金银周报

黄金：重新反弹；白银：关注金银比继续回升

本周贵金属价格有所回落，伦敦金回升5.02%，伦敦银回升2.99%。金银比从前周的99.6回升至101.4。近期贵金属板块大幅反弹，黄金涨幅接近2%。主要驱动因素包括：

• 俄乌谈判进展不顺，欧美对俄制裁重启，贵金属避险需求回升。
• 穆迪下调美国主权信用评级，担忧美债违约风险，黄金超主权的货币属性增强。
• 4月国内黄金进口增加，央行增加进口配额可能是更直接的原因。

黄金作为长期趋势上行的资产，此次调整不看深，一旦出现新的驱动，长线资金便更容易重新入场，抬升底部支撑。但总体而言，目前黄金的驱动与此前关税矛盾相比较弱，整体或仍然呈现震荡偏强格局，但前期高点暂难突破。

白银方面，需关注金银比继续回升。

关键数据：

• 伦敦金回升5.02%，伦敦银回升2.99%。
• 金银比回升至101.4。
• 黄金实际利率相关性有所回归，10年期TIPS继续下行。
• 黄金SPDR ETF库存减少5.16吨。
• 白银SLV ETF库存增加161.2吨。
• 黄金1M租赁利率为0.2%，白银1M租赁利率为4.8%。

研究结论：

• 黄金整体或仍然呈现震荡偏强格局，但前期高点暂难突破。
• 白银需关注金银比继续回升。
• 黄金作为长期趋势上行的资产，具备长期配置价值。