加，一定程度上压制使得盘面价格像湖北现货价格靠近。综合来看，宏观情绪负面尚未解除，现货市场产销维持韧性，盘面近月弱于远月，5-9反套，关注10日均线压制，盘面减仓交易及下游产销情况。 纯碱：碱厂小幅去库，盘面低位整理 【供应端】近期纯碱装置陆续提负，叠加新产能释放，供应稍有增加。本周纯碱综合产能利用率88.44%，环比增加3.35%。其中联产产能提升显著，环比增6.25%。 【需求端】本周纯碱下游出货表现尚可，其中碱企出货量74.94万吨，环比增加16.81%；纯碱整体出货率为101.13%，环比+11.14个百分点。 【产业库存】本周国内纯碱厂家总库存169.30万吨，环比周降0.84万吨，降幅0.49%。其中轻质纯碱86.35万吨，环比增加0.54万吨，重质纯碱82.95万吨，环比下跌1.44万吨。 【成本利润】目前氨碱成本为1537元/吨，环比-15元/吨，联碱成本为1780元/吨（按照75%-80%的比例测算为1335-142y4元/吨），环比不变。本周氨碱法利润为-86.69元/吨，环比增加15.12元/吨；联碱法利润为164.10元/吨，环比下跌20元/吨。 【观点及策略】近期中美关税争端扰动市场心态，国际宏观对盘面的扰动较大，供需格局偏弱。自身基本面来看，纯碱装置陆续提负，叠加新产能释放，供应稍有增加。终端玻璃震荡走低，打压产业链心态，下游需求整体支撑不强，现货市场报价大体持稳。碱厂库存稍有去化，但整体库存压力仍存。综合来看，纯碱供应逐步恢复，终端刚需采购，投机需求不足，碱厂库存微降，但绝对位置偏高，仓单+预报同期高位，全球宏观事件扰动仍存，产业基本面偏弱，且成本重心下移，方向上关注10日均线压制情况，期货价格快速探底后均线偏离明显，有低位震荡整理需求。关注全球宏观情绪变化、期货市场相关品种煤炭、玻璃走势。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 玻璃供应：开工率环比不变，开工产线不变 玻璃供应：周度产量微增，损失量微减 玻璃需求：3月底下游订单天数8.2天，同期偏低 玻璃需求：商品房周度成交面积 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 玻璃需求：1-2月地产竣工面积降幅缩窄 玻璃库存：上游库存延续高位去化 玻璃库存：沙河上游厂库去化，中游贸易商去库 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 玻璃成本：煤制、石油焦和天然气制成本不同程度下降 玻璃利润：石油焦、煤制、天然气制利润改善 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 纯碱供给：综合开工率环比提高 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 纯碱供给：周度产量增加3.5% 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 纯碱需求：浮法日熔量不变，光伏日熔增加2.67万吨 纯碱需求：重碱周度刚需测算35.51万吨，环比增加0.26万吨 重碱供需缺口：周度过剩4.88万吨，环比+1.22万吨 纯碱库存：周库存169.3万吨，环比-0.5% 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 纯碱成本：氨碱和联碱成本均降低 纯碱利润：氨碱法改善，联碱法利润减少 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发 表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许 可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！