资讯日报：市场对美联储12月降息预期降温

2025年11月14日资讯日报 港股市场表现 ⚫11月13日，港股三大指数集体收涨，恒生指数站上27000点关口。 ⚫权重科技股走势分化。阿里巴巴在“通义”应用拟更名为“千问”（Qwen）以强化AI品牌辨识度的消息推动下涨超3%；网易、美团小幅跟涨；百度、腾讯控股、京东、小米、快手则小幅回调。 ⚫纸业股全线拉升，玖龙纸业涨超10%，晨鸣纸业、理文造纸等跟涨。行业层面，11月以来国内造纸行业掀起涨价潮，山鹰、玖龙等龙头相继上调包装纸价格，涨幅在每吨30-100元不等，下游纸板厂同步调价3%-10%，形成从原纸到成品纸的全链条涨价态势。 ⚫创新药概念表现活跃，三生制药涨超10%，百济神州、先声药业涨超7%。百济神州三季度业绩扭亏为盈，前三季度净利润达11.39亿元。此外，冬季流感高发期来临，国家疾控局指出当前流感活动处于上升阶段，进一步提振医药板块情绪。 ⚫锂电池板块强势上扬，赣锋锂业涨超12%。自10月中旬以来，碳酸锂期货价格累计上涨20%。行业供需两旺，磷酸铁锂材料企业普遍满产，预计景气态势有望延续至年底。 ⚫黄金股集体走强，中国白银集团涨超12%。现货黄金价格突破4220美元/盎司，为10月21日以来首次，日内涨幅0.61%，带动板块投资热情。 ⚫半导体与芯片股涨幅居前，华虹半导体涨超5%。行业方面，三星、SK海力士、铠侠、美光等全球主要NAND闪存制造商自2025年下半年起集体减产，并计划推动价格上调，提振市场对存储芯片价格回升的预期。 ⚫另一方面，欧佩克警告全球原油市场已转入“结构性过剩”，国际油价应声大跌，“三桶油”领跌板块；煤炭股、燃气股等能源板块亦同步走低。 美股市场表现 ⚫美东时间周四，美股三大股指全线收跌，权重科技股遭遇显著抛压。随着市场对美联储降息预期快速降温，整体情绪明显承压。 ⚫近期多位美联储官员对进一步降息表现出犹豫，令市场对12月降息的押注概率降至接近50%。尽管今年已降息两次，但多位官员强调通胀压力仍存，劳动力市场也保持韧性。⚫投资者持续抛售科技股，尤其是人工智能相关板块，主因市场对其估值水平感到担忧。斯巴达资本证券首席市场经济学 资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 JING YI, CFA, CPASFC CE No.: BRQ314+852 2899 6747jessiejing@guosen.com.cn 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 家Peter Cardillo指出：“市场正在对AI板块进行一场健康但痛苦的修正，同时完成从超配科技股到标配防御型板块的轮动。” ⚫大型科技股多数收跌：英伟达跌3.58%，谷歌A跌2.84%，亚马逊跌2.71%，微软跌1.54%；Meta逆势微涨0.14%。特斯拉跌6.64%，公司正在召回约10500个Powerwall2电池系统，因存在过热及火灾风险。⚫思科逆势涨4.6%，公司上调全年利润和营收预期，受益于AI数据中心对网络设备的强劲需求。⚫迪士尼大跌7.8%，公司警告可能与YouTube TV爆发“长期渠道大战”，引发市场对其有线网络业务现金流的担忧。⚫热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌1.59%。百度跌超6%，哔哩哔哩跌超4%，小鹏汽车、蔚来跌超3%；阿里巴巴逆势涨1.3%，虎牙涨2.8%。 日股市场表现 ⚫11月13日，日经225指数上涨0.43%，东证指数上涨0.67%。随着美国政府结束停摆，市场风险偏好回升，投资者转向表现相对稳健的个股，推动大盘在早盘低开后企稳反弹。东证指数连续第二个交易日创下历史收盘新高。⚫日本央行发布的数据显示，10月生产者价格指数（PPI）同比上涨2.7%，超出市场预期。汇率方面，市场持续关注日元走势。据报道，日本财务大臣片山五月再次对汇率波动表示关切，此时日元兑美元汇率接近155水平，该位置此前曾触发日本当局的干预行动。⚫个股方面，软银集团下跌3.38%，爱德万测试上涨4.24%。⚫古河电气工业大涨12.23%。该公司专注于光纤、电缆及相关组件的制造与销售，其在截至2026年3月财年的上半年业绩报告中显示多项财务指标显著改善：净销售额达6106.58亿日元，同比增长7.1%；营业利润增长10.3%至193.57亿日元；归属于母公司股东的利润大幅增长15.7%至129.47亿日元；基本每股收益也从158.87日元升至183.83日元。⚫银行股普遍走强，三菱日联金融集团上涨2%，三井住友金融集团和瑞穗金融集团分别上涨1.19%和2.55%。岩井COSMO证券首席策略师Kazuaki Shimada指出：“投资者开始转向价值股，这一趋势与美国市场当前的风格相似。” 重点新闻 全球宏观 ⚫包括克利夫兰联储行长在内的多位美联储官员近期就货币政策发表偏鹰派言论，对12月降息的必要性提出质疑。交易员押注美联储12月降息的可能性不足50%。⚫科技股重挫拖累标普500指数创下一个月来最大跌幅。比特币跌破10万美元大关，受新一轮避险情绪拖累。⚫国际能源署连续第六个月上调明年全球石油供应过剩量预测，预计需求将在本十年末停止增长。⚫中国央行：10月末，广义货币(M2)余额为335.13万亿元，同比增长8.2%。社会融资规模存量437.72万亿元，同比增长8.5%。前十个月，社会融资规模累计增量为30.9 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 万亿元，同比多3.83万亿元；对实体经济发放的人民币贷款增加14.52万亿元，同比少增1.16万亿元。 行业资讯 ⚫据悉特斯拉正在开发支持苹果公司CarPlay系统的功能，目前已进入内测阶段。 ⚫腾讯与苹果达成协议，将由苹果处理微信小游戏和小程序的支付并抽成15% ⚫腾讯控股：第三季度，营收1928.7亿元，同比增长15%；净利润631.3亿元，同比增长19%。