固收周报：转债建议把握泛主线轮替、扩散行情

转债建议把握泛主线轮替、扩散行情 2026年01月20日 证券分析师李勇执业证书：S0600519040001010-66573671liyong@dwzq.com.cn证券分析师陈伯铭 执业证书：S0600523020002chenbm@dwzq.com.cn ◼国内权益市场整体偏向震荡，转债方面同样分化明显，高价及中小盘风格占优，呈现显著结构化特征。由于转债本身具有反身性（强化反馈）及反脆弱（含权价值）特征，我们建议投资人一方面风格上采用传统“哑铃”布局，布局低价（高胜率）、高价（高赔率）标的，另一方面行业同步做分散，在传统部门中确认业绩底，在成长部门中把握泛主线轮替、扩散行情，关注点自下而上为主，微观alpha因素更加重要。 相关研究 《如何从一二级市场联动寻找产业债交易信号？（整体篇）》2026-01-19 《尚太转债：新能源负极领域龙头》2026-01-19 ◼下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：楚天转债、立中转债、希望转债、利群转债、鹰19转债、建工转债、柳药转债、鲁泰转债、青农转债、希望转2。 ◼风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（5）行业政策调控超预期。 内容目录 1.周度市场回顾..........................................................................................................................................41.1.权益市场总体上涨........................................................................................................................41.2.转债市场整体下跌........................................................................................................................61.3.股债市场情绪对比.......................................................................................................................112.后市观点及投资策略............................................................................................................................123.风险提示................................................................................................................................................14 图表目录 图1：中证转债和万得全A涨跌情况对比..........................................................................................4图2：本周各指数涨跌幅（单位：%）...............................................................................................4图3：本周三大指数日涨跌幅（单位：%）........................................................................................5图4：每日两市成交额（单位：亿元）...............................................................................................5图5：本周A股市场各行业涨跌幅（单位：%）...............................................................................6图6：本周正股和转债各行业涨跌幅（单位：%）............................................................................7图7：本周转债市场成交额（单位：亿元）.......................................................................................7图8：本周转债成交额前十名（单位：亿元）...................................................................................7图9：转债个券周度涨跌幅分布（纵轴单位：只；横轴单位：%）................................................8图10：转股溢价率走势（剔除炒作券）（单位：%）......................................................................8图11：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分价格）.........................................................................9图12：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分平价）.........................................................................9图13：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分评级）.........................................................................9图14：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分规模）.........................................................................9图15：本周转债各行业日均转股溢价率变动（右轴单位：pcts）................................................10图16：本周转债各行业日均转股平价变动（左轴单位：元）.......................................................10 表1：本周转债及正股市场交易情况.................................................................................................12表2：下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名（截至1月16日）...........14 1.周度市场回顾 权益市场方面，在1月12日至1月16日的交易日期间，权益市场大体上涨；上证综指上证综指累计下跌0.45%，收报4101.91点；深证成指累计上涨1.14%，收报14281.08点；创业板指累计上涨1.00%，收报3361.02点；沪深300累计下跌0.57%，收报4731.87点。转债市场方面，转债市场整体上涨，上涨幅达1.08%，收报519.31点。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.1.权益市场总体上涨 在1月12日至1月16日的交易日期间，权益市场整体上涨：两市日均成交额较上周放量约9025.95亿元至32408.73亿元，周度环比回升38.60%。 具体来看，周一（1月12日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.09%、1.75%、1.82%；总体上个股涨多跌少，全市场超4100只个股上涨。两市成交额3.6万亿，连续第2个交易日突破3万亿，较上一个交易日放量4787亿，刷新2024年10月创下的成交额历史纪录。盘面上，AIGC，文化传媒、计算机、出版等板块涨幅居前；制冷剂、锰硅、草甘膦、石油石化等板块跌幅居前。周二（1月13日）上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.64%、1.37%、1.96%；总体上个股跌多涨少，全市场超3700只个股下跌。两市成交额3.65万亿，较上一个交易日放量496亿。盘面上，AI应用、贵金属、生物制品、医药等板块涨幅居前；商业航天、可控核聚变、通信设备、半导体等板块跌幅居前。周三（1月14日）上证指数下跌0.31%、深证成指、创业板指分别上涨0.56%、0.82%；总体上个股涨多跌少，全市场超2700只个股上涨。两市成交额3.94万亿，较上一个交易日放量2904亿，连续第3个交易日突破3.5万亿。盘面上，互联网服务、软件开发、文化传媒，通信设备等板块涨幅居前；航天系、银行、保险、能源金属等板块跌幅居前。周四（1月15日）上证指数下跌0.33%、深证成指、创业板指分别上 涨0.41%、0.56%。周五（1月16日）上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.26%、0.18%、0.20%。总体上个股跌多涨少，全市场超2900只个股下跌。两市成交额3.03万亿，较上一个交易日放量1208亿。盘面上，半导体、先进封装、电网设备、工程机械等板块涨幅居前；文化传媒、互联网服务、能源金属、医疗服务等板块跌幅居前。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 行业方面，本周（01月12日-01月16日）31个申万一级行业中13个行业收涨，其中4个行业涨幅超2%；计算机、电子、有色金属、传媒、机械设备涨幅居前，分别上涨3.82%、3.77%、3.03%、2.04%、1.91%；国防军工、农林牧渔、煤炭、银行、非银金融跌幅居前，跌幅分别达4.92%、3.27%、3.11%、3.03%、2.63%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2.转债市场整体下跌 1月12日-1月16日期间中证转债指数上升1.075%，29个申万一级行业中13个行业收涨，其中行业涨幅超过2%的行业共4个。计算机、电子、有色金属、传媒涨幅居前，分别上涨3.82%、3.77%、3.03%、2.04%；国防军工、农林牧渔、煤炭、银行、非银金融、食品饮料跌幅居前，分别下跌4.92%、3.27%、3.11%、3.03%、2.63%、2.10%。本周转债市场日均成交额为1045.19亿元；成交额前十位转债分别为嘉美转债、鼎捷转债、广联转债、大中转债、塞力转债、振华转债、浩瀚转债、声迅转债、新致转债、再22转债；周度前十转债成交额均值达110.24亿元，成交额首位达238.54亿元。 本周（1月12日-1月16日）中证转债指数上涨1.08%，29个申万一级行业中19个行业收涨，其中行业涨幅超过2%的行业共6个。计算机、机械设备、电子、传媒、通信涨幅居前，分别上涨6.87%、5.58%、4.98%、4.89%、2.56%；国防军工、煤炭、农林牧渔、交通运输、非银金融跌幅居前，分别下跌4.07%、2.26%、1.36%、1.33%、1.16%。本周转债市场日均成交额为1045.19亿元，大幅缩量533.79亿元，环比变化-33.81%；成交额前十位转债分别为嘉美转债、鼎捷转债、广联转债、大中转债、塞力转债、振华转债、浩瀚转债、声迅