固收周报：建议关注未上市泛科技转债标的

建议关注未上市泛科技转债标的 2025年05月25日 证券分析师李勇执业证书：S0600519040001010-66573671liyong@dwzq.com.cn证券分析师陈伯铭执业证书：S0600523020002chenbm@dwzq.com.cn 相关研究 《绿色债券周度数据跟踪（20250519-20250523）》2025-05-24 ◼国内权益方面大盘红利前期利多出尽，在周五午盘后出现明显回调，同时小微盘题材高低切换加速，波动较大，体现在转债部分大盘、小盘跌幅大于中盘。我们认为银行系标的的下跌一方面由于前期累积涨幅较大，股性有所增强，另一方面一季度强调的稀缺性逻辑仍然成立，目前排队的仅西安银行一家，且pb远小于1，继续建议抢筹配置。另一方面，目前权益市场主线尚不明朗，泛科技题材高低切换频繁，尚未发行标的中不乏质优的泛科技增量标的，包括但不限于茂莱光学、可川科技神宇股份、美力科技等，建议投资人择时于切换低位抢筹配售。 《 二 级 资 本 债 周 度 数 据 跟 踪（20250519-20250523）》2025-05-24 ◼下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：海亮转债、合兴转债、好客转债、鹰19转债、浦发转债、利群转债、中金转债、美锦转债、希望转债、和邦转债。 ◼风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（5）行业政策调控超预期。 内容目录 1.周度市场回顾......................................................................................................................................41.1.权益市场整体下跌，多数行业收涨.........................................................................................41.2.转债市场整体下跌，行业整体下跌.........................................................................................61.3.股债市场情绪对比...................................................................................................................112.后市观点及投资策略........................................................................................................................133.风险提示............................................................................................................................................14 图表目录 图1：中证转债和万得全A涨跌情况对比..........................................................................................4图2：本周各指数涨跌幅（单位：%）...............................................................................................4图3：本周三大指数日涨跌幅（单位：%）.......................................................................................5图4：每日两市成交额（单位：亿元）...............................................................................................5图5：本周A股市场各行业涨跌幅（单位：%）..............................................................................6图6：本周正股和转债各行业涨跌幅（单位：%）...........................................................................7图7：本周转债市场成交额（单位：亿元）.......................................................................................7图8：本周转债成交额前十名（单位：亿元）...................................................................................7图9：转债个券周度涨跌幅分布（纵轴单位：只；横轴单位：%）...............................................8图10：转股溢价率走势（剔除炒作券）（单位：%）.....................................................................9图11：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分价格）.........................................................................9图12：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分平价）.........................................................................9图13：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分评级）.......................................................................10图14：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分规模）.......................................................................10图15：本周转债各行业日均转股溢价率变动（右轴单位：pcts）................................................10图16：本周转债各行业日均转股平价变动（左轴单位：元）.......................................................11 表1：本周转债及正股市场交易情况.................................................................................................13表2：下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名（截至5月23日）...........14 1.周度市场回顾 权益市场方面，本周（5月19日-5月23日）权益市场整体下降；上证综指累计下跌0.57%，收报3348.37点；深证成指累计下跌0.46%，收报10132.41点；创业板指累计下跌0.88%，收报2021.50点；沪深300累计下跌0.18%，收报3882.27点。转债市场方面，转债市场整体下跌，下跌幅达0.11%，收报428.34点。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.1.权益市场整体下跌，多数行业收涨 本周（5月19日-5月23日）权益市场整体下跌。两市日均成交额较上周缩量约744.83亿元至11387.53亿元，周度环比下跌6.14%。 具体来看，周一（5月19日）上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.00%、0.08%、0.33%；总体上，市场热点较为杂乱，个股涨多跌少，全市场超3500只个股上涨，逾百股涨超9%。两市成交额1.09万亿，较上个交易日缩量30.7亿。盘面上，港口、ST板块、并购重组、食品等板块涨幅居前，人形机器人、小金属、白酒、保险等板块跌幅居前。周二（5月20日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.38%、0.77%、0.77%；总体上，个股涨多跌少，全市场超3800只个股上涨。两市成交额1.17万亿，较上个交易日放量832亿。盘面上，宠物经济、IP经济、美容护理、创新药等板块涨幅居前，港口、化学纤维、军工电子、PEEK材料等板块跌幅居前。周三（5月21日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.21%、0.44%、0.83%；总体上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超3600只个股下跌。两市成交额1.17万亿，较上个交易日放量37.8亿。盘面上，黄金、固态电池、创新药、煤炭等板块涨幅居前，化学纤维、PEEK材料、AI语料、可控核聚变等板块跌幅居前。周四（5月22日）上证指数、深证 成指、创业板指分别下跌0.22%、0.72%、0.96%；总体上，个股跌多涨少，全市场超4400只个股下跌。两市成交额1.1万亿，较上个交易日缩量708亿。盘面上，银行、游戏、军工电子、保险等板块涨幅居前，美容护理、代糖概念、固态电池、宠物经济等板块跌幅居前。周五（5月23日）上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.94%、0.85%、1.18%。总体上，个股跌多涨少，全市场超4200只个股下跌。两市成交额1.16万亿，较上个交易日放量529亿。盘面上，可控核聚变、贵金属、创新药、维生素等板块涨幅居前，港口、游戏、算力、电力等板块跌幅居前。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 行业方面，本周（5月19日-5月23日）31个申万一级行业中19个行业收涨，其中4个行业涨幅超2%；美容护理、非银金融、汽车、交通运输、基础化工涨幅居前，分别上涨3.08%、2.49%、2.40%、2.06%、1.82%；计算机、国防军工、传媒、电子、社会服务跌幅居前，跌幅分别达-1.26%、-1.18%、-0.77%、-0.75%、-0.54%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2.转债市场整体下跌，行业整体下跌 本周（5月19日-5月23日）中证转债指数下跌0.11%，29个申万一级行业中9个行业收涨，其中行业涨幅超过2%的行业共1个。传媒、银行、轻工制造、石油石化、煤炭涨幅居前，分别上涨2.10%、0.45%、0.34%、0.27%、0.24%；通信、社会服务、家用电器、机械设备、汽车跌幅居前，分别下跌-2.27%、-2.08%、-1.30%、-1.23%、-1.07%。本周转债市场日均成交额为635.17亿元，大幅放量134.35亿元，环比变化26.83%；成交额前十位转债分别为中旗转债、雪榕转债、红墙转债、中宠转2、惠城转债、九洲转2、利民转债、阳谷转债、利扬转债、精装转债；周度前十转债成交额均值达100.48亿元，成交额首位达154.59亿元。从转债个券周度涨跌幅角度来看，约34.17%的个券上涨，约24.11%的个券涨幅在0-1%区间，4.82%的个券涨幅超2%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 转股溢价率方面，本周（5月19日-5月23日）全市场