资本开支付款200亿元，主要用于支持AI相关举措。微信及WeChat的合并月活跃账户数达14.14亿，同比增长2%。国际市场游戏收入首次突破200亿元大关。 ⚫京东集团：第三季度，收入2991亿元，同比增加14.9%。净利润53亿元。服务收入同比增长达到30.8%，创近两年来的新高。京东外卖保持健康发展，GMV和订单量也取得稳步增长，且整体投入环比收窄。 ⚫哔哩哔哩：第三季度，净营业总额76.9亿元，同比增长5%。净利润4.69亿元，同比扭亏为盈。核心用户指标均创下历史新高，DAU同比增长9%至1.17亿，月活跃用户增长8%至3.76亿，月付费用户增长17%至3500万。 ⚫据悉，阿里巴巴已秘密启动“千问”项目，基于Qwen最强模型打造一款同名个人AI助手——千问App，全面对标ChatGPT。阿里核心管理层将其视为“AI时代的未来之战”，希望借助Qwen的开源技术优势赢得竞争。 ⚫中芯国际：第三季度，营收171.62亿元，同比增长9.9%；净利润15.1亿元，同比增长43.1%。业绩增长主要得益于晶圆销量同比增加及产品组合变动。 ⚫荷兰将派遣高级别代表团前往北京商讨解决安世半导体问题，中国商务部称将继续理性、专业、负责地与荷兰沟通此事。 ⚫2025年新能源汽车全额免征购置税政策即将结束，车企订单抢夺战已打响。截至11月13日，理想、蔚来、极氪、问界、小米等17家主流汽车品牌推出了购置税兜底方案，自掏腰包为今年锁单消费者补贴购置税。 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 重点图表 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 数据日期：2025年11月13日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 数据日期：2025年11月13日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年11月13日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年11月13日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年11月13日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 Information Disclosures Interest disclosure statement The analyst is licensed by the Hong Kong Securities and Futures Commission. Neither the analyst nor his/her associates servesas an officer of the listedcompanies covered in this report and has no financial interests in the companies. Guosen Securities（HK）Brokerage Co.，Ltd. and its associated companies（collectively “Guosen Securities（HK）”）has no disclosable financialinterests（including securities holding）or make a market in the securities in respect of the listed companies. Guosen Securities（HK）has noinvestment banking relationship within the past 12 months，to the listed companies. Guosen Securities（HK）has no individual employed by the listedcompanies. Disclaimers The prices of futures and options may move up or down，fluctuate from time to time，and even become valueless. Losses may be incurred as well asprofits made as a result of buying and selling futures and options. The prices of securities may fluctuate up or down. It may become valueless. It is as likely that losses will be incurred rather than profit made as a resultof buying and selling securities. The content of this report does not represent a recommendation of Guosen Securities（HK）and does not constitute the forecast on any futures and/oroptions. Guosen Securities（HK）may be seeking or will seek investment banking or other business（such as placing agent，lead manager，sponsor，underwriter or proprietary trading in such securities）with the