固收周报 20251206：转债建议关注科技主线扩散方向

转债建议关注科技主线扩散方向 2025年12月06日 证券分析师李勇执业证书：S0600519040001010-66573671liyong@dwzq.com.cn证券分析师陈伯铭执业证书：S0600523020002chenbm@dwzq.com.cn ◼国内权益市场风格短期转向博弈年底重要相关会议所释放的关于“十五五”开年指引，摩尔线程上市首日大涨超4倍，科技主线出现一定复苏迹象。转债方面，整体偏震荡，中小盘表现占优，如上周观点中所述，我们认为26年“扩散”会成为变奏曲，我们认为端侧AI软硬件持续发布，一方面会让上游强capex支出形成商业闭环，反哺上游，另一方面会带动端侧尤其消费电子相关标的迎来高景气的一年。其中存量标的方面建议关注超声转债（SLP），立讯转债（ODM+），冠宇转债（电池包），力合转债（PLC）；待发标的方面建议关注艾为电子（热管理芯片），统联精密（苹果+特斯拉灵巧手MIM），精研科技（安卓MIM+英伟达DCC），苏州天脉（VC均热板）。 相关研究 《绿色债券周度数据跟踪（20251201-20251205）》2025-12-06 《 二 级 资 本 债 周 度 数 据 跟 踪（20251201-20251205）》2025-12-06 ◼下周预测转债下修概率最大的前十名分别为：紫银转债、蓝帆转债、龙大转债、万青转债、宝莱转债、冀东转债、科华转债、鸿路转债、山路转债、洽洽转债。 ◼下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：立中转债、楚天转债、建工转债、鹰19转债、利群转债、希望转债、柳药转债、家悦转债、闻泰转债、鲁泰转债。 ◼风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（5）行业政策调控超预期。 内容目录 1.周度市场回顾......................................................................................................................................41.1.权益市场总体上涨.....................................................................................................................41.2.转债市场整体上涨.....................................................................................................................61.3.股债市场情绪对比...................................................................................................................132.后市观点及投资策略........................................................................................................................143.风险提示............................................................................................................................................16 图表目录 图1：中证转债和万得全A涨跌情况对比..........................................................................................4图2：本周各指数涨跌幅（单位：%）...............................................................................................4图3：本周三大指数日涨跌幅（单位：%）.......................................................................................5图4：每日两市成交额（单位：亿元）...............................................................................................5图5：本周A股市场各行业涨跌幅（单位：%）..............................................................................6图6：本周正股和转债各行业涨跌幅（单位：%）...........................................................................7图7：本周转债市场成交额（单位：亿元）.......................................................................................7图8：本周转债成交额前十名（单位：亿元）...................................................................................7图9：转债个券周度涨跌幅分布（纵轴单位：只；横轴单位：%）...............................................8图10：转股溢价率走势（剔除炒作券）（单位：%）.....................................................................9图11：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分价格）.......................................................................10图12：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分平价）.......................................................................10图13：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分评级）.......................................................................10图14：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分规模）.......................................................................10图15：本周转债各行业日均转股溢价率变动（右轴单位：pcts）................................................11图16：本周转债各行业日均转股平价变动（左轴单位：元）.......................................................12 表1：本周转债及正股市场交易情况.................................................................................................14表2：下周预测转债下修概率前十名（截至12月5日）...............................................................16表3：下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名（截至12月5日）...........16 1.周度市场回顾 权益市场方面，本周（12月1日-12月5日）权益市场总体上涨；上证综指累计上涨0.37%，收报3902.81点；深证成指累计上涨1.26%，收报13147.68点；创业板指累计上涨1.86%，收报3109.30点；沪深300累计上涨1.28%，收报4584.54点。转债市场方面，转债市场整体上涨，上涨幅达0.08%，收报482.00点。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.1.权益市场总体上涨 本周（12月1日-12月5日）权益市场总体上涨，全指数收涨：两市日均成交额较上周缩量约411.46亿元至16842.84亿元，周度环比回升-2.38%。 具体来看，周一（12月1日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.65%、1.25%、1.31%；总体上个股涨多跌少，全市场近3400只个股上涨。两市成交额1.87万亿，较上个交易日放量2881亿。盘面上，消费电子、有色金属、电子化学品、5.5G等板块涨幅居前，互联网电商、保险、电池、中船系等板块跌幅居前。周二（12月2日）上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.42%、0.68%、0.69%；总体上个股跌多涨少，全市场超3700只个股下跌。两市成交额1.59万亿，较上个交易日缩量2805亿。盘面上，福建、食品、预制菜、医药商业等板块涨幅居前，能源金属、有色金属、生物制品、影视院线等板块跌幅居前。周三（12月3日）上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.51%、0.78%、1.12%；总体上个股跌多涨少，全市场超3800只个股下跌。两市成交额1.67万亿，较上一个交易日放量765亿。盘面上，培育钻石、煤炭、风电设备、工业金属等板块涨幅居前，AI应用、锂矿、计算机、文化传媒等板块跌幅居前。周四（12月4日）上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.06%、上涨0.40%、上涨1.01%；总体上 个股跌多涨少，全市场超3800只个股下跌。两市成交额1.55万亿，较上个交易日缩量1210亿。盘面上，机器人、商业航天、半导体、能源金属等板块涨幅居前，海南、旅游、食品、商贸零售等板块跌幅居前。周五（12月5日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.70%、1.08%、1.36%。总体上个股涨多跌少，全市场近4400只个股上涨。两市成交额1.73万亿，较上个交易日放量1768亿。盘面上，保险、贵金属、福建、商业航天等板块涨幅居前，银行、中药、影视院线、公共事业等板块跌幅居前。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 行业方面，本周（12月1日-12月5日）31个申万一级行业中17个行业收涨，其中5个行业涨幅超2%；有色金属、通信、国防军工、机械设备、非银金融涨幅居前，分别上涨5.35%、3.69%、2.82%、2.77%、2.27%；传媒、美容护理、食品饮料、计算机、纺织服饰跌幅居前，跌幅分别达3.86%、2.00%、1.90%、1.73%、1.60%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2.转债市场整体上涨 本周（12月1日-12月5日）中证转债指数上涨0.08%，29个申万一级行业中20个行业收涨，其中行业涨幅超过2%的行业共2个。国防军工、有色金属、机械设备、石油石化、商贸零售涨幅居前，分别上涨4.33%、2.80%、1.62%、1.00%、0.72%；计算机、电力设备、美容护理、农林牧渔、食品饮料跌幅居前，分别下跌0.83%、0.71%、0.61%、0.57%、0.41%。本周转债市场日均成交额为538.01亿元，大幅缩量77.70亿元，环比变化-12.62%；成交额前十位转债分别为福蓉转债、东时转债、大中转债、中能