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2025年5月26日资讯日报 港股市场表现 ⚫5月23日，港股三大指数涨跌不一，恒指涨0.24%、国指涨0.31%、恒生科技指数跌0.09%。 ⚫权重科技股涨跌互现，网易涨超1%，美团、百度集团、腾讯控股等微涨；快手、阿里巴巴、小米集团、京东集团小幅下跌。药品股爆发，恒瑞医药涨超25%，消息面上，多家创新药企业宣布将在5月30日至6月3日举办的2025年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会上展示创新药物研究成果。另有分析称，受益于三生制药与辉瑞达成的PD-1/VEGF双抗SSGJ-707全球权益合作的消息催化，中国创新药企通过技术授权加速融入全球产业链，市场对于国产创新药出海预期被放大。传特朗普签行政令推动核电发展，核电股走强，中广核矿业涨超8%。汽车股涨幅居前。黄金股活跃，灵宝黄金涨超9%。光伏太阳能股、猪肉概念、农业股、锂电池、影视股、煤炭股等走高。 ⚫另一方面，苹果概念下挫，丘钛科技等纷纷下跌；水务股、百货业股、建材水泥股、内房股、食品股等下跌。 美股市场表现 ⚫美东时间5月23日，随着美国总统特朗普周五突然提出对欧盟、苹果加征关税，美股三大指数在震惊和将信将疑的氛围中集体走弱，其中标普500指数录得日线4连跌。截至收盘，标普500指数跌0.67%，纳斯达克综合指数跌1%，道琼斯工业平均指数跌0.61%。贝雅公司（Baird）的投资策略师认为，过去六周左右，市场一直享受着贸易紧张局势缓和的顺风车，这段时间也是市场过去75年来表现最好的六周之一。而贸易战言论的升级威胁到了这一局面。除非事态真的恶化，不认为市场会重新探底。 ⚫美国科技巨头全线下跌，苹果跌3.02%、微软跌1.03%、亚马逊 跌1.04%、 英 伟 达 跌1.16%、 谷 歌跌1.40%、 特 斯 拉 跌0.5%、Meta跌1.49%、超微半导体跌0.36%。 ⚫相较而言中概股表现更具韧性，纳斯达克中国金龙指数收涨0.05%。截至收盘，阿里巴巴跌0.62%、京东跌1.01%、百度跌0.31%、 拼 多 多 跌0.47%、 哔 哩 哔 哩 涨3.19%、 蔚 来 跌1.55%、 网 易 涨0.61%、 富 途 控 股 涨0.29%、 理 想 汽 车 涨0.84%、小鹏汽车跌2.44%、亿航智能跌2.19%、小牛电动涨12.19%、腾讯音乐涨3.48%、有道涨2.32%、携程涨2.08%。 资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 JING YI, CFA, CPASFC CE No.: BRQ314+852 2899 6747jessiejing@guosen.com.cn 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 日股市场表现 ⚫5月23日，由于上一日的持续下跌引发反弹，以及汇率市场在早盘转向日元贬值，买入情绪占主导。截至收盘，日经225指数上涨0.47%，东证指数上涨0.68%。 ⚫日本4月核心CPI年率3.5%，预期3.4%，前值3.20%。日本4月全国CPI月率0.4%，前值0.3%。荷兰国际集团韩国和日本资深经济学Min Joo Kang在一份研究报告中表示，日本核心通胀率高于预期，增加了日本央行7月份加息的可能性。 ⚫日本首相石破茂当地时间23日上午与美国总统特朗普通电话，就美国关税措施等话题进行了讨论。双方同意协调日程，于6月中旬在加拿大举行的七国集团首脑峰会期间，进行面对面会谈。 ⚫据联合早报，日元贬值推动日本旅游业红火。随着日本酒店调整房费，日本政府也准备调整离境税，可能从目前的1000日元(约50元人民币)调高到3000日元(约150元人民币)或5000日元(约250元人民币)。去年，访日游客突破3600万人次，总消费额创历来最高纪录，达8.1万亿日元。据估算，若征收5000日元的离境税，日本将获得2500亿日元(约125亿元人民币)的税收。 ◼三菱重工上涨5.39%。据传政府主导开展防卫装备的海外市场开拓。◼角川集团上涨4.10%。主要系其公司著名游戏《艾尔登法环》的电影化已被宣布。◼任天堂上涨5.36%。Switch 2即将于6月5日全球发售，市场反应热烈，港版主机通过京东自营旗舰店以“不加价”策略开放预购，已吸引超20万玩家锁定订单。JPMorgan于5月22日上调任天堂目标价预测至15300日元。 重点新闻 ⚫特朗普再次升级关税威胁，他猛烈抨击欧盟最新的贸易提案，并抱怨谈判毫无进展，威胁要从6月1日起对欧盟商品征收50%关税，但在周日与欧盟委员会主席冯德莱恩通话后同意将50%的关税生效日延后至7月9日。⚫特朗普还将矛头指向苹果和三星，警告称如果不把生产转移到美国，要对所有外国制造的手机征收25%的关税。苹果股价上周五应声下跌。⚫美国财长贝森特表示，美国政府可能在几周内达成数个大型贸易协议，并预计中美官员将再次就关税问题进行面对面谈判。⚫芝加哥联储行长表示，尽管短期内降息的门槛“稍高了一些”，但在未来10到16个月有可能降息。圣路易斯联储行长称，美联储必须控制长期通胀预期。⚫特朗普签署四项行政令，旨在加快美国核电站的建设，核能产业链全线大涨。⚫央视新闻报道，习近平主席上周五同德国总理默茨通电话表示，中方愿同德方开启全方位战略伙伴关系新篇章，密切高层交往，尊重彼此核心利益，巩固两国关系政治基础。⚫中国商务部公告，1-4月份实际使用外资金额3207.8亿元人民币，同比下降10.9%。 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn ⚫英 伟 达 据 悉 计 划 面 向 中 国 市 场 推 出 一 款 新 的 人 工 智 能 芯 片 ， 基 于 其 最 新 的Blackwell架构，价格低于H20型号。 ⚫在中美紧张关系持续之际，阿里巴巴集团主席蔡崇信称，亚洲企业可以从亚洲区域内机会和欧洲市场中寻求增长。 ⚫韦尔股份筹划发行H股股票并在香港联交所上市。 美股研究 ⚫Palantir Technologies Inc.（NYSE: PLTR）作为全球领先的大数据分析与人工智能解决方案提供商，自2003年由硅谷传奇人物Peter Thiel联合创立以来，始终致力于构建“数字世界的操作系统”，通过技术创新重新定义数据价值。公司名称源自《指环王》中的“真知晶球”，象征着其洞悉复杂数据本质的核心理念。成立初期依托美国中央情报局（CIA）旗下In-Q-Tel基金的支持，Palantir在国家安全领域崭露头角，其Gotham平台曾协助美军定位本·拉登，由此奠定在政府情报分析领域的标杆地位。经过二十余年发展，公司已从单一政府服务商转型为横跨军政与商业的AI平台巨头，2025年市值突破2900亿美元。 ⚫业务模式方面，Palantir构建了“操作系统+深度服务”的双轮驱动体系。核心产品矩阵包含Gotham（政府情报系统）、Foundry（企业数据中台）、Apollo（跨环境部署平台）及AIP（人工智能平台），形成覆盖数据整合、分析决策到行动执行的全链条能力。2023年推出的AIP平台标志着战略升级，该平台融合大语言模型与本体论技术，支持企业快速构建AI代理，在金融风控、医疗诊断等领域实现“无代码AI应用开发”，推动商业化进程加速。Palantir建立了极高的客户粘性，政府客户平均合同期限达3-5年，商业客户留存率超过120%。 ⚫收入结构呈现“军政+商业”双引擎格局。政府业务常年贡献55%左右营收，2024年收入15.7亿美元，主要来自美国国防部、国土安全部等核心部门，典型合同包括与美国陆军签订的6.19亿美元战场情报系统订单。商业业务增速更快，2024年收入12.95亿美元（同比+29%），客户覆盖摩根士丹利、空客等全球500强企业，其中AIP平台上线一年即吸引超140家企业客户，推动美国商业收入同比增长71%。地域分布上，美国市场占比升至66%，欧洲、亚洲等国际市场拓展初显成效，但地缘政治因素导致公司明确排除中国市场合作。 ⚫财务表现上，公司整体呈现出收入高增长与盈利改善的趋势。2024年营收28.7亿美元（同比+29%），毛利率稳定在80%高位，GAAP净利润4.6亿美元，相较于2023年的2.1亿美元大幅增长。经营杠杆效应显著，调整后营业利润率从2022年的-8.46%提升至2024年的39%，进入高质量增长阶段。现金流状况健康，截至2025Q1持有54亿美元现金储备，零负债结构为技术研发与战略并购提供充足弹药。管理层预计2025年营收38.9-39.0亿美元（同比+36%），美国商业收入目标11.8亿美元（同比+68%），展现强劲增长惯性。 ⚫公司的估值具有争议性。公司2025年远期P/S高达75倍，2026年远期P/S高达58倍，显著高于同业。乐观派认为AI军备竞赛将打开万亿级市场空间，Palantir的先发优势值得溢价；谨慎派指出即便按35%年复合增长测算，当前股价已透支2030 年前业绩。短期股价受情绪驱动明显，2025Q1财报后虽实现“营收、利润、指引”三重超预期，股价仍回调8%，反映市场对估值泡沫的担忧。 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 重点图表 数据日期：2025年5月23日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年5月23日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年5月23日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年5月23日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 数据日期：2025年5月23日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年5月23日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 股票池 Information Disclosures Stock ratings，sector ratings and related definitionsStock Ratings： The Benchmark：Hong Kong Hang Seng IndexTime Horizon：6 to 12 months BuyRelative Performance>20%；or the fundamental outlook of the company or sector is favorable.AccumulateRelative Performance is 5% to20%；or the fundamental outlook of the company or sector is favorable.NeutralRelative Performance is-5% to 5%；or the fundamental outlook of the company or sector is neutral.ReduceRelative Performance is-5% to-20%；or the fundamental outlook of the company or sector is unfavorable.SellRelative Performance <-20%；or the fundamental outlook of the company or sector is unfavorable. The Benchmark：Hong Kong Hang Seng Index Time Horizon：6 to 12 months OutperformRelat