固收周报：转债建议保持谨慎，关注核心资产交易

周度市场回顾

• 权益市场：本周（8月10日-8月14日）整体下跌，上证指数下跌0.33%，深证成指上涨0.30%，创业板指上涨1.77%。两市日均成交额缩量约746.94亿元至23406.94亿元。行业方面，通信、医药生物、食品饮料等上涨，有色金属、美容护理等下跌。
• 转债市场：中证转债指数下跌2.43%，收报493.48点。29个申一级行业中仅4个行业收涨。日均成交额大幅缩量133.09亿元至698.63亿元。成交额前十位转债多为科技、消费类。转股溢价率继续回落至60.37%，价格与平价区间分化，90元以下和110-120元溢价率分位数抬升，100-110元和120元以上回落。各行业溢价率变化分化，美容护理、交通运输等走阔，通信、家用电器等走窄。平价方面，23个行业走高，美容护理、通信等走阔，环保、交通运输等走窄。

后市观点及投资策略

• 海外市场：油价从单纯的地缘冲突冲击转向高油价、增长与货币政策再平衡，风险资产未形成典型滞胀交易。美联储加息预期降温，美股维持韧性，但10年期美债收益率仍上行，反映高油价等长期约束。市场需谨慎区分短期冲突与长期供应变化，关注通胀边际缓和、消费数据转弱，以及长端美债收益率走势作为风险偏好修复的确认信号。
• 国内市场：权益指数震荡，成长相对占优。国内流动性宽松，但转债市场进入估值消化阶段。央行维持适度宽松政策，10年期国债收益率回落至1.68%。7月社融数据显示实体融资需求待修复。
• 转债策略：建议保持谨慎，关注核心资产交易。向业绩确定性高、预期差仍在、正股估值与转债价格匹配的平衡型品种倾斜。交易端降低高价、高波动品种暴露，围绕核心科技资产交易，保留能源安全、资源安全方向对冲。配置端等待转债指数止跌、估值收敛及海外油价、长端美债利率明确拐点后再提升组合弹性。
• 主题建议：关注AI算力硬件、半导体材料、电力基础设施（基本面支撑，弱化估值扩张交易）；能源安全与能源自主（霍尔木兹事件强化供应链韧性，风光储、电网及替代能源逻辑持续）；资源安全与关键材料（关注替代技术、提纯技术、再生循环等中长期产业逻辑）。
• 下周潜力转债：鸿路转债、大参转债、华海转债等高评级、中低价品种。

风险提示

• 正股退市和信用违约风险
• 流动性环境收紧风险
• 权益市场超跌风险
• 地缘政治危机影响
• 行业政策调控超预期