固收周报：建议关注泛科技双低转债

建议关注泛科技双低转债 2025年04月21日 证券分析师李勇执业证书：S0600519040001010-66573671liyong@dwzq.com.cn证券分析师陈伯铭执业证书：S0600523020002chenbm@dwzq.com.cn ◼国内方面数据面总量优于结构，市场一方面受外围压制，另一方面期待政策的有效性能体现在数据结构上，整体横盘震荡，成交量有所萎缩。转债指数等权跌幅大于加权，风格上中价优于低价优于高价，大盘底仓表现受光伏、猪拖累，银行标的则受益于资金护盘，形成支撑，不过我们也看到伴随ytm抬升，光伏标的在下半周出现反弹回升，独立于正股行情，表现出光伏转债特有的控回撤能力及一定的稀缺性。观点上一方面我们延续前期大盘权重择机抢筹的思路，同时建议关注目前估值回落较多的泛科技双低标的。 相关研究 《债市窄幅震荡格局难打破》2025-04-20 《绿色债券周度数据跟踪（20250414-20250418）》2025-04-20 ◼下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：伟测转债、安集转债、鼎龙转债、博杰转债、利群转债、希望转债、希望转2、海亮转债、鹰19转债、美锦转债。 ◼风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（5）行业政策调控超预期。 内容目录 1.周度市场回顾......................................................................................................................................41.1.权益市场涨跌不一，多数行业收涨.........................................................................................41.2.转债市场整体下跌，行业整体下跌.........................................................................................61.3.股债市场情绪对比...................................................................................................................122.后市观点及投资策略........................................................................................................................153.风险提示............................................................................................................................................15 图表目录 图1：中证转债和万得全A涨跌情况对比..........................................................................................4图2：本周各指数涨跌幅（单位：%）...............................................................................................4图3：本周三大指数日涨跌幅（单位：%）.......................................................................................5图4：每日两市成交额（单位：亿元）...............................................................................................5图5：本周A股市场各行业涨跌幅（单位：%）..............................................................................6图6：本周正股和转债各行业涨跌幅（单位：%）...........................................................................7图7：本周转债市场成交额（单位：亿元）.......................................................................................7图8：本周转债成交额前十名（单位：亿元）...................................................................................7图9：转债个券周度涨跌幅分布（纵轴单位：只；横轴单位：%）...............................................8图10：转股溢价率走势（剔除炒作券）（单位：%）.....................................................................9图11：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分价格）.........................................................................9图12：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分平价）.........................................................................9图13：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分评级）.......................................................................10图14：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分规模）.......................................................................10图15：本周转债各行业日均转股溢价率变动（右轴单位：pcts）................................................11图16：本周转债各行业日均转股平价变动（左轴单位：元）.......................................................12 表1：本周转债及正股市场交易情况.................................................................................................14表2：下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名（截至4月18日）...........15 1.周度市场回顾 权益市场方面，本周（04月14日-04月18日）权益市场涨跌不一；上证综指累计上涨1.19%，收报3276.73点；深证成指累计下跌0.54%，收报9781.65点；创业板指累计下跌0.64%，收报1913.97点；沪深300累计上涨0.59%，收报3772.52点。转债市场方面，转债市场整体下跌，下跌幅达0.58%，收报418.46点。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.1.权益市场涨跌不一，多数行业收涨 本周（04月14日-04月18日）权益市场涨跌不一。两市日均成交额较上周缩量约4981.72亿元至10769.69亿元，周度环比下降31.63%。 具体来看，周一（04月14日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.76%、0.51%、0.34%；总体上，热点快速轮动个股普涨，两市超4500只个股上涨，连续5个交易日逾百股涨停，两市成交额1.28万亿，较上个交易日缩量712亿。盘面上，海南、电商、体育产业、多元金融等板块涨幅居前，白酒、机场等少数板块下跌。周二（04月15日）上证指数上涨0.15%，深证成指、创业板指分别下跌0.27%、0.13%；总体上个股跌多涨少，两市超2800只个股下跌，两市成交额1.08万亿，较上个交易日缩量2003亿。盘面上，美容护理、电商、食品、银行等板块涨幅居前，免税、港口、海南、轨交等板块跌幅居前。周三（04月16日）上证指数上涨0.26%，深证成指、创业板指分别下跌0.85%、1.21%；总体上个股跌多涨少，两市超4300只个股下跌，两市成交额1.11万亿，较上个交易日放量347亿。盘面上，旅游酒店、港口、乳业、银行等板块涨幅居前，动物疫苗、可控核聚变、算力租赁、农机等板块跌幅居前。周四（04月17日）上证指数、创业板指分别上涨0.13%、0.09%，深证成指下跌0.16%；总体上个股涨多跌少， 两市超3100只个股上涨，两市成交额9995亿，较上个交易日缩量1124亿，年内第三次跌破万亿。盘面上，环氧丙烷、食品、房地产、旅游等板块涨幅居前，跨境支付、汽车整车、港口、稀土永磁等板块跌幅居前。周五（04月18日）上证指数下跌0.11%，深证成指、创业板指分别上涨0.23%、0.27%；总体上个股跌多涨少，两市超2700只个股下跌，两市成交额9147亿，较上个交易日缩量848亿，创年内地量。盘面上，房地产、5G、新型城镇化、深海科技等板块涨幅居前，旅游、乳业、食品、农业等板块跌幅居前。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 行业方面，本周（04月14日-04月18日）31个申万一级行业中21个行业收涨，其中3个行业涨幅超2%；银行、煤炭、石油石化、传媒、公用事业涨幅居前，分别上涨4.04%、2.71%、2.26%、1.91%、1.77%；国防军工、农林牧渔、计算机、汽车、机械设备跌幅居前，跌幅分别达-2.55%、-2.15%、-0.84%、-0.79%、-0.73%。 1.2.转债市场整体下跌，行业整体下跌 本周（04月14日-04月18日）中证转债指数下跌0.58%，29个申万一级行业中5个行业收涨。公用事业、石油石化、银行、建筑装饰、建筑材料涨幅居前，分别上涨1.82%、0.69%、0.55%、0.12%、0.04%；国防军工、电子、汽车、农林牧渔、社会服务跌幅居前，分别下跌-2.11%、-1.93%、-1.62%、-1.58%、-1.47%。本周转债市场日均成交额为553.82亿元，大幅缩量423.14亿元，环比变化-43.31%；成交额前十位转债分别为中旗转债、回盛转债、北港转债、京源转债、惠城转债、欧通转债、晓鸣转债、震裕转债、奥飞转债、恒锋转债；周度前十转债成交额均值达105.34亿元，成交额首位达342.03亿元。从转债个券周度涨跌幅角度来看，约25.51%的个券上涨，约16.26%的个券涨幅在0-1%区间，4.73%的个券涨幅超2%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 转股溢价率方面，本周（04月14日-04月18日）全市场转股溢价率回落，本周日均转股溢价率50.36%，较上周下降了3.60pcts。分价格区间来看，除90-100元和100-110元的转债价格区间的转债日均转股溢价率走阔，其余价格区间的转债