核心观点与关键数据
对二甲苯（PX）：
- 供应偏紧：辽阳石化PX装置检修，东营威联、中金石化、浙石化提负荷，国内PX负荷提升至78%。日本ENEOS和出光PX装置检修，亚洲PX供应相对平稳。
- 需求疲软：虹港石化新装置即将投产，但整体需求增长有限。
- 价格趋势：PX单边短期趋势仍偏强，月差维持强势格局。建议多PX空石脑油/PTA操作，关注PX-MX价差回归。
- 估值分析：PXN价差快速反弹，PXN目前回到280美金/吨。海外油品需求旺季，利润修复，但调油需求表现一般。纯苯PX涨价，甲苯歧化利润环比略有走强。短流程利润大幅上行，关注后续短流程装置的开工动态。亚洲MX调油经济性一般，调油商订单偏弱。甲苯化工经济性提升，MX化工经济行提升。
- 供需与库存：计划外降负荷增多，PX开工率下滑。4月份PX国产量大幅降至283万吨，表观消费量4月份409万吨，环比上升。4月份预计PX进口量72万吨，环比下滑，中东货源下降。隆众PX月度库存维持468万吨。
精对苯二甲酸（PTA）：
- 供应：PTA装置负荷提升至77.7%，长丝工厂降负荷，整体聚酯负荷降至94%。PTA6-7月份福海创等装置检修，仍然是去库格局。
- 需求：5月份维持去库格局，出口下降，预计少于30万吨。
- 价格趋势：PTA单边趋势仍偏强，PTA加工费压缩头寸继续持有。月差中期仍然是逢低做多的思路。
- 估值分析：TA装置负荷提升，但现货偏紧，基差走强。利润向上集中，PTA加工费压缩头寸继续持有。
- 供需与库存：5月份维持去库格局，社会库存230（-10）万吨。PTA工厂成品库存、聚酯工厂PTA库存、PTA在港在库货、PTA信用仓单、PTA仓单实物库存数据均显示库存下降趋势。
乙二醇/MEG：
- 供应：MEG供应继续缩减，逢高关注多PTA空MEG。MEG计划外停车检修增多，MEG开工率跌至58%。乙二醇装置卫星石化、三江化工、河南永金计划检修。
- 需求：乙二醇单边价格反弹，上游煤炭原油等价格下跌，煤制乙二醇装置开工意愿将明显提升。
- 价格趋势：月差短期仍然偏强，但不建议进一步追高。
- 估值分析：环氧乙烷季节性需求回落，关注转产情况。煤炭价格下跌，煤制乙二醇利润大幅上升，石脑油制乙二醇利润也在回升。
- 供需与库存：计划外检修增多，MEG开工意外跌至6成以下。中东供应增量较多，4-5月份进口量继续回升。进口利润环比回落或影响6月份进口。到港量偏低，港口库存逐步去化。
聚酯、涤纶短纤/PF：
- 开工：聚酯开工降至94%，按照计划，如果长丝整体降负15%，未来聚酯工厂负荷下调至90%。
- 产量：周度均产量149万吨，同比+10.7%。
- 库存：本周销售清淡，库存压力回升。
- 出口：聚酯出口再创新高。
- 利润：低位，切片FDY减产后利润有所修复。
- 终端：织机订单不足，开工下滑。原料备库天数偏高，考验订单持续性。
终端：织造、服装：
- 国内市场：1-4月中国服装鞋帽针织纺织品零售额4939亿元，累积同比+3.1%。4月当月值1087亿元，同比+2.2%。
- 出口市场：4月出口尚可，出口交货值1160.7亿元，同比-0.01%，环比+2.2%。1-4月累积出口4461.97亿元，同比-1.5%。
- 海外市场：欧洲服装零售高增长，美国服装零售469亿美元，同比4.7%。
- 库存：海外纺织服装库存环比小幅下滑。
研究结论
- PX供应偏紧，月差维持强势格局，建议多PX空石脑油/PTA操作。
- PTA单边趋势仍偏强，PTA加工费压缩头寸继续持有，月差中期仍然是逢低做多的思路。
- MEG供应继续缩减，逢高关注多PTA空MEG。
- 聚酯开工下滑，库存压力回升，切片FDY减产后利润有所修复。
- 下游织机开工变化不大，坯布订单环比走弱，原料备库天数偏高，考验订单持续性。
- 国内纺织服装市场消费和出口均表现平稳，海外市场消费高增长，但库存小幅下滑。
