固收周报：转债建议优先关注主线核心资产

转债建议优先关注主线核心资产 2026年03月22日 证券分析师李勇执业证书：S0600519040001010-66573671liyong@dwzq.com.cn证券分析师陈伯铭 执业证书：S0600523020002chenbm@dwzq.com.cn ◼国内方面市场表现基本同构，权益回调为主，中证转债四连阴，且跌幅边际放大。我们前期一直认为26年触发高估值回调的根本只能来自流动性，目前由于地缘格局发生显著变化，流动性预期跟随发生显著调整，我们建议整体从长期配置转向减仓控仓+核心资产短期交易，同时关注市场叙事演化拐点。 相关研究 《绿色债券周度数据跟踪（20260316-20260320）》2026-03-21 ◼具体建议关注标的方面，在剔除准强赎（计数进度>30%)、低评级（弱于AA－）、准临期（存续期<2年）标的后，受益于以上叙事且潜在预期差较大的十只中低价（<145元）标的包括（顺序不分先后）：顺博合金/顺博转债、芯能科技/芯能转债、建龙微钠/建龙转债、浙矿股份/浙转债、永东股份/永东转2、丰山集团/丰山转债、惠云钛业/惠云转债、回天新材/回天转债、铭利达/铭利转债、海天股份/海天转债。 《 二 级 资 本 债 周 度 数 据 跟 踪（20260316-20260320）》2026-03-21 ◼下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：恒逸转债、南航转债、万孚转债、蓝帆转债、华阳转债、利群转债、家悦转债、鲁泰转债、国投转债、紫银转债 ◼风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（5）行业政策调控超预期。 内容目录 1.周度市场回顾......................................................................................................................................41.1.权益市场总体下跌.....................................................................................................................41.2.转债市场整体下跌.....................................................................................................................61.3.股债市场情绪对比...................................................................................................................102.后市观点及投资策略........................................................................................................................123.风险提示............................................................................................................................................12 图表目录 图1：中证转债和万得全A涨跌情况对比..........................................................................................4图2：本周各指数涨跌幅（单位：%）...............................................................................................4图3：本周三大指数日涨跌幅（单位：%）.......................................................................................5图4：每日两市成交额（单位：亿元）...............................................................................................5图5：本周A股市场各行业涨跌幅（单位：%）..............................................................................5图6：本周正股和转债各行业涨跌幅（单位：%）...........................................................................6图7：本周转债市场成交额（单位：亿元）.......................................................................................6图8：本周转债成交额前十名（单位：亿元）...................................................................................6图9：转债个券周度涨跌幅分布（纵轴单位：只；横轴单位：%）...............................................7图10：转股溢价率走势（剔除炒作券）（单位：%）.....................................................................7图11：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分价格）.........................................................................8图12：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分平价）.........................................................................8图13：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分评级）.........................................................................8图14：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分规模）.........................................................................8图15：本周转债各行业日均转股溢价率变动（右轴单位：pcts）..................................................9图16：本周转债各行业日均转股平价变动（左轴单位：元）.......................................................10 表1：本周转债及正股市场交易情况.................................................................................................11表2：下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名（截至3月20日）...........12 1.周度市场回顾 权益市场方面，本周（3月9日-3月13日）权益市场总体跌多涨少；上证综指累计下跌3.38%，收报3957.05点；深证成指累计下跌2.90%，收报13866.20点；创业板指累计上涨1.26%，收报3352.10点；沪深300累计下跌2.19%，收报4567.02点。转债市场方面，转债市场整体下跌，下跌幅达3.15%，收报492.62点。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.1.权益市场总体下跌 本周（3月9日-3月13日）权益市场总体下跌：两市日均成交额较上周放量约2615.81亿元至30365.33亿元，周度环比回升9.43% 具体来看，周一（3月16日）上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.00%、0.66%、0.37%；总体上个股跌多涨少，全市场上涨个股占比约46.52%。两市成交额2191.75亿元，较上一个交易日缩量。盘面上，通信、农林牧渔、银行等板块涨幅居前；有色金属、基础化工、钢铁等板块跌幅居前。周二（3月17日）上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.66%、2.22%、0.70%；总体上个股跌多涨少，全市场上涨个股占比约17.09%。两市成交额2112.65亿元，较上一个交易日缩量。盘面上，银行、农林牧渔等板块涨幅居前；有色金属、钢铁、基础化工等板块跌幅居前。周三（3月18日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.37%、0.70%、1.09%；总体上个股涨多跌少，全市场上涨个股占比约61.71%。两市成交额1888.85亿元，较上一个交易日缩量。盘面上，通信、电子等板块涨幅居前；有色金属、基础化工等板块跌幅居前。周四（3月19日）上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.70%、2.78%、1.81%；总体上个股跌多涨少，全市场上涨个股占比约11.39%。两市成交额1925.10亿元，较上一个交易日小幅放量。盘面上，银行、公用事业等板块相对抗跌；机械设备、国防军工等板块跌幅居前。周五（3月20 日）上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.76%、2.16%、0.94%；总体上个股跌多涨少，全市场上涨个股占比约20.25%。两市成交额2270.58亿元，较上一个交易日放量。盘面上，通信等板块涨幅居前；有色金属、基础化工等板块跌幅居前。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 行业方面，本周（3月16日-3月20日）31个申万一级行业中仅2个行业收涨，无行业涨幅超过2%；通信、农林牧渔涨幅居前，分别上涨2.10%、0.57%；有色金属、基础化工、钢铁、建筑材料、机械设备跌幅居前，跌幅分别达11.82%、10.53%、10.29%、7.95%、6.26%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2.转债市场整体下跌 本周（3月16日-3月20日）中证转债指数下跌3.60%，29个申万一级行业中仅2个行业收涨。通信、农林牧渔涨幅居前；有色金属、基础化工、钢铁等行业跌幅居前。本周转债市场日均成交额为669.67亿元，明显缩量，环比变化-8.88%；正股市场日均成交额为1407.51亿元，环比变化-4.60%。从转债个券周度涨跌幅角度来看，约9.49%的个券上涨，整体呈现明显弱势结构。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 转股溢价率方面，本周（3月16日-3月20日）全市场转股溢价率上行，本周日均转股溢价率44.19%，较上周上升2.49pcts。分价格区间来看，各价格区间的转债日均转股溢价率分位数均有所走阔，其中100-110元价格区间的转债日均溢价率分位数走阔幅度最大，达3.47pcts；而120元以上价格区间小幅走窄，幅度为0.94pct。分平价区间来看，各平价区间的转债日均转股溢价率分位数均走窄，其中100-110元平价区间的转债走窄幅度最大，达6.13pcts，其次为90-100元平价